Мои финансы - поют романсы

Экономика Поднебесной выглядит перегретой

Quote.ru 20.04.2007

Китайская экономика – четвертая по величине в мире после США, Японии и Германии – продолжает демонстрировать рекордные темпы роста. Согласно сообщению статистического бюро КНР, ВВП страны в I квартале 2007г. вырос на 11,1%. Таким образом, экономика Поднебесной снова демонстрирует ускорение, несмотря на действия правительства по ее замедлению. На этом фоне обострились опасения, что экономическая стабильность выйдет из-под контроля китайских властей. Однако премьер-министр страны Вэнь Цзябао поспешил заверить, что Китай предпримет своевременные меры для предотвращения перегрева экономики, отмечая при этом слишком высокий рост денежной массы и кредитования, и необходимость усилий для сохранения ценовой стабильности.

В I квартале экономика Поднебесной действительно росла быстрее, чем в январе-марте 2006 г., более того, она обогнала результат IV квартала 2006г. (рост ВВП за I квартал и 4 квартал 2006г. составлял 10,4%). Кроме того, темпы роста потребительских цен в марте на уровне 3,3% являются максимальными более чем за два года и превышают целевой уровень китайского Центробанка в 3%. Согласно предварительным статистическим данным, рост инвестиций в основные фонды экономики КНР в I квартале 2007г. вырос на 20% относительно аналогичного показателя 2006 г.

Эксперты отмечают, что подобный результат в значительной мере обусловлен высокими объемами экспорта, которые усиливают риск перегрева экономики страны. Помимо этого подъему экономики способствовало повышение расходов компаний на оборудование и недвижимость. Все это может привести к тому, что правительство Китая, обеспокоенное тем, что перегрев экономики страны способен привести к резкому спаду, может повысить уровень базовой процентной ставки или позволить курсу юаня укрепляться более быстрыми темпами. Эти меры позволят сдержать избыточный объем инвестиций в недвижимость, производственный сектор и фондовый рынок страны, полагает аналитик ФК "Открытие" Валерий Пивень. По его словам, наблюдатели по-прежнему настроженно относятся к таким данным, опасаясь, что сопутствующий ускоренному развитию рост темпов инфляции может заставить руководство КНР ужесточить монетарную политику. Однако, такие опасения существуют уже довольно долго, Китай использовал доступные меры регулирования, но рост продолжается с прежней скоростью. Отсюда возникает своебразная "привычка" инвесторов к таким темпам, она гарантирует сохранение уровня инвестиций даже при усилении государственного воздействия. В.Пивень полагает, что и руководство КНР с большой неохотой пойдёт на отказ от таких результатов. Напомним, что Народный банк Китая в прошлом году дважды (в апреле и августе) повышал ориентир ставки по годовым заимствованиям, который в итоге возрос с 5,58 до 6,12%.

Между тем финансовый рынок отреагировал на новости о состоянии китайской экономики мгновенно: Китай в очередной раз продемонстрировал свою значимость для мировой экономики, и в том числе для фондовых рынков. Фондовые биржи в КНР показали падение более чем на 7%, несмотря на тенденцию к уверенному росту, которая наблюдалась на протяжении последних нескольких недель. Это падение отразилось на ведущих мировых торговых площадках: инвесторов стало легко испугать новостями из Поднебесной.

По словам аналитика ИК "Файненшл Бридж" Ольги Шкред, в настоящее время рынок очень резко реагирует как на сообщения о возможном негативе в экономике США (спад на рынке недвижимости и новостной поток по поводу возможных проем с невыплатами ипотечных компаний, вызвавший снижение всех мировых рынков) и в экономике Китая ("Шанхайский день"). При этом относительно Китая "пугают" уже как негативные сообщения (ужесточение кредитной политики, возможное снижение темпов экономического роста), так и положительные (высокие темпы роста). Однако в общем эксперт положительно смотрит на перспективы дальнейшего роста экономики Китая и считает, что даже постепенное снижение темпов роста до, например, 8% не окажет значительного негативного влияния на рынок сырья, где Китай занимает лидирующие позиции и который в свою очередь столь важен для доходов России.

Напомним, что реальный ВВП Китая в 2006г. вырос на 10,7% (в 2005г. – на 10,4%). Систематически применявшиеся меры по ограничению инвестиционной активности (ужесточение резервных требований для банков, повышение процентных ставок) привели к некоторому замедлению роста вложений в основной капитал, хотя его темпы остаются одними из самых высоких в мире, отмечается в документах ЦБ РФ. Народный банк Китая ставит задачу стимулирования потребительского спроса, оптимизации структуры инвестиций, сдерживания роста вложений в тяжелую промышленность. В целях создания предпосылок для саморегулирования инвестиционной деятельности планируется принимать меры по развитию финансовых рынков. Среднегодовая инфляция в Китае в 2006 г. снизилась до 1,5% (в 2005 г. она составила 1,8%). Этому способствовали административное регулирование цен на энергоносители, интенсивная конкуренция, рост предложения промышленной продукции, высокий урожай.

Елена Замирская
<a href="http://www.quote.ru/research/news.shtml?20...1108#top_static" target="_blank"><a href="http://www.quote.ru/research/news.shtml?20...1108#top_static" target="_blank"><a href="http://www.quote.ru/research/news.shtml?20...1108#top_static" target="_blank"><a href="http://www.quote.ru/research/news.shtml?20...1108#top_static" target="_blank"><a href="http://www.quote.ru/research/news.shtml?20...1108#top_static" target="_blank"><a href="http://www.quote.ru/research/news.shtml?20...1108#top_static" target="_blank"><a href="http://www.quote.ru/research/news.shtml?20...1108#top_static" target="_blank"><a href="http://www.quote.ru/research/news.shtml?20...1108#top_static" target="_blank"><a href="http://www.quote.ru/research/news.shtml?20...1108#top_static" target="_blank"><a href="http://www.quote.ru/research/news.shtml?20...1108#top_static" target="_blank">http://www.quote.ru/research/news.shtml?20...1108#top_static</a></a></a></a></a></a></a></a></a></a>

 

Что американцу хорошо, то европейцу -смерть Валютный рынок

30:04:07 14:13

Доллар падает камнем вниз? возможно, это заставит американцев проявить чуточку патриотизма, и поддержать национальный туризм К восторгу американских экспортеров и к ужасу американских туристов доллар на предыдущей неделе достиг 26-летнего минимума против британского фунта. В связи с растущими беспокойствами вокруг экономики США, многие специалисты-аналитики по конкретным отраслям промышленности ожидают, что доллар продолжит свою нисходящую тенденцию, что отразится на экономическом аспекте. Ослабление доллара "просто поразительно, оно является следствием возникновения у устойчивого существования двусторонних дефицитов торговых балансов практически со всеми экономиками", говорит Джек Штраус, профессор экономики в университете Св. Луиса. "К сожалению, высокие дефициты торгового баланса никуда не делись. Следовательно, есть все основания полагать, что доллар продолжит падение", сказал он. Слабый доллар для американцев означает, что они будут платить дороже за импортируемые товары: от одежды до машин. Однако хуже всем придется американским путешественникам. Согласно текущему обменному курсу, номер в отеле стоимостью 200 фунтов в Лондоне (что, конечно, говорит о комфортабельности, но уж никак не о высшей роскоши) обойдется в 400 долларов. Бетти Старк, консультант по туризму в Madison штата Висконсин, говорит, что американцы могут отложить свои поездки в Европу до тех пор, пока обменный курс не упадет. Скорее всего, они предпочтут отдыхать в своей собственной стране. "Падение курса доллара может образовать существенную дыру в туристическом бюджете", говорит она. "Добавьте к этому увеличение вдвое пошлин на авиаперелеты из британских аэропортов, и я думаю, что отдыхающие серьезно поменяют свои планы". Повышение пошлины произошло 1 февраля, и целью такого решения было сокращение спроса на авиа полеты, а, следовательно, влияние авиации на изменение климата. А, значит, пассажиры, летящие экономичным рейсом на длинные расстояния из Британии, заплатят на $78.50 больше. Генри Хартвельдт, специалист по туризму в исследовательской компании Forrester Research в Сан-Франциско, ожидает, что те американцы, которые все же планируют поездки в Европу этим летом, могут воспользоваться турами "все включено". "Это тот случай, когда отдыхающий платит и за перелет, и за проживание", говорит она. "Интернет-агентства в этом отношении превзошли всех. Также я считаю, что вскоре увеличится количество людей, бронирующих номера в гостиницах через Интернет, так как часто цены указаны в долларах США. По тому же самому принципу слабый доллар приводит к тому, что растут цены американских компаний с большим штатом зарубежных работников и спектром зарубежных услуг. Позитив - это то, что продукция США дешевеет на международных рынках, это идет на пользу таким авиа магнатам, как "Боинг" - крупнейший экспортер США в 2005 году с общим объемом продаж в размере $54.8 млрд. И, конечно же, слабый доллар на руку европейцам, путешествующим и тратящим свои деньги в Соединенных Штатах. Подбадриваемый высоким фунтом, британский археолог Эндрю Пирсон решил осуществить свою мечту и купил себе домик в штате Колорадо. Недвижимость стоимостью $240,000 обошлась лыжнику-любителю всего в 120 000 британских фунтов. "Я уже очень давно хотел это сделать, но откладывал до тех пор, пока я не скоплю больше денег", сказал Пирсон. "Однако укрепление фунта ускорило этот процесс". "Для покупателей место № 1 - Флорида", говорит Джеймс Хикмэн, коммерческий директор компании Caxton FX, который занимается анализом трендов внешнего спроса. "Учитывая то, что цены на недвижимость в этом штате недавно упали, британские покупатели наслаждаются двойными доходами", говорит он. Действительно, европейцы смотрят на Америку как на огромный магазин уцененных товаров, благодаря слабому доллару. Ассоциация британский бюро путешествий сообщила, что количество заказов в некоторых турагентствах на отдых в Америке увеличилось почти на 30% за последние несколько недель, так как фунт укрепился против доллара. Многие британцы на выходных ездят за покупками в Нью-Йорк, где они могут купить iPod, который в Британии стоит 239 фунтов, всего за $379, что в фунтах составляет около 190. "Бизнес процветает", говорит представитель Шон Типтон. "Мы думаем, что в период летних отпусков интерес к таким местам, как Флорида и Нью-Йорк, лишь увеличится". "Сейчас выгодно приобретать все: от недвижимости до джинсов". По материалам The Times Forexpf.Ru - Forex News / Новости Форекс

 

Доллар будет дешеветь

Александр Кокшаров

Несмотря на некоторое замедление, американская экономика продолжает расти, и рецессии пока не предвидится. Однако многолетнее падение доллара продолжится
Новый глава ФРС США Бен Бернанке пока справляется

В феврале 2007 года Алан Гринспен, бывший глава Федеральной резервной системы США, предупредил, что американская экономика находится на пороге рецессии. Шансы экономического спада в текущем году бывший банкир оценил довольно высоко — один к трем, что заставило понервничать и нынешнее руководство ФРС, и инвесторов по всему миру.

С момента заявления Гринспена прошло уже три месяца, а признаки надвигающегося спада в американской экономике так и не появились. Конечно, темпы роста действительно замедляются, а на рынке недвижимости в марте-апреле вообще царили упаднические настроения в связи с начавшимся снижением цен и кризисом в сегменте субстандартной ипотеки. Новые же антирекорды в дефиците платежного баланса привели к очередному витку падения доллара — в конце апреля за один британский фунт давали уже два доллара. Но с другой стороны, инфляция в США весьма невелика, безработица даже несколько сократилась, а рабочие места по-прежнему создаются. Корпорации чувствуют себя относительно неплохо, а фондовый рынок вообще ставит рекорд за рекордом, вынуждая аналитиков повышать прогнозы чуть ли не ежемесячно. Видимо, рецессия в 2007 году так и не наступит.

Вместо этого экономика Штатов, вероятнее всего, входит в однолетний период относительно низких темпов роста. Американская «мягкая посадка» при этом не оказывает существенного отрицательного влияния на экономический рост как ключевых торговых партнеров, так и мировой экономики в целом. Что дает возможность для исправления так называемых глобальных дисбалансов, сформировавшихся в последнее десятилетие при непосредственном участии США.
Противоречивая динамика

В последнем квартале 2006 года ВВП США вырос всего на 2,2% в годовом исчислении (меньше, чем в зоне евро или в Японии), а в первом квартале 2007−го — на 1,3% (самый низкий показатель за четыре года). Более того, министерство торговли США может пересмотреть эту оценку в сторону понижения — до 1%. Потребительский спрос в США в марте увеличился лишь на 0,3% к предыдущему месяцу, притом что в феврале рост составил 0,6%. Аналитики ожидали, что внутренний спрос вырастет на 0,5%, однако результаты их разочаровали. На потребительский спрос приходится около 70% американского ВВП, поэтому замедление темпов роста со стороны потребителей, столкнувшихся с более высокими, нежели в последние годы, процентными ставками, мгновенно сказывается на экономическом росте в целом.

Производство за пределами оборонного сектора также демонстрирует признаки замедления. Инвестиции корпоративного сектора в первом квартале 2007 года впервые за последние три года сократились — после того как в январе началось абсолютное уменьшение числа заказов на товары длительного пользования. В апреле 2007 года индекс ведущих экономических индикаторов (который отслеживает все сектора экономики, включая производство) сократился на 0,5% — после снижения на 0,6% в марте это был уже третий месяц снижения с начала года.

Впрочем, по данным апреля, промышленное производство увеличилось на 0,7% (притом что ожидали всего 0,3%). В апреле же снизилась и инфляция. Цены выросли на 0,4% в апреле (в марте — на 0,6%). Ключевая инфляция, которая не включает в себя стоимость продовольствия и топлива, составила всего 0,2%. В годовом пересчете инфляция оказалась на уровне 2,3% — что очень близко к уровню в 1–2%, который предпочитает поддерживать ФРС. А по данным министерства труда, в первую неделю мая число подавших новые заявки на пособие по безработице сократилось на 5 тыс., до 293 тыс. — самый низкий показатель с начала года. Уровень безработицы, по оценке Бюро трудовой статистики, в апреле составил 4,5%, что по историческим меркам весьма немного.

«Происходящее в США показывает, что экономика проходит через мягкое замедление в середине экономического цикла. То есть замедление темпов роста ниже уровня тренда, который для США находится на уровне 3–3,25 процента в год. Однако это замедление происходит при низких инфляции и безработице и в целом неплохом состоянии корпоративного сектора. Сегодня с девяностопроцентной вероятностью можно сказать, что Гринспен оказался неправ, и рецессии в этом году мы не увидим. Хотя большинство экономистов предсказывают темпы роста всего около 1,5–2 процента во втором полугодии, уже с начала следующего года в экономике США должен начаться подъем», — рассказал «Эксперту» главный экономист исследовательского центра Global Insight Нариман Беравеш.

Рецессия одного сектора

В последние два месяца внимание американских экономистов было приковано к состоянию рынка жилой недвижимости. Еще в феврале продажи новых домов упали до самого низкого за последние семь лет уровня. Результатом стало резкое сокращение строительства новых домов, так как отрасли было необходимо продать запас уже построенных — нераспроданными оказались объекты недвижимости, возведенные за последние семь месяцев.

Это положило начало кризису в сегменте ипотечного субстандартного кредитования — обслуживание клиентов со слабой кредитной историей. Такие ипотеки выдавались фактически под залог роста стоимости недвижимости в будущем. Когда же рост цен на рынке жилой недвижимости начал останавливаться (это произошло под действием сочетания двух факторов — насыщения рынка благодаря активному строительству в последние годы и повышения процентных ставок ФРС, сделавших обслуживание кредитов более дорогостоящим), так сразу этот сегмент рынка показал свою слабость. Дефолты по субстандартным ипотекам достигли в марте 17% — самого высокого показателя с 2002 года. Начались конфискации домов и банкротства ипотечных компаний, работающих в субстандартном сегменте (с начала года таких корпоративных банкротств было уже более 40). Но конфискации ведут лишь к увеличению числа непроданных домов, что усугубляет ситуацию на рынке недвижимости, на котором спрос оказался гораздо меньше предложения. В секторе недвижимости и строительства образовался резкий дефицит ликвидности, поскольку банки перестали кредитовать ипотечные компании с прежней легкостью.

«В США происходит не только замедление экономики, но и своего рода ее “вращение” — из-за изменений в рамках экономического цикла. Идет смещение центров роста внутри экономики. Во многом это вызвано тем, что происходит на рынке жилой недвижимости. Строительство новых домов сокращается со скоростью в 15 процентов ежегодно, продажи падают со скоростью 8 процентов. Однако сектор недвижимости не может потянуть вниз всю американскую экономику, поскольку на него приходится лишь шесть процентов ВВП. К счастью, сектор недвижимости мало связан с внешней торговлей товарами и услугами, поэтому происходящее не влияет на внешнюю торговлю. По сути мы наблюдаем рецессию одной отрасли, которая не может вылиться за ее пределы, в остальную экономику», — рассказал «Эксперту» старший экономист лондонского офиса Goldman Sachs Питер Оппенгеймер.

Происходящее сегодня во многом является развитием тенденций, заложенных еще в конце 90−х. Тогда американские компании понадеялись на формирование новой экономики, что в конечном итоге привело к биржевому краху и экономическому спаду. «Тогда и сформировалось разделение между двумя частями американской экономики — внутренним рынком, то есть потребительским спросом, и корпоративным сектором. Последний в начале десятилетия оказался в довольно жестких условиях и был вынужден пойти на болезненную реструктуризацию — ради повышения своей эффективности. В то же время потребительский спрос продолжал быстро расти за счет дешевых денег ФРС — процентные ставки упали тогда до одного процента. В период дешевых кредитов ускорился рост на рынке недвижимости. Домохозяйства чувствовали себя более богатыми за счет роста цен на недвижимость и занимали еще больше для текущих потребительских расходов. Когда на пике оказались и потребительский спрос, и рынок недвижимости, и набравший вновь силу корпоративный сектор, экономический рост в США достиг максимума. Это произошло в 2004–2005 годах. Затем корпоративный сектор продолжил расти, а вот потребительский пошел на спад, особенно сектор недвижимости», — рассказал «Эксперту» Дин Бейкер, экономист Центра экономических и политических исследований (Centre for Economic Policy Research, CEPR) в Вашингтоне.

Действительно, с 2004−го по 2006 год в сектор недвижимости поступили 2,8 трлн долларов ипотечных кредитов, что стало возможно благодаря мягкой монетарной политике ФРС, которую сейчас за это довольно жестко критикуют.

Как бы то ни было, даже сегодня потребительский спрос не падает, он лишь замедлил свой рост — несмотря на проблемы на рынке недвижимости и ужесточение кредитной политики ФРС. «Низкая безработица, высокие корпоративные прибыли и растущие доходы позволяют потребителям вполне сносно переживать период замедления, даже несмотря на происходящее на рынке недвижимости. Дефолты по ипотекам коснулись в основном лишь небольшой части населения США, поэтому большинство домохозяйств не почувствовали немедленных проблем. Возможно, их дома подешевели на 5–10 процентов, но если они могут обслуживать свой долг, то в краткосрочной перспективе их это не особенно беспокоит. В отличие от покупателей домов по субстандартной ипотеке, которые брали кредит в надежде на будущий рост цен на недвижимость. Ожидается, что к концу 2007 года сектор субстандартного кредитования фактически исчезнет, нормализовав рынок недвижимости. Снижение же цен фактически привело к сдуванию пузыря, что в масштабах экономики скорее положительный признак», — рассказал «Эксперту» главный экономист лондонского центра Economist Intelligence Unit Робин Бью.

К новым высотам

Неудивительно, что с начала года индекс Dow Jones ставил рекорд за рекордом и увеличился на 8,2% — до 13500 пунктов. Индекс S&P 500 вырос на 6,8%, а NASDAQ — на 5,7%. Темпы подъема котировок в США оказались выше, чем в Японии и большинстве стран Европы, в которых экономика растет гораздо быстрее, чем в Америке. Казалось бы, при проблемах в экономике фондовый рынок не должен так быстро расти, однако инвесторы полагают иначе.

Во-первых, несмотря на быстрый рост курсов акций, соотношение их цены и доходности не увеличивается. «Американский корпоративный сектор до сих пор испытывает на себе положительные эффекты реструктуризации 2002–2004 годов, которые вынудили его повысить эффективность. Поэтому корпоративные прибыли быстро растут, хотя в некоторых компаниях и в ущерб долгосрочным инвестициям. Но для финансовых инвесторов это хорошие новости, поэтому фондовый рынок растет такими быстрыми темпами», — считает экономист из нью-йоркской консалтинговой компании Decision Economics Ален Синаи.

Во-вторых, положительно влияет на состояние американского фондового рынка тот факт, что многие крупные компании, представленные в индексах, по сути являются глобальными. Так, компании из индекса Standard & Poor`s в 2006 году получили 49% своей прибыли с иностранных рынков (в 2001 году — всего 30%). Мировая экономика в 2007 году должна вырасти на 4,2% — в два раза быстрее, чем американская. Темпы роста на некоторых рынках (например, в Индии, Китае, России составляют 7–10% ВВП в год). В результате выигрывают и американские компании, работающие на этих рынках — их ценные бумаги сразу становятся более востребованными.

Более медленные темпы роста в экономике США в нынешнем году также на удивление мало влияют на темпы роста остальных ключевых экономик. Наблюдатели хором говорят об «отвязке» экономических тенденций в Америке от ситуации в остальных странах мира. И этому есть несколько объяснений.

Во-первых, как уже говорилось, нынешнее замедление в США в значительной мере связано с ситуацией на рынке недвижимости, который практически не участвует во внешней торговле. Поэтому торговые партнеры страны оказались практически не затронуты — кроме тех, которые экспортируют в Соединенные Штаты строительные материалы.

Во-вторых, зависимость многих стран от торговли с США сегодня снизилась. Если в 2001 году азиатские государства, такие как Сингапур, Таиланд, Тайвань, Южная Корея, около 25–30% своего экспорта направляли в Штаты, то сегодня эта доля сократилась до 15%. Поэтому любое замедление потребительского спроса на американском рынке не будет воспринято в этих странах столь болезненно, как пять лет назад.

В-третьих, экономические циклы США и остальных ведущих экономик — Европы и Японии — не совпали. «Высокие темпы роста в ЕС и Японии не только ведут к поддержанию высоких темпов роста экономики США, но и расширяют рынки для американского экспорта, который в условиях более медленного роста спроса дома старается искать больше вариантов за пределами основного рынка», — рассказал «Эксперту» главный экономист Daiwa Securities в Нью-Йорке Майкл Моран.
Ставка на дешевый доллар

Внутренняя экономическая ситуация в США оказывает неизбежное влияние и на доллар, который в конце апреля упал до минимальных показателей к европейским валютам за последние 17 лет. Здесь ключевую роль сыграли два фактора — по-прежнему высокий дефицит платежного баланса США и ожидания в динамике процентных ставок. И Банк Англии, и Европейский ЦБ, и Банк Японии, как ожидается, продолжат в 2007 году повышать процентные ставки, делая вложения в свои долговые рынки более привлекательными. В то же время большинство аналитиков склоняется к тому, что ФРС решит понизить процентные ставки уже летом, возможно в августе. «Снижение инфляции позволяет ФРС начать поддерживать рост, который они надеются оживить с помощью снижения процентных ставок. То, что это сделает доллар менее привлекательной валютой, для Бернанке — второстепенное следствие. Главное для него сейчас — оживить экономический рост и сохранить инфляцию на низком уровне», — полагает Нариман Беравеш из Global Inisght.

Дальнейшее удешевление доллара может уменьшить наконец дисбаланс во внешней торговле. США остаются одним из крупнейших экспортеров — в 2006 году экспорт превысил 1,02 трлн долларов. Дешевый доллар на фоне высоких темпов роста мировой экономики должен способствовать повышению темпов роста экспорта. В то же время импорт будет сокращаться из-за своей дороговизны. Благодаря этому уже в 2008 году ожидается сокращение дефицита торгового баланса, одного из ключевых дисбалансов в мировой экономике.

Платой за это, правда, станет слабый доллар. Его управляемое падение может продлиться до конца 2008 года. По прогнозам опрошенных «Экспертом» аналитиков, к концу следующего года доллар может упасть до 1,50 за евро и 2,2 за фунт стерлингов. «При столь дешевом долларе и ускорении темпов роста США смогут побороться за место ведущего экспортера с Германией и Китаем, особенно если в последних произойдет смена модели роста — с движимого экспортом на движимый внутренним спросом», — полагает Робин Бью. Это подготовит почву к возвращению США на роль главного локомотива мировой экономики в 2010–2011 годах, когда, по некоторым оценкам, американская экономика снова будет готова к долгосрочному подъему.

<a href="http://www.expert.ru/printissues/expert/20.../economika_usa/" target="_blank"><a href="http://www.expert.ru/printissues/expert/20.../economika_usa/" target="_blank"><a href="http://www.expert.ru/printissues/expert/20.../economika_usa/" target="_blank"><a href="http://www.expert.ru/printissues/expert/20.../economika_usa/" target="_blank"><a href="http://www.expert.ru/printissues/expert/20.../economika_usa/" target="_blank"><a href="http://www.expert.ru/printissues/expert/20.../economika_usa/" target="_blank"><a href="http://www.expert.ru/printissues/expert/20.../economika_usa/" target="_blank"><a href="http://www.expert.ru/printissues/expert/20.../economika_usa/" target="_blank"><a href="http://www.expert.ru/printissues/expert/20.../economika_usa/" target="_blank"><a href="http://www.expert.ru/printissues/expert/20.../economika_usa/" target="_blank">http://www.expert.ru/printissues/expert/20.../economika_usa/</a></a></a></a></a></a></a></a></a></a>

 

Goldman Sachs подвели компьютеры
Ее главный хедж-фонд потерял почти половину средств за полтора года
Goldman Sachs снова вынуждена расстроить клиентов. В августе ее крупнейший хедж-фонд — Global Alpha — потерял 22,5% клиентских средств. Фонд, который работает на основании математически просчитанных моделей и рекламируется как абсолютно безрисковый, второй год подряд не может добиться хотя бы какого-то позитивного возврата на инвестиции. Он потерял около 9% активов в прошлом году, а в этом ситуация еще хуже — более 35%.

Global Alpha открылся в 1995 го­ду и был первым хедж-фондом под управлением Goldman Sachs. Изначально он специализировался на высокорискованных инвестициях, а его активы насчитывали всего 10 млн долл.

К концу 2006 года активы Global Alpha выросли до 10 млрд долл., а формат работы сильно изменился: команду трейдеров заменили компьютерные программы, осуществлявшие сделки на основе математических моделей. Эти модели, которые стали называть «квантовыми», были разработаны в Стэнфордском университете. Они добивались очень небольшой маржи, но зато практически полностью исключали риски. Goldman ухватилась за «квантовые» технологии и начала их активно рекламировать, привлекая на «безрисковую» удочку инвесторов в США. Число компьютерных хедж-фондов под ее управлением увеличилось до 40, и они стали самым дорогим продуктом банка: в Global Alpha клиенты отдают 20% своих прибылей за управление капиталом.

«Идея работала относительно бесперебойно до начала 2007 года, когда начал рушиться рынок ипотечных облигаций. Началась паника, и поведение людей перестало вписываться в существующие математические модели», — рассказывает начальник департамента исследований хедж-фондов Standard & Poor’s Чарльз Дэвидсон. В июле два квантовых фонда Goldman — Global Equity Opportunities и North American Equity Opportunities — потеряли половину клиентских денег, и банку пришлось потратить 2 млрд долл. собственных средств, чтобы поддержать их. Global Alpha понес потери на валютном рынке. Его carry-trade-сделки оказались убыточными, после того как в августе австралийский доллар упал на 6% по отношению к иене.

На Уолл-стрит появился слух, что управляющих Global Alpha — Марка Кархарта и Рэймонда Инвановски — больше не ждут на работе. В банке эту информацию опровергли. В официальном заявлении Goldman заверяет, что в будущем доходность восстановится, но аналитики печально оценивают ее будущее. «Доходы от управления активами в Goldman во втором квартале упали почти вдвое, и в третьем ситуация будет еще хуже. Фактически весь «квантовый» бизнес сейчас разваливается как карточный домик. Goldman — его пио­нер и изобретатель, и для нее удар по репутации и прибылям будет самым серьезным», — сказал РБК daily банковский аналитик Punk, Ziegel & Co Ричард Боув. В конце лета целый ряд инвесторов Global потребовали назад свои деньги (1,6 млрд долл., около 20% всех активов). В ближайшие месяцы «обманутых вкладчиков» в очереди прибавится, уверен г-н Боув.


ДМИТРИЙ КОСАРЕВ

14.09.2007
версия для печати

 

компьютеры...принтеры...квантовые модели...стенфорд юниверсити....
а в результате - керри трейд и жирный кусок лосятины. банально до жути.

 

Так ведь не этой мути - керри-фигерри
На том и палятся, УВЫ...
ИМХО

 

Forexpf.Ru - Forex News опубликовал статью Бена Стивермана из BusinessWeek "<b>Финансовый кризис? Дышите глубже!</b>". Оригинал тут <a href="http://forexpf.ru/_newses_/newsid.php?news=316263" target="_blank"><a href="http://forexpf.ru/_newses_/newsid.php?news=316263" target="_blank"><a href="http://forexpf.ru/_newses_/newsid.php?news=316263" target="_blank"><a href="http://forexpf.ru/_newses_/newsid.php?news=316263" target="_blank"><a href="http://forexpf.ru/_newses_/newsid.php?news=316263" target="_blank"><a href="http://forexpf.ru/_newses_/newsid.php?news=316263" target="_blank"><a href="http://forexpf.ru/_newses_/newsid.php?news=316263" target="_blank"><a href="http://forexpf.ru/_newses_/newsid.php?news=316263" target="_blank"><a href="http://forexpf.ru/_newses_/newsid.php?news=316263" target="_blank"><a href="http://forexpf.ru/_newses_/newsid.php?news=316263" target="_blank"><a href="http://forexpf.ru/_newses_/newsid.php?news=316263" target="_blank">http://forexpf.ru/_newses_/newsid.php?news=316263</a></a></a></a></a></a></a></a></a></a></a>

<b>Наслаждаетесь рекордным ростом Доу? Не стоит слишком обольщаться. Пусть Черный понедельник будет вам вечным напоминанием о том, как непостоянны настроения инвесторов.</b>
Основные фондовые индексы устанавливают новые исторические максимумы - самое время вернуться на 20 лет назад, в смутные времена, когда инвесторам неожиданно и жестко напомнили о том, что стоимость их вложений подчас зависит от вещей непредсказуемых и неподдающихся анализу, таких, как смена настроений. Время от времени рынок захлестывает волна паники, всепоглощающая и неконтролируемая, как цунами - фондовый рынок празднует 20-ю годовщину самой яркой иллюстрации этой прописной истины. В течение пяти торговых сессий с 13 октября по 19 октября 1987 года индекс Доу Джонс упал на треть, а стоимость акций на сумму в 1 трлн. долларов канула в небытие. Убытки достигли своего апогея в Черный понедельник, 19 октября, когда паническое падение составило 22,6%. Эта травма не обошлась без последствий и, в итоге, привела к судорожному ожиданию рецессии… некоторые морально готовились к еще одной Великой Депрессии. Конечно, в1987 году крах на фондовом рынке уже не был чем-то новым, однако, предыдущее событие подобного рода, например, кризис 1929 года, отражал фундаментальные проблемы американской экономики.

<b>Таинственное ослабление</b>
Нервозный кризис 1987 года объяснить гораздо сложнее. Особенно в контексте того, что произошло дальше: после нескольких месяцев топтания на месте рынки возобновили рост. Индекс Standard & Poor's 500 закончил 1987 год со скромным ростом на 2,59%. Менее чем за два года индексы вернулись уровням, предшествовавшим краху. И, что еще важнее для большинства американцев, экономика продолжила двигаться вперед. Корпорации и глазом не моргнули, сохранив свои прибыли практически на прежних уровнях. По сей день никто толком не понимает, почему 19 октября рынки решили рухнуть. Профессор в области финансов Паоло Паскарелло из Школы Бизнеса при Университете Мичигана, считает, что мистерия 1987 года натолкнула ученых на новые концепции изучения финансовых кризисов. Вместо того, чтобы концентрироваться исключительно на экономических фундаменталиях, они стали внимательнее относиться к "микроструктуре рынка", к тому, как люди совершают сделки, и к процессу ценообразования на различные активы. Да, на самом деле, в ретроспективе можно найти массу прекрасных поводов для обвала на рынке в октябре 1987 года. Акции безудержно росли большую часть года и достигли чрезмерно завышенных уровней: исторически, цены на акции значительно опережали корпоративные прибыли. Новые технологии торговли и непроверенные инвестиционные стратегии оказывали давление на рынок. Существовала обеспокоенность относительно последствий эскалации напряженности в Персидском заливе, а также биллей, готовящихся к принятию в Конгрессе.

<b>Нездоровая ситуация</b>
Но, каковы бы ни были причины, настроение на Уолл-Стрит сменилось в одночасье, и акции пытались продать все и сразу. "Словно где-то щелкнули переключателем", - говорит Крис Ламуро, профессор по финансам в Университете Аризоны. "Как будто весь переполненный театр пытается выйти через черный ход". Это вполне типичный для финансовых рынков феномен. Для любой сделки на фондовом рынке требуется и продавец, и покупатель. Когда новости или смена настроения ведут к нехватке продавцов или покупателей, цены могут резко упасть или вырасти. В большинстве случаев баланс быстро восстанавливается. Например, снижение цены привлекает новых покупателей, стремящихся заключить выгодную сделку. Иногда, как в 1987 году и многих подобных случаях, ситуация выходит из-под контроля. То, что происходит в этот момент, сродни мистике, которую можно объяснить лишь загадочностью человеческой натуры. Как правило, считает, эксперт по финансовому бихевиоризму Херш Шефрин, профессор Университета Санта Клара, инвесторы считают, что понимают процессы, происходящие в мире. "В период кризиса происходит что-то радикально другое и мы теряем нашу уверенность. Паника основана на потере самоконтроля. Нами овладевает страх".

<b>Продавцы и покупатели</b>
Так почему же дальновидные инвесторы, видящие, как другие в панике продают, не вмешиваются в ситуацию и не начинают покупать? Во-первых, в разгар кризиса очень сложно отличить рациональное поведение от иррационального. Этим летом покупатели отказывались вступать в сделки на кредитном рынке из страха связываться с ипотечными долговыми обязательствами. Чтобы суммировать все последствия кризиса субстандартных кредитов, нужны месяцы, или даже годы. Кроме того, крайне сложно заставить себя мыслить здраво. "Трудно держать себя в руках, когда на кону твои деньги", - считает Шефрин. И, даже если вы уверены, что падающий рынок обеспечит вам прекрасную возможность для покупки, вы наверняка захотите дождаться, когда цены достигнут дна. Если рынок находится в стадии свободного падения, покупка акций на пути вниз может спровоцировать потери. В такой ситуации не только покупатели хотят держаться подальше от этого места, но и вдруг откуда не возьмись возникает намного больше новых продавцов. Одной из причин является кредитное плечо: многие инвесторы покупают акции на заемные деньги, поэтому они не могут себе позволить много потерять, не боясь оказаться банкротом. Это одно из объяснений временных и резких падений на многих финансовых рынков летом 2007 года. Убытки по ипотечным долговым обязательствам заставили хеджевые фонды активно продавать различные активы, чтобы добыть наличности.

<b>Терапия для паникующего рынка</b>
Некоторые считают, что лучшим решением для паникующего рынка является сдерживание толпы напуганных инвесторов, движущихся в одном направлении. Согласно новым правилам торговли, возникшим после 1987 года, после крупного падения происходит остановка торгов. Например, на рынках ценных бумаг торги останавливаются после падения на 10% в течение одной торговой сессии. "Если дать людям больше времени, они разберутся, что фундаментально ничего не изменилось", - считает профессор Университета Мичигана. Есть еще один терапевтический прием для слишком эмоциональных рынков: информация. В 1929 году и в периоды других ранних финансовых кризисов, не было никаких компьютеров, экономической информации было крайне мало, корпоративной финансовой отчетности едва ли можно было доверять. "Единственное, что люди знали в 20-е годы - это то, что на рынках паника и все продают", - отмечает Рина Аггарвал, профессор по финансам Университета Джорджтауна. "Доступной информации было намного меньше". В 1987 году и тем более сейчас у инвесторов есть масса возможностей получить относительно достоверную информацию о состоянии рынков и экономики. Это должно прибавить им мужества не следовать за толпой. Это одна причина, по которой рынки так легко смогли отбросить последствия кризиса 187 года. Итак, можно остановить рынки, изменить правила торговли и увеличить объем информации, но финансовая паника никогда не исчезнет навсегда. Кажется, что это свойственно нашему коллективному сознанию - периодически переоценивать ситуацию, паниковать, и действовать как все. Многие считают, что рынок - это тонкий баланс между страхом и жадностью. Или же иррационального оптимизма и необоснованного пессимизма. "Все, что нужно, это сдвиг в массовом сознании, который достаточно велик, чтобы подтолкнуть вас к переломному моменту", - отмечает Шефрин.

<b>Не стоит пытаться вскочить в уходящий поезд</b>
Что же должен делать отдельно взятый инвестор в случае финансового кризиса? Если вы действительно уверены в том, что произошли некие фундаментальные изменения и экономика движется к рецессии, или даже депрессии, возможно, в ваших интересах продавать. Но большинство экспертов советуют подождать и ничего не предпринимать. "В неспокойные времена", считает профессор Университета Ламуро, - "велик шанс того, что вы станете тем, кто таскает каштаны из огня для других". Это опасное время для торговли. Шансы на верный ход стремятся к нулю. "Не надо мыслить краткосрочными категориями", - добавляет Шефрин. "Постоянно напоминайте себе о долгосрочных перспективах". Например, в году у фондовый рыков есть два или три отчетливых шанса вырасти. В остальное время предсказывать будущее - крайне неблагодарное занятие. Поэтому очередная финансовая паника может казаться неизбежной. Однако расслабьтесь. Нет никакого смысла переживать, если вы не можете изменить ситуацию. Что бы вы не сделали, всегда есть шанс, что вы лишь усугубите свое положение. Так что, может быть, наилучшим решением будет послать цветы вашему брокеру, держаться за свою долгосрочную стратегию, откинуться на спинку кресла и наблюдать за тем, как рынок носится на американских горках.

Бен Стиверман
BusinessWeek

 

<b>Финансисты назвали 2008 год одним из самых опасных для мировой экономики</b>

Как отмечается в докладе, ключевой проблемой, оцененной в 4,5 балла, в 2008 году станет финансовый кризис на развитых рынках, который может отправить американскую экономику в рецессию, привести к обвалу котировок на фондовых биржах и резкому падению курса доллара
11.01.2008

Лента.Ру, 10 января

2008 и последующие годы станут одними из самых опасных для мировой экономики. Об этом рассказывается в совместном обозрении "<b>Global Risks 2008"</b>, подготовленном <b>Мировым экономическим форумом</b> и рядом крупных финансовых институтов США и Европы, таких как американская <b>Citigroup</b> и швейцарский<b> Zurich Financial Service</b>, и опубликованном 9 января. В числе главных угроз называются п<b>оследствия ипотечного кризиса в США, рост цен на нефть и продовольствие, а также сбои в системе глобальных поставок.</b>

В обозрении риски поделены на политические, экономические, технологические и социальные. Все они по степени вероятности оценены по пятибалльной шкале, где "пятерка" означает более чем 20-процентную вероятность, а "единица" - менее чем 1-процентную.

Как отмечается в докладе, ключевой проблемой, оцененной в 4,5 балла, в 2008 году станет финансовый кризис на развитых рынках, который может отправить американскую экономику в рецессию, привести к обвалу котировок на фондовых биржах и резкому падению курса доллара. Под вопросом остается замедление темпов роста азиатских экономик, прежде всего Китая. Итоговые потери для глобальной экономики от такого сценария развития событий оцениваются в сумму до 1 триллиона долларов.

Второй наиболее вероятной опасностью, по мнению авторов обозрения, остается рост цен на нефть, убытки от которого также могут составить сотни миллиардов долларов. Параллельно растут и цены на продовольствие, достигшие 25-летних максимумов из-за увеличения его потребления и распашки посевных площадей под биотопливо. Вкупе с рекордно низкими продовольственными запасами это ведет к политической нестабильности и, возможно, даже массовым бунтам в странах третьего мира.

<a href="http://www.nomad.su/?a=4-200801110219" target="_blank">http://www.nomad.su/?a=4-200801110219</a>

 

<b> Самое время обратить внимание на carry trade...</b>

Самое время обратить внимание на carry trade. По крайне мере, во вторник мы получили сразу несколько сигналов, указывающих на то, что спрос на рисковые активы в ближайшие дни может возрасти, что на FOREX может означать снижение в основных парах и кроссах курса японской йены и швейцарского франка.

Во-первых, надо говорить о том, что в значительной степени прояснилась ситуация со страховыми компаниями на рынке облигаций США. Уоррен Баффит сделал предложение сразу трем крупнейшим игрокам в отрасли(Ambac, MBIA, FGIC), выразив готовность выкупить муниципальные обязательства страховщиков. Одна компания, впрочем, отказалась сразу (видать не так уж и плохо у нее идут дела), две думают. Вывод здесь напрашивается довольно-таки простой. Страховые компании, скорее всего, сумеют сохранить свои высокие кредитные рейтинги и избежать банкротства, так как есть довольно-таки немало инвесторов, которые готовы им в тяжелый момент придти на помощь (естественно, что не безвозмездно, предложение Баффита в этом плане даже несколько наглым выглядит). В общем, здесь мы говорим о том, что одна из фобий февраля, кажется, постепенно сходит на нет, что может означать подъем американского рынка акций и по ходу дела, возможно, коррекционный рост курса USD/JPY, а заодно и EUR/CHF и GBP/CHF.

Во-вторых, упомянуть стоит очередной пакет мер, подготовленный группой американских банков и финансовых институтом, который направлен на дальнейшее поддержание ситуации в сфере ипотечного кредитования. Если говорить точнее, то Bank of America, Citigroup и еще ряд организация приняли решение несколько смягчить условия кредитования для своих заемщиков, что также может означать подъем мировых рынков акций, рост доходности Treasuries и в конечном счете восстановление интереса к carry trade.

Итоги торгов на рынке акций США во вторник красноречиво говорят сами за себя (Dow-Jones +1,09%, S&P +0,73%)

В принципе еще один позитивный в моменте аспект для carry trade — это прошедшее во вторник выступление управляющей ФРС в Сан-Франциско Джанет Йеллен, которая вновь указала на то, что крупнейшая экономика мира, скорее всего, сумеет избежать рецессии. Примерно об этом же говорил во вторник и глава Fed Бен Бернанке, который встречался с чиновникам и также был оптимистично настроен, хотя и допускал, что в первом квартале 2008 года темпы роста ВВП будут на очень низком уровне.

Впрочем, те, кто следят за нашими публикациями, могут сейчас задать вопрос относительно того, не перечеркнет ли все предстоящая публикация в США в среду данных по розничным продажам (Retail sales) за январь (прогноз -0,3%, предыдущее значение -0,4%). Здесь уже надо сказать про ту точку зрения, которая сейчас на финансовых рынках набирает обороты. Речь идет о том, что в значительной степени статистика по продажам уже дисконтирована рынком; все прекрасно понимают, что данные, скорее всего, будут плохими, поэтому реакция на них может быть спокойной. Опять же все мыслят на перспективу, а в данном случае прояснение ситуации со страховщикам как раз может перевесить негатив от макроэкономических данных. В поддержку тому же доллару США и рисковым активам по-прежнему может быть выступление Бена Бернанке и Генри Полсона в Сенате США в четверг.

Аналитика предоставлена компанией Admiral Markets.
Аналитик компании Константин Бочкарев

<a href="http://www.forexanalytics.net/13.02_4.htm" target="_blank">http://www.forexanalytics.net/13.02_4.htm</a>

К.Бочкарев был в ФИБО-форекс.ру аналитиком, там интересно писал

Но сколько тех кэриешик осталось, фин год в Японии скоро закончится

 

<b>Слабый доллар сбросил экономику США с 1-го места в мире</b>

Правительство США пытается остановить резкое замедление экономики, происходящее на фоне роста цен на нефть до рекордных максимумов и резкого спада на ипотечном рынке

Экономика США уступила на этой неделе экономике еврозоны титул «крупнейшей в мире» на фоне дальнейшего ослабления позиций доллара на валютных рынках. Как передает Reuters со ссылкой на аналитическую записку экономического отдела инвестиционного банка Goldman Sachs, при нынешнем соотношении 1,56 долл./евро совокупный валовой внутренний продукт, произведенный 15 государствами еврозоны в 2007 году (8 847 889,1 млрд евро), будучи переведенным в американскую валюту, превосходит ВВП США (13 843 800 млрд долл.). Курс доллара упал в пятницу вечером ко времени закрытия европейских площадок до отметки 1,5688 долл./евро. Получается, что ВВП еврозоны в 2007 году составил 13 880 568,4 млрд долл.

Приводимые агентством оценки ВВП за 2007 год были, с одной стороны, опубликованы бюро экономического анализа министерства экономики США и, с другой, предоставлены Евростатом, статистической службой Европейского союза.

Между тем президент Буш уверен, что американская экономика устойчива и сможет восстановиться, несмотря на сложные времена.

Правительство США пытается остановить резкое замедление экономики, происходящее на фоне роста цен на нефть до рекордных максимумов и резкого спада на ипотечном рынке.

В январе Конгресс одобрил комплекс налогово-бюджетных стимулов, призванных поддержать экономику, однако некоторые аналитики считают, что эти меры помогут выиграть время, но не смогут полностью устранить все существующие препятствия для экономического роста.

Многие экономисты опасаются наступления рецессии, под которой обычно подразумевается снижение ВВП в течение как минимум двух кварталов подряд.

Материал подготовлен службой информации Point.Ru

<a href="http://news.mail.ru/politics/1655116" target="_blank">http://news.mail.ru/politics/1655116</a>

 

<b>Кто на свете всех сильней?</b>

Cилу национальных валют хорошо иллюстрируют индексы Markit iBoxxFX trade weighted indices (график 1), рассчитываемые компанией Markit. Они представляют собой значение курса национальной валюты против корзины иностранных валют, составленной на основе внешнеторгового оборота страны. Веса валют в корзине определяются центральным банком. Данные индексы являются менее волатильными, чем индивидуальные валютные пары и более точно отражают действительную силу национальной валюты. В качестве характерного примера можно привести британский фунт (GBP). С начала 2002 года по март 2008 года он на 40% вырос против американского доллара (USD), однако на 8% процентов ослабел против корзины валют.

Как можно легко заметить из графика 1 за последние 6 с небольшим лет лидером укрепления среди основных валют был канадский доллар (CAD), он вырос на 52%. За ним, почти с одинаковым результатом следуют новозеландский доллар (NZD) и евро (EUR) 41% и 39% соответственно. Несколько отстал от них австралийский доллар (AUD), рост на 33%. Практически без изменений за этот период швейцарский франк (CHF) и японская йена (JPY), плюс 4,9% и 4,2% соответственно. Ну и аутсайдером является американский доллар, его курс против корзины валют упал на 36%.

Хорошие результаты "канадца", "киви" и "австралийца" в первую очередь объясняются тем, что в структуре экспорта этих стран значительную долю занимают природные ресурсы. Рост евро основывался, как на улучшение состояния экономики в Евросоюзе, так и на увеличение доли евро в международной торговле. По данным МВФ на конец 2006 года в расчётах по трансграничным сделкам на евро приходится 39%, на американский доллар 43%. Не впечатляющие результаты франка и йены объясняются тем, что эти две валюты являются основными для финансирования сделок carry trade. Слабость американского доллара выглядит вполне обосновано, учитывая огромный клубок проблем в экономике США. Ослабление фунта является следствием наличия дисбалансов в экономике Великобритании, которые во многом схожи с проблемами в США

<b>График 1. Markit iBoxxFX trade weighted indices
</b>
Переходя к обсуждению перспектив, мы полагаем, что на данный момент абсолютным фаворитом среди основных валют для вложений с долгосрочной перспективой является швейцарский франк. Как можно видеть в табл. 1 швейцарская экономика в настоящее время является сильной и сбалансированной. Высокий показатель ВВП на душу населения, низкая инфляция и безработица, профицит бюджета и счёта текущих операций, умеренная величина государственного долга. Соответственно, франк имеет хорошую фундаментальную, макроэкономическую основу для роста.

После панических понижений процентной ставки Федеральной Резервной Системой, франк перестал быть второй низкодоходной валютой. Это значительно ослабляет понижательное давление на него со стороны участников carry trade, которые использовали франк в качестве валюты финансирования.

Также, мы хотим обратить внимание на сильное расхождение показателей профицита счёта текущих операций (16,4%) и профицита торгового баланса (2,75%). Это объясняется значительной величиной процентов и дивидендов от зарубежных вложений репатриируемых в Швейцарию. Соответственно, даже в случае резко негативного развития событий на мировых рынках, франк прекрасно позиционирован для роста, так как срабатывание стоп-лоссов по позициям в иностранных активах приведёт к репатриации выручки, что означает спрос на франк. И не стоит забывать, что франк традиционно считается "валютой убежища". Это также будет позитивно для франка в случае кризиса.

<b>Таблица 1. Основные макроэкономические показатели. </b>

Что касается наиболее слабой валюты, то таковой продолжает оставаться доллар США, несмотря на уже произошедшее его сильное понижение. Основной фундаментальной причиной его слабости является "двойной дефицит": дефицит счёта текущих операций и дефицит бюджета. Подробно, проблемы в экономике США мы рассматривали в исследованиях PAX DOLLARIUM. Выхода нет и Поможет ли слабеющий доллар внешнеторговому дефициту США? С момента публикации этих работ никаких особых изменений в экономике США не произошло, за исключением одного любопытного момента.

Как мы уже упоминали выше в этом материале, ФРС провёл серию снижений ключевой процентной ставки. Это привело к тому, что доллар стал второй низкодоходной валютой после йены. И учитывая, что понижение ставки в США скорее всего продолжится, это приведёт к тому, что USD превратится в валюту финансирования carry trade и окажет дополнительное понижательное давление на курс доллара. Также, инфляция в настоящее время в США выше, чем процентная ставка, что означает отрицательную реальную доходность и приведёт к сокращению спроса на доллар со стороны иностранных инвесторов.

Михаил Аристакесян, руководитель отдела информации и анализа мировых рынков ИХ Финам
Кайрат Дуйсенбаев, аналитик отдела информации и анализа мировых рынков ИХ Финам


www.investoday.info

 

<b>Американский подарок</b>

Доллар будет падать, сырье — дорожать, а расплачиваться за все придется развивающимся странам


<i>Доллар — головная боль всего мира. Российского президента Дмитрия Медведева она довела до выступления на экономическом форуме в Петербурге, где он говорил об «экономическом эгоизме» развитых стран, прежде всего США. Слабеющая американская валюта помогает статистическому росту российского ВВП, но расплата — высокая инфляция. Это главный предмет экспорта США в Россию. противопоставить «эгоизму» нам пока нечего.</i>

Поразительно, насколько нынешняя ситуация напоминает начало 1970-х, когда рухнула валютная система, установленная на Западе после Второй мировой войны. В 1971 г. делегация европейцев просила американские монетарные власти сделать что-то с их высокой инфляцией. Доллар слабел, давая преимущества американским компаниям и удушая европейских конкурентов. «Ходоки» уехали из Вашингтона несолоно хлебавши: американцы не согласились ни ужесточить монетарную политику, повысив ставку ФРС, ни обуздать рост бюджетных расходов. В результате цены продолжили расти, а доллар — падать. Сейчас творится то же самое. Европейцев и всех прочих торговых партнеров уже не смущают прямолинейными высказываниями, подобными тому, что позволил себе в 1971 г. министр финансов, простой техасский парень Конналли: «Доллар — наша валюта, но ваша проблема». Теперь министерством финансов руководит Генри Полсон, с отличием окончивший Дартмут и Гарвард и умеющий произносить дипломатичные речи. Правда, их смысл нисколько не изменился. «Да, мы знаем, что у вас из-за нашего доллара проблемы, но нас это не касается, у нас своих забот полно» — таков посыл американских властей. Ставка ФРС снижается, бюджетные расходы растут, доллар слабеет, инфляция ускоряется, и все ропщут на эгоистичных американцев.

<b>ПОВТОРЕНИЕ ПРОЙДЕННОГО</b>

Раз ситуация повторяется, нелишним было бы вспомнить, как она развивалась в прошлый раз. Период с конца 1960-х по середину 1980-х вошел в экономическую историю как Великая инфляция. Такое название было ей дано по аналогии с Великой депрессией и само по себе намекает на то, как тяжек был тот период для экономики. «Великая инфляция разрушила Бреттон-Вудскую систему фиксированных обменных курсов, обанкротила немалую часть банковского сектора, серьезно ударила по основному капиталу в США и способствовала неравномерному перераспределению доходов», — писал о том времени знаменитый экономист Аллан Мельцер, советник президентов Кеннеди и Рейгана*. Истоки проблемы стоит искать в США, которые на годы обрекли весь западный мир на высокую инфляцию и сами пострадали от своей политики больше остальных. В США инфляция, составлявшая в 1964 г. около 1%, в 1980 г. достигла пика в 14,8% — для развитой страны такой показатель роста цен просто разрушителен. Неудивительно, что между 1965 и 1983 гг. США перенесли несколько болезненных рецессий. Почему все это произошло? В первую очередь из-за слишком мягкой монетарной и фискальной политики, уверен Мельцер. Власти не желали поднимать ставки, опасаясь безработицы, и увеличивали бюджетные расходы в условиях вьетнамской войны и «холодного» противостояния с СССР. К тому же и ФРС, и министерство финансов считали своим приоритетом поддержание высоких темпов роста экономики, а не борьбу с инфляцией. А потом, когда в Вашингтоне все же решили, что с ростом цен надо бороться, иначе экономического роста не видать, наступил 1973 год с нефтяным эмбарго, взметнувшим цены на энергоносители. Ситуация просто вышла из-под контроля. Справиться с инфляцией удалось только в 1983 г., для чего монетарным властям пришлось так сильно закрутить гайки, что в начале 1980-х США погрузились в период экономического спада, который стал самым продолжительным и тяжелым со времен Великой депрессии.

Сейчас ставка ФРС составляет 2%, что ниже уровня инфляции, то есть фактически ставка отрицательная. Это потому, что все страшно боятся рецессии и всеми силами стараются ее избежать, накачивая экономику деньгами. За последний год ставка сокращалась темпами, которых не видели со времен Великой инфляции. Бюджетные расходы США в следующем году превысят порог $3 трлн и не собираются останавливаться на достигнутом, учитывая, что военные операции США в Афганистане и Ираке продолжаются. Во время Великой инфляции министр финансов Конналли даже еще больше увеличил бюджетный дефицит, мотивируя это «фискальным стимулом» — сокращением налогов для поддержания экономики. Сейчас словосочетание «фискальный стимул» снова невероятно популярно у политиков: и Барак Обама, и Джон Маккейн обещают налоговые льготы.

Последний штрих, возвращающий нас в прошлое, — рост цен на сырье. В отличие от кризиса 1973-1974 гг. формального эмбарго экспортеры не объявляли, но в странах-потребителях говорят о «ползучем эмбарго», когда сырьевые державы сознательно недоинвестируют добычу. Цены взлетели еще выше, чем в 1970-х и 1980-х. Goldman Sachs прогнозирует, что цена барреля достигнет $150 уже к началу следующего месяца. Глава «Газпрома» Алексей Миллер и вовсе заговорил о $250 за баррель в ближайшей исторической перспективе. Цены на некоторые продукты питания растут еще быстрее, чем на нефть. И это тоже во многом следствие политики США. В последние годы сырье и доллар движутся почти синхронно, но в разных направлениях. Ослабление доллара на 10% ведет к росту цен на 9,4% — такова корреляция между индексом сырьевых товаров Reuters-CRB Index и эффективным курсом доллара. «Слабый доллар и избыточное денежное предложение в США, безусловно, стали одной из главных причин взлета цен на сырье, — говорит глава исследовательского центра Global Insight Нариман Бехравеш. — Этому способствует и сам факт обесценения валюты, в которой товары торгуются, и инфляционные ожидания, которые подстегиваются быстрым изменением долларовых ценников». В общем, вроде бы все идет к тому, что США, накачивая свою экономику деньгами, снова сами роют себе яму. Учитывая, что теперь ко всем прочим проблемам прибавился еще и кризис на рынке недвижимости, новый урок из курса «Инфляция» будет еще более жестоким, чем предыдущий. Но делать такой вывод рано. В отличие от 1970-х гг. у США гораздо больше возможностей переложить последствия легкомысленной монетарной политики на развивающиеся страны. Глобализация помогла.

<b>С БОЛЬНОЙ ГОЛОВЫ НА ЗДОРОВУЮ</b>

Пару лет назад конференция ООН по торговле и развитию (UNCTAD) возмутила апологетов глобализации докладом, в котором утверждалось, что от глобализации выиграли в основном западные страны, а из развивающихся государств очевидную выгоду получил лишь Китай**. Исследователи делали упор на преимущества от либерализации торговли и оценивали их в $50-90 млрд в год. Кроме того, они утверждали, что создавшееся в последние десятилетия международное разделение труда дает преимущество развитым странам, а остальные отстают по определению. В докладе подчеркивалось, что перенос многих сборочных площадок в страны с дешевой рабочей силой помог развитым странам справиться с инфляцией, так как стоимость производства товаров снизилась. Теперь, похоже, страны победнее еще сильнее помогут развитым государствам в борьбе с инфляцией. Последние будут попросту экспортировать ее в развивающиеся страны. Точнее говоря, они уже это делают. В период Великой инфляции тесно интегрированы между собой в торговом и финансовом смысле были только страны Запада и Япония — они и пострадали. Теперь развивающимся государствам предстоит пожинать плоды глобализации и, как следствие, глобальной инфляции. Если все теперь так сильно интегрированы, то, казалось бы, и последствия роста цен должны ударить по всем — и богатым и бедным — с одинаковой силой. Однако этого не происходит. Бедные, как обычно, страдают сильнее. В Китае цены теперь растут на 8% в годовом исчислении, хотя китайцы привыкли к 3%. В России наверняка не удастся «впихнуть» инфляцию в правительственный прогноз. МВФ прогнозирует рост цен на 14% против 11,9% в прошлом году и 9% в позапрошлом, несмотря на все административные меры, предпринимаемые российскими властями. В соседней Украине инфляция и вовсе грозит по итогам года оказаться на уровне 30%. То же творится в некоторых странах Латинской Америки. По сравнению с этим рост инфляции в США с 3,6 до 4,1% даже стыдно называть ростом — так, статистическая погрешность.

Главных причин того, что развивающиеся страны страдают сильнее, две. Одна из них — разница в потреблении бедных и богатых стран. «Избыток денег, созданный в развитых странах, прежде всего в США, хлынул в сырьевые активы, которые превратились в главный объект спекуляций, — говорит главный экономист банка HSBC по развивающимся рынкам Филипп Пул. — А это болезненнее всего сказалось на развивающихся странах из-за высокой энергоемкости их экономик и большой доли питания в расходах потребителей». В развитых странах на продукты питания приходится 10-15% бюджета домохозяйств, а в развивающихся — от 40%, потому для них дорогое мясо и молоко — куда большая головная боль. Вторая причина — это то самое разделение труда, о котором говорилось в докладе UNCTAD. Многие развивающиеся страны стали заводами, снабжающими товарами страны побогаче. Они борются за рынки развитых стран, особенно за самый привлекательный — американский. И в результате очень много теряют из-за слабеющего доллара. Ведь им приходится удерживать неизменными цены в долларах — при том, что доллар укрепляется к их национальным валютам. Это значит, что реальная цена на их продукцию снижается, чистая прибыль сокращается, а то и вовсе исчезает. Группа экономистов из ФРС США под руководством Марио Марацци проследила изменение цен на импортную продукцию в зависимости от колебаний курса доллара. Они выяснили, что уже в 2005 г. цены на импорт, поставляемый в США, мало зависели от курса. Если в 1980-х гг. изменение курса американской валюты на 1% приводило к изменению цен на импортные товары на 0,5%, то сейчас — только на 0,2%. Иными словами, импортеры, стиснув зубы, удерживают цены в долларах, лишь бы не потерять американский рынок. Именно поэтому так называемая базовая инфляция (рост цен, за исключением продовольствия и топлива) в США не растет, а снижается. Потребительские товары там дорожают меньше чем на 2% в год. Американцам можно только позавидовать, а каково, скажем, мексиканцам, у которых прибыль снижается со скоростью укрепления их песо к доллару, то есть на 7% в 2007 г.?

<b>НЕФТЯНОЙ РАЙ</b>

Сергей Моисеев из Центра экономических исследований (ЦЭИ) МФПА решил подсчитать, каково тем, кто импортирует в США сейчас, и каково им будет в ближайшем будущем. В ЦЭИ рассмотрели два сценария развития событий. Первый — сохранение текущих тенденций, то есть низких ставок в развитых странах, нацеленных на стимуляцию экономического роста. «Этот сценарий предполагает и мягкий рост ставок на 0,25-0,5 процентного пункта в год, — говорит Моисеев. — Он является наиболее вероятным». Второй — резкий рост ставок с целью побороть глобальную инфляцию и быстро сдуть спекулятивный пузырь на сырьевых рынках. В первом случае развитые страны сравнительно безболезненно проходят период 2008-2009 гг., экономический рост в них не опускается ниже 1-1,5%, а в дальнейшем выходит на средний долгосрочный уровень 3%. Доллар и евро слабеют по отношению к валютам развивающихся стран. Инфляция приближается к опасному порогу 4%, но не превышает его. Другое дело экономики развивающиеся: все успехи в установлении макроэкономической стабильности, которых им удалось достичь за десятилетия, могут быть потеряны. Для них инфляция вырастет к 2013 г. в 2,5 раза, и это не может не сказаться на экономическом росте — он в среднем снизится с 8 до 5,5%. «Больше всего пострадают те, кто экспортирует в США, — прежде всего Китай», — считает Моисеев. Второй сценарий не так хорош для развитых стран. Резкий рост ставок удушит рост их экономик, которые будут стагнировать в ближайшие пять лет. Зато развивающимся государствам будет лучше: инфляция останется умеренной, экономический рост будет даже выше, чем сейчас, доллар и евро подорожают.

Какой сценарий предпочтительнее для России? Чтобы понять это, надо решить, что нам нужно: заработать много денег в ближайшие годы или совершенствоваться. С одной стороны, мы — страна развивающаяся. С другой — сырьевая. Сценарий низких ставок и слабого доллара подразумевает рост цен на сырье на треть до 2013 г. Это значит, что нефть тогда будет стоить $200 за баррель. А если ставки вдруг повысят, а доллар укрепят, цены на сырье опустятся до уровня 2005 г. Нефть в таком случае может продаваться по $50-60 за баррель. Но укрепление рубля к доллару бьет по промышленности. Merrill Lynch три месяца назад прогнозировал, что при сохранении мягкой монетарной политики в США доллар к концу 2009 г. будет стоить 20 руб. Теперь аналитики банка считают, что этот уровень может быть достигнут уже к середине следующего года. Индекс конкурентоспособности российской промышленности, который высчитывает Центр развития (ЦР), основан на зарплатах, ценах на электроэнергию, производительности труда, цене импорта. Если за доллар будут давать 20 руб., этот индекс упадет сразу на 11% от нынешнего уровня, подсчитал ведущий эксперт ЦР Валерий Миронов. Дальнейшее укрепление рубля и вовсе загубит отечественную промышленность. Зато уже к середине следующего года средняя зарплата в России превысит психологический барьер в $1000. А когда нефть будет продаваться по $200 за баррель, вся промышленность, кроме добывающей, вообще будет мало кого интересовать. Реальный рост, пожалуй, привлекательнее потока дешевеющих нефтедолларов. Но важнее понять не то, какой сценарий лучше для России, а какой вероятнее, ведь от нас здесь мало что зависит. А вероятнее, конечно, сценарий слабого доллара и высоких цен. Просто потому, что он выгоднее развитым странам. Значит, готовимся к 15 руб. за доллар и нефти по $200.

Александр Кияткин
SM 21 (111) 16 июня 2008

<a href="http://www.smoney.ru/article.shtml?2008/06/16/5720" target="_blank">http://www.smoney.ru/article.shtml?2008/06/16/5720</a>

 

<b>Китайские доллары</b>

Екатерина Михайлова, корреспондент «D`»

Сейчас доллар США не в почете, и финансовый мир устремился на поиски нового лидера. Среди претендентов китайский юань. Его курс к доллару находится под жестким управлением китайского Центробанка, но, вероятно, юань будет дорожать. А в России купить его можно

США уже долгие годы настаивают на том, чтобы Китай укрепил курс своей валюты по отношению к доллару, запугивая введениями различных санкций. В середине июня состоялся четвертый раунд переговоров в рамках стратегического экономического диалога между США и Китаем. Несмотря на то что во встрече принимали участие высокопоставленные лица обоих государств, ее итоги можно назвать почти безрезультатными. Были заключены соглашения о сотрудничестве в сфере энергетики и защиты окружающей среды. Что же касается экономических отношений, то тут никаких подвижек в улаживании разногласий между США и Китаем сделано не было. Китайцы продолжают упорно игнорировать угрозы американцев и идут лишь на незначительные уступки. Напомним: более десяти лет — с 1994 года — юань был жестко привязан к американскому доллару с обменным курсом 8,28 CNY/$. 21 июля 2005 года Китай заменил привязку к доллару на привязку к корзине из десяти валют и повысил курс своих дензнаков на 2,1%, до 8,11 CNY/$. Кроме того, был установлен лимит дневного колебания курса китайских денег — 0,3% (позже, в мае 2007 года, он был увеличен до 0,5%). За три года юань укрепился к доллару почти на 20% (см. график). Для сравнения: курс рубль/доллар опустился за это время также почти на 20%, с 28,5 до 23,5 руб., и аналогичного графика мы не приводим, не имеет смысла. То есть динамика юаня и рубля по отношению к доллару пока одинаковая.

Однако американцы считают, что китайские деньги по-прежнему значительно недооценены, и обвиняют Китай в искусственном занижении курса.

Возникает вопрос: почему США так сильно желают, чтобы курс юаня укрепился, а Китай упрямо упирается? Дело в том, что заниженный курс юаня дает китайским экспортерам ценовое преимущество и они с легкостью конкурируют с западными производителями. В США, которые являются главным торговым партнером Китая, магазины сейчас завалены хоть и не всегда высококачественными, зато дешевыми китайскими товарами. Не так давно интересный эксперимент провела одна американская семья, решившая на год отказаться от товаров с надписью на ярлыке Made in China. Очень быстро эта семья столкнулась с множеством проблем. Например, с тем, что одежда и обувь американских и европейских производителей значительно дороже китайских. То же самое касается игрушек, товаров для дома и многого другого. А некоторые элементарные вещи — допустим, свечи на торт, сделанные не в Китае, — в Штатах и вовсе найти невозможно. Но это еще цветочки: гражданский самолет китайской разработки «Синьчжоу 600» уже сошел с конвейера, также говорят, что китайцы уже научились клонировать самолет-истребитель СУ-27, а мы видим на улицах России китайские автомобили. Отрицать растущую мощь китайской экономики невозможно. И, соответственно, можно предполагать, что искусственная слабость юаня — явление временное. А значит, покупка этой валюты может оказаться делом очень прибыльным.

<b>Китайский путь</b>

Речь идет о том, что юань должен вырасти по отношению к доллару на 20–40% — таков разброс прогнозов экономистов. А пока всемирная китайская «оккупация» пагубным образом сказывается на американской экономике: некоторые предприятия вынуждены приостанавливать производство, тысячи граждан лишаются работы. Сейчас американцы ориентируются на то, что через несколько лет Китай будет производить 40% мирового ВВП — больше, чем США и Евросоюз вместе, и эти цифры для Старого и Нового света являются пугающими. Тем более что, по мнению многих экспертов, юани будут использоваться для международных расчетов наравне с долларами и евро.

Для китайцев политика дешевого юаня выгодна: за счет недорогих экспортных товаров экономика страны растет и крепнет. Так, ВВП Китая в 2007 году вырос на 11,4%, а каждый пятый миллионер в мире, сколотивший свое состояние в прошлом году, китаец. Нужно отметить, что для поддержания низкого курса свой валюты Китай долгие годы скупал доллары, в результате на конец 2007 года золотовалютные резервы страны достигли примерно $1,5 трлн, причем большая часть — именно американские дензнаки. Для сравнения: золотовалютные резервы России, которая также вынуждена покупать доллары для того, чтобы курс рубля сильно не укреплялся, составляют около $500 млрд. Избыток денег Китай вынужден инвестировать за рубежом.

Дешевизна юаня привлекает в Китай западных инвесторов, многие зарубежные компании размещают на территории страны свои предприятия, снижая тем самым издержки на производство, прежде всего за счет экономии на заработной плате китайским рабочим.

При этом Поднебесная уже в течение нескольких лет показывает, что в первую очередь для нее важны собственные проблемы, нежели импортные, поэтому переговоры с нервничающими американцами проходят регулярно, но решения принимаются расплывчатые.

Сейчас Китай остро столкнулся с проблемой инфляции: по итогам января—мая индекс потребительских цен достиг 8,1%, что на 5,2% выше, чем за аналогичный период прошлого года. В середине июня китайские власти в пятый раз с начала года были вынуждены повысить норму обязательного резервирования для банковской системы до 17,5% с целью уменьшения свободной денежной массы. При этом ревальвация (укрепление) юаня помогла бы китайскому Центробанку бороться с инфляцией и не допускать перегрева экономики. Это позволило бы стране сократить издержки на приобретение нефти, цены на которую исчисляются в долларах, а также на импортные товары. Что касается экспорта: если даже китайская продукция и станет дороже, то ненамного и все равно сможет конкурировать по цене с западной. Не исключено, что властям Китая придется смягчиться и отпустить курс юаня относительно доллара.

<b>Ставка на рост</b>

Но вопрос времени — когда именно подорожает юань до адекватного уровня — остается открытым. Поэтому купленная валюта может долго лежать в качестве балласта в портфеле инвесторов.

Китайский юань можно рассматривать в качестве инструмента инвестирования только на длинном временном горизонте, считает начальник аналитического департамента «Арбат капитала» Сергей Фундобный. «Поскольку текущая финансовая политика Китая жестко регламентирует лимит дневного изменения курса юаня, на коротких интервалах (месяц, квартал) супердоходности от вложений в китайскую валюту ждать не стоит. Однако на горизонте от года юань может быть неплохим инструментом для консервативных инвесторов, став альтернативой инвестициям в облигации. Курс юаня очень стабилен, с начала 2008 года доходность по юаням составляет около 6%, что позволяет надеяться на более чем 10% годовых», — говорит он.

По оценкам вице-президента Номос-банка Василия Федорова, доходность от инвестиций в юани будет скромной. «Согласно ожиданиям рынка, заложенным в цены форвардных контрактов, в течение этого года курс китайской валюты вырастет на 5%, в течение следующего — на 4%, далее повышение будет еще более стабильным», — замечает он. Однако нельзя исключать резкой ревальвации юаня, особенно если Центральному банку Китая не удастся справиться с ростом цен другими методами. Хотя такой поворот событий маловероятен, полагает Сергей Фундобный. «В случае ревальвации доходность от покупки юаня будет выше текущих 10–12% годовых», — замечает он.

Нужно помнить, что хранить сбережения в денежных единицах одной страны означает подвергать себя риску, связанному с возможным обесцениванием этой валюты. «Основными угрозами для юаня являются выход инфляции из-под контроля китайского Центробанка, охлаждение экономики США и еврозоны, которое замедлит рост экспортно-ориентированной экономики Китая, а также начало цикла повышения ставок в США и еврозоне, что может привести к укреплению доллара и евро и ослаблению юаня», — отмечает управляющий активами ООО «Инвестиционная палата» Александр Волынский. В то же время, по его словам, значительный потенциал укрепления юаня заложен в варианте роста потребительского спроса внутри Китая, так как в этом случае ослабнет зависимость китайской экономики от экспорта за рубеж, уменьшатся риски, связанные с замедлением мировой экономики. Юань можно использовать как один из инструментов для диверсификации валютных сбережений, уверен Александр Волынский.

Василий Федоров настроен более скептически в отношении инвестиций в юани. По его мнению, человеку, который живет в России, получает зарплату в рублях и имеет рублевые расходы, лучше держать деньги в отечественной валюте, а не в китайской.
<b>
Китайская контрабанда</b>

Юань является частично конвертируемой валютой, это означает, что он может быть обменен не на все мировые денежные знаки. Власти Поднебесной внимательно следят за перемещением своей валюты. Так, из страны нельзя вывозить более 20 тыс. юаней (около $3 тыс.). Кроме того, когда при въезде в страну вы меняете, к примеру, доллары на местные деньги, то следует сохранять чеки, так как обратный обмен оставшихся юаней можно осуществить только при их предъявлении. Кроме того, в отношении юаня действуют ограничения на капитальные операции, связанные с движением заемных средств и финансовых активов между страной и внешним миром. Но при этом нет ограничений по текущим операциям, связанным с оплатой товаров и услуг. Именно это в 1997 году, когда в Азии разразился финансовый кризис, позволило Китаю удержать курс национальной валюты. Тогда как свободно конвертируемый тайский бат обесценился более чем на 50%, поскольку иностранные инвесторы в панике принялись его распродавать.

На территории России юани не имеют официального хождения, однако, несмотря на это, найти китайские деньги в отечественных городах все же можно. «Наличные юани в ходу на приграничных территориях России с Китаем — на Дальнем Востоке, и используются они как расчетная валюта для торговли. Кроме того, некоторые банки на Дальнем Востоке имеют корсчета в юанях в китайских банках», — говорит Василий Федоров. В одном из дальневосточных банков — Далькомбанке — нам также удалось найти вклад в юанях. Срок депозита составляет 740 дней, ставка в зависимости от суммы колеблется от 5,5 до 7% годовых. Байкальский Сбербанк также активно работает с наличной китайской валютой (производит обмен), но депозитов в ней не предлагает.

В Москве и Санкт-Петербурге в некоторых пунктах обмена валюты можно купить юань. По телефону кассиры некоторых из них мне подтвердили, что китайская валюта у них действительно есть в наличии. Правда, доступные суммы оказались относительно небольшими, в эквиваленте равные $1000–5000. При этом поступления китайской валюты в банки нерегулярны: они зависят от того, сдал ли ее кто-нибудь до этого. Как объяснил сотрудник одного из пунктов по торговле юанями, банк аккумулирует определенную сумму и затем выставляет ее на продажу. Впрочем, можно попросить банк собрать желаемую сумму под заказ.

Что касается обменных курсов, то 30 июня юань можно было купить по 3,45 руб. Для сравнения: курс ЦБ на этот день составлял 3,438 руб. Парадоксально, но более высокий курс продажи устанавливает Байкальский Сбербанк — 3,6 руб. за юань, а Дальневосточный — и вовсе 3,62 руб.

Однако подобную переплату можно считать гарантией того, что вы приобретете настоящие юани, а не фальшивки. Покупая китайские деньги на территории России, нужно быть крайне осторожным, так как есть риск нарваться на мошенников, предупреждает Василий Федоров.

<a href="http://expert.ru/printissues/d/2008/13/kitayskie_dollary/" target="_blank">http://expert.ru/printissues/d/2008/13/kitayskie_dollary/</a>

 

<b>Америку жадность сгубила</b>

Алчные финансисты не поверили своим компьютерам
Мэлор Стуруа (Миннеаполис)

Когда наступает кризис, одни ищут спасения, другие - виновных. Нынешний кризис на Уолл-стрит не исключение. Поиск виновных раскручивается на всю катушку. Истовее других ищут виновных сами виновные. Для того чтобы свалить свои грехи на чужие головы. Или свои... компьютеры!

"Почему компьютеры, запрограммированные лучшими математиками, компьютерщиками и экономистами по всем законам риск-менеджмента, имевшие изощренные системы прочесывания мириадов фактов и их анализа, не сигнализировали своевременно о надвигающемся финансовом цунами?" - возмущаются капитаны Уолл-стрит.

Ответ на этот псевдогамлетовский вопрос довольно прост. Компьютеры сгубила жадность тех, кому они служат. Многие машины не подкачали. Они буквально пестрели красными флажками тревоги, но олигархи, охваченные жаждой наживы, игнорировали их. Вот картина с натуры. Рассказывает компьютерщик В. Дэннель: "Когда стало ясно, что нам предстоит, в комнате воцарилась могильная тишина. Мы находились в шоковом состоянии. Но никто из нас не посмел сообщить об этом боссам. Нас обвинили бы в том, что мы не "командные игроки" и "не понимаем бизнес". А это смерть нашей карьере. Там, наверху, предпочитали не знать правду".

А вот свидетельство другого козла отпущения некоего Б. Дэвидсона: "Виной всему алчность Уолл-стрит. А мы потакали его мошенничеству. Смешно ожидать от маленького винтика, что он пойдет к президенту компании и скажет ему, что риск, который тот предпринимает, недопустим. Такого "винтика" немедленно погонят с работы". (Сталин хотя бы на словах относился к "винтикам" куда более уважительно.)

Но проблема с компьютерами еще более сложна. Большинство компьютеров на Уолл-стрит вообще не подали сигналы бедствия. Они заранее и радикально были запрограммированы на недооценку опасности бизнеса с ипотечными ценными бумагами. "Уровень риска находился на уровне данных потопа столетней давности", - говорит Лесли Раль, президент Capital Market Risk Advisors. По ее словам, "компьютеры нарочито программировались упрощенно и сверхоптимистически". С ней соглашается Грегг Берман из Risk Metrics: "Имел место волевой дизайн программ и систем, который был бы не в состоянии засечь риски", - говорит он. При этом прибегали к такому трюку. Закладывали в компьютеры информацию не о последних месяцах, а за много лет. Поэтому компьютеры с огромным опозданием опознавали надвигающийся дефолт. "Это все равно, что засекать приближение урагана "Айк" на основе сводок погоды за прошлые годы", - говорит Берман.

Но и это еще не все. Некоторые трейдеры заправляли в компьютеры сомнительные ипотечные контракты, выдавая их за обычные ценные бумаги. Как только ипотечный рынок начал обваливаться, компьютеры оказались не в состоянии идентифицировать ценные бумаги портфелей фирм, которые находились под угрозой. "Лгать своему компьютеру - это то же самое, что лгать своему доктору. Так вы никогда не получите помощь, в которой нуждаетесь", - остроумно замечает финансовый обозреватель Сол Хэнселл. Но хозяева Уолл-стрит лгали не своему доктору, а докторам своей клиентуры. Они рисковали не своими деньгами, а o.p.m., то есть other peoples money - деньгами других людей. O.P.M. произносится по-английски почти как "опиум".

Информационным опиумом программировались и клиенты, и компьютеры. Как говорил еще великий Руставели, автор "Витязя в тигровой шкуре", "из кувшина может вытечь только то, что было в нем". Из компьютера - тоже.

18:37 23.09.08

<a href="http://www.izvestia.ru/economic/article3120831/" target="_blank">http://www.izvestia.ru/economic/article3120831/</a>

 

<b>США настиг экономический Перл-Харбор
18:43 / 24.9.2008</b>

Миллиардер Уоррен Баффет назвал нынешний кризис, разразившийся в США "экономическим Перл-Харбором". Выступая на телеканале CNBC, он сказал, что план министра финансов США Генри Полсона по преодолению кризиса в финансовой сфере объемом 700 миллиардов долларов "абсолютно необходим".

"Я думаю, что это было последнее, что хотел бы сделать Полсон, но другого варианта не было", - цитирует "Интерфакс" слова Баффета. Что же касается самого Генри Полсона, то он заявил, что финансовый кризис, разразившийся в США, может серьезно отразиться на простых американцах и их сбережениях.

"Волнения на рынке, с которыми мы сегодня сталкиваемся, представляют собой огромную угрозу для американских налогоплательщиков, - заявил глава Минфина США. - Когда финансовая система не работает так, как она должна это делать, под угрозой оказываются личные сбережения американцев и способность потребителей и организаций бизнеса финансировать расходы, инвестиции и создание рабочих мест".

Министр финансов также отметил, что план Белого дома "будет стоить американским семьям намного меньше, чем альтернатива, которой является продолжающаяся серия провалов финансовых институтов и замороженные рынки кредитов, неспособные финансировать повседневные нужды и рост экономики".

Этот проект поддержал и председатель Федеральной резервной системы США Бен Бернанке. "Мы считаем, что для стабилизации наших рынков и нашей экономики необходимы решительные и безотлагательные действия", - заявил глава американского Центробанка.

Напомним, что ранее кандидат в президенты США от Демократической партии Барак Обама назвал Белый дом главным виновником текущего экономического кризиса, сравнимого лишь со временами Великой депрессии. "Те сложности, с которыми сегодня столкнулась наша финансовая система, являются свидетельством того, что слишком многие в Вашингтоне и на Уолл-стрит нормально не занимались своим делом", – заявил темнокожий сенатор.

 

<b>Японцы купили лопнувший американский банк</b>
11:54 / 26.9.2008
Фото: businessweek.com

Японский холдинг Nomura заплатил <b>всего 2 доллара США </b>за сеть офисов по работе с клиентами разорившегося американского банка <b>Lehman Brothers</b> в Европе и на Ближнем Востоке. Взамен новые владельцы пообещали не увольнять работников этих 20 представительств.

По данным информационного агентства Kyodo, ключевой частью сделки стало именно обещание Nomura сохранить "значительную часть" примерно 2500 сотрудников, которые сейчас заняты в европейской и ближневосточной сети Lehman Brothers, четвертого по размеру инвестиционного банка США. Японский холдинг будет также выплачивать им зарплату в полном объеме.

Одновременно Nomura купил операционную сеть Lehman Brothers в Азиатско-Тихоокеанском регионе. Сумма сделки не разглашается, однако пресса оценивает ее примерно в 225 миллионов долларов США.

<b>Напомним, что ФБР приступило к расследованию деятельности четырех американских гигантов - Fannie Mae и Freddie Mac, Lehman Brothers и AIG. У ФБР есть повод подозревать титанов в подлоге, который и спровоцировал их разорение и, соответственно, панику на мировых рынках.</b>

Тем временем, как уже писали Дни.Ру, на прошедшей в Нью-Йорке 63-й Генассамблее ООН мировые лидеры активно обсуждали спад глобальной экономики. Выступающие не стеснялись делать резкие выпады против главного виновника кризиса – Соединенных Штатов Америки. "Рост цен на нефть является результатом нерационального потребления, спекуляции и имперских войн, которые ведут Соединенные Штаты… Вместо того чтобы искать новые источники энергии, Вашингтон… проталкивает криминальную стратегию по изготовлению топлива из злаков", - посетовал вице-президент Кубы Хосе Рамон Мачадо Вентура.

Напомним, администрация Джорджа Буша уже представила пакет мер по спасению национального банковского сектора, который предполагает выделение 700 миллиардов долларов для выкупа потерявших ликвидность инвестиционных облигаций. Этот план должен получить одобрение конгресса США. Как ожидается, соответствующий законопроект будет принят сенатом и палатой представителей до конца нынешней недели.

 

Почему растёт доллар?



Текущий рост доллара объясняется тем, что у европейских банков есть долларовые активы, включая всяческие ценные бумаги и инструменты связанные с ипотекой в США. Резервы по ним нужны в долларах. До недавнего времени LIBOR был дорогой. Им получалось дешевле привлекать доллары через свопы евро/доллар. Хотя сейчас LIBOR и упал, но это связано с тем что ФРС предоставил неограниченные своп-линии другим центробанкам, в частности ЕЦБ. Т.е. европейские банки занимают у ЕЦБ, который обменивает евро на доллары у ФРС. Вот и продолжается сильный спрос на доллар. Фактически мы имеем "перевёрнутую" ситуацию с долларом. Чем хуже ситуация с долларовыми активами, чем больше они падают, тем больше требуется резервов в долларах, и соответственно, тем больше спрос на доллар.

По фундаментальным факторам в совокупности экономика США выглядит хуже чем экономика Еврозоны, хотя конечно у них тоже проблем хватает.
<b>
Михаил Аристакесян</b>
Управляющий Директор проекта "Ежедневник Инвестора"
Сайт о сбережениях, инвестициях и финансовых рынках.
www.investoday.info

 

<b>Гринспен жалуется</b>
27/10/2008
Сергей Егишянц

Добрый день. Политические новости на минувшей неделе никого не интересовали – да о чём говорить, если даже экономические события вызывали сравнительно скромный отклик на рынках: последние впали в такую панику, что вообще перестали адекватно реагировать на что-то внешнее. Можно лишь отметить известие о том, что президент США Буш пригласил лидеров двадцати ведущих экономик мира приехать в Вашингтон к 15 ноября для обсуждения мер обуздания кризиса и создания правил регулирования глобальных рынков. Но до середины ноября ещё далеко – а мировая экономика и финансовые рынки валятся прямо сейчас, причём этот процесс идёт с ускорением.

<b>Хорошо иметь домик в Минфине!</b>

Неделя, казалось, обещала выдаться относительно спокойной – впервые за последние месяцы в выходные дни не случилось ничего экстраординарного, так что рынки открылись без привычных уже разрывов вниз. Однако совсем скоро стало очевидно, что проблемы финансовой системы пока далеки от разрешения – ну и мировая экономика подавала всё более мрачные сигналы. Поэтому очень быстро паника вернулась на рынки – а власти вынуждены были продолжить движение по накатанной колее. Центробанк Новой Зеландии срезал ставку на рекордную для себя величину 1% - в целом же за последние 3 месяца ставка сократилась на 1.75%. Сопроводительная речь главы Резервного банка Алана Болларда была мрачноватой – констатируя наличие рецессии в стране (ВВП уже успел показать снижение 2 квартала подряд), он заявил, что в третьей четверти сего года экономика сократилась вновь и перспективы её выглядят не блестяще: тем самым дорога для новых снижений ставок открыта – и это несмотря на то, что по итогам сентября потребительские цены выросли темпом, максимальным за последние 18 лет. Важнее экономический спад, который усиливается – экспорт (30% ВВП страны) валится, цены на жильё падают, продажи жилья находятся на минимуме за 16 лет: неудивительно поэтому, что эксперты ждут снижения ставок по меньшей мере ещё на 1% в течение зимы.

В азиатских странах проблемы финансовых систем нарастали – так что власти вынуждены были принимать экстренные меры. Правительство Южной Кореи обнародовало программу по гарантированию ценных бумаг и закачке капитала в проблемные банки – на общую сумму около 130 млрд. долларов. Центробанк Индии неожиданно срезал ставку с 9% до 8% и норму резервирования для коммерческих банков с 9.0% до 6.5%. И опять-таки произошло это в момент достижения инфляцией циклического пика около 11.5% - резкий спад темпов роста производства (с +7.4% в год в июле до +1.3% в августе) важнее; вдобавок к мерам монетарного смягчения власти Индии ещё и начали реализацию программы стимулирования спроса посредством помощи и субсидий – для начала на сумму около 50 млрд. долларов. В Китае власти весьма озаботились состоянием банковской системы – после десятилетия безуспешных попыток её оздоровить пришлось прибегать к более серьёзным мерам: правительство закачало 19 млрд. долларов в Сельскохозяйственный банк Китая и велело списать львиную долю 120 млрд. «плохих займов», лежавших на балансе этого гигантского банка – сумма его активов составляет 6 трлн. юаней, что даже по сильно заниженному официальному курсу равняется 878 млрд. долларов; всего по стране у банка имеется около 25 тыс. отделений. По мнению экспертов, властям КНР придётся вскоре помогать и прочим системообразующим банкам – прямые расходы на эти цели могут составить никак не меньше 200 млрд. баксов. А тут ещё и непредвиденные неприятности возникли – банк Citic Pacific, частично контролирующийся китайским правительством, объявил об убытке в размере 2 млрд. долларов – как сообщил глава банка Лэрри Юнг, финансовый директор Лесли Чанг по своей инициативе вёл масштабную спекулятивную игру на повышение австралийского доллара, на чём и погорел: осси валится со страшной силой – так что к азартному менеджеру пришли все радости вроде стоп-лоссов и маржин-коллов.

В Японии все процессы идут более приглушённо – однако и они местами прорываются наружу. Агентство финансовых услуг (местный основной финансовый регулятор) по инициативе своего главы (он же и глава Минфина) Сёиси Накагава обсуждает одну за другой несколько послаблений для банков: сначала тем дали возможность оценивать свои плохие активы не по рыночной цене, а более-менее произвольно (точнее, по «справедливой» цене), а теперь хотят ещё и заметно ослабить требования по поводу достаточности размера собственного капитала (сравнительно с активами) – о том, что уже в среднесрочном плане подобного рода послабления могут иметь катастрофические последствия, власти не задумываются, предпочитая просто тупо затыкать дыры, а дальше «авось пронесёт»… Пока же финансовый кризис вкупе с бурным ростом йены уже повлиял на экономику и корпоративные прибыли – ну и, как следствие, индекс токийской биржи Nikkei-225 почти добрался до своих глобальных низов, достигнутых в конце прошлого века.

В Европе кризис принял самые острые формы прежде всего в развивающихся экономиках. Про Исландию уже сказано много кем и много где – повторяться нет смысла. Но в отчаянном положении оказались также Венгрия и Украина, недалеко от них ушла и Белоруссия – все эти страны экстренно запросили займы МВФ на поддержание своих финансовых систем; венгры ещё и взметнули вверх свои ставки (сразу на 3%) ради поддержания рухнувшего форинта. Банк России стал проводить всё более жёсткую политику ограничения размеров валютных свопов по рублю – в попытке хотя бы так сократить количество любителей открыть короткую позицию по российской валюте. Беспорядочная политика российских властей во всех ключевых ныне сферах (такое ощущение, что люди сидят на огромном мешке денег и уверены, что сам факт наличия оного мешка является гарантией от тяжких потрясений) вкупе с резким проседанием валютных резервов (за 2.5 месяца они усохли на 15%) породила панические настроения как внутри страны (штурмы банковских окошек и даже магазинов с товарами длительного пользования), так и среди международных инвесторов – и вызвала полный паралич в системе кредитования российских резидентов на Западе: к концу недели спрэды по свопам кредитного дефолта на подобные займы (а заодно и на еврооблигации российских эмитентов) перевалили за 1200 пунктов – т.е. за страхование своего кредита российскому резиденту заимодавец должен платить страховщику 12% годовых; представьте себе теперь, под какой процент этот кредитор должен дать денег, чтобы окупить такую гигантскую страховку! – да даже в российских банках займы можно получить дешевле. Глядя на это безобразие, агентство Standard & Poor’s в экстренном порядке начало рассмотрение возможности понизить суверенный кредитный рейтинг России – а это означает, что кое-кому всё ж таки придётся пошевелить остатками мозгов, дабы придумать нечто реально работающее и способное помочь финансовой системе устоять: одни лишь заклинания о «тихой гавани», «вставании с колен» и гигантских резервах почему-то не помогают в этом деле – остаётся понять, способны ли власти предержащие на что-то большее, чем пустой трёп и набивание карманов. Ну и ещё россиянскому начальству на прошлой неделе для пущей бодрости духа весьма кстати напомнили, что кроме рейтинговых агентств для них есть ещё и судья Бальтазар Гарсон…

В Западной Европе процессы идут не столь бурно – но в целом ситуация ухудшается заметно. Шведский Риксбанк уже второй раз за последние пару недель срезал свою базовую ставку – и снова на 0.5%. В своём меморандуме по итогам этого решения центробанк сократил свой прогноз экономического роста на 2009 год сразу в 8 раз – с 0.8% до 0.1%. Банки продолжают сталкиваться с крупными проблемами – так, на прошлой недели отличились ING, получивший экстренную помощь в размере 10 млрд. евро, и Bayerische Landesbank, которому дали 5.5 млрд. Французский банк Groupe Caisse d’Epargne (весьма почтенное учреждение со 190-летней историей) получил лосс около 600 млн. евро из-за «торговой ошибки» - это на самом деле означало, что некий трейдер играл на повышение фондового рынка: ну и доигрался – в итоге глава этого банка Шарль Миньо ушёл в отставку. Власти ЕС решили тоже послать подальше «невидимую руку рынка» и отменить требование оценивать «плохие активы» по рыночной цене – ну и банки весьма возрадовались. Официальные лица сохраняют олимпийское спокойствие – а член правления ЕЦБ Эвальд Новотны (глава Банка Австрии) даже заявил, что худшее в текущем финансовом кризисе уже осталось позади.

На американском континенте идут схожие процессы. Впрочем, на прошлой неделе возникли и новинки – и пальма первенства тут безусловно принадлежала Аргентине: тамошние власти под предлогом «спасения от финансового кризиса» возжелали национализировать все частные пенсионные фонды страны – при этом они с гневом отвергали все подозрения в том, что начальству хочется просто поживиться деньгами этих фондов в условиях острого дефицита средств у правительства. Президент страны Кристина Фернандес де Кирхнер настаивала на самых благородных побуждениях – но рынок ей не поверил: котировки облигаций рухнули – спрэд по доходностям местных бондов и таких же по срокам штатовских казначеек взлетел до 20% годовых; более того, доходность краткосрочных облигаций, номинированных в песо, доходила аж до 90% годовых. Разгадка тут проста: она в том, что пенсионные фонды обладают большими пакетами гособлигаций страны; и участники рынка справедливо рассудили, что реальной подоплёкой национализации является нежелание властей платить проценты по этим бумагам – цена вопроса исчисляется миллиардами долларов, так что есть за что бороться; разумеется, интересы реальных пенсионеров «борцов за народные интересы» при этом не волнуют – как всегда, впрочем. Все эти пертурбации весьма негативно отразились на Испании, чьи банки и прочие компании крепко завязли в аргентинских активах – особенно плохо себя чувствовали корпорация Repsol и банк Santander. Ещё наблюдатели отметили громкое банкротство третьей по величине розничной сети Мексики Controladora Comercial Mexicana (магазинный брэнд La Comer) – ещё совсем недавно она в своей стране успешно соперничала с американской Wal-Mart, но тут её менеджерам вздумалось поиграть на форексе, что и закончилось полным крахом всей группы (к валютному рынку не имеющей ни малейшего отношения).

В Штатах было относительно спокойно в плане новостей. Группа Prudential страстно возжелала купить себе немного AIG – а поскольку достаточной суммы у неё на это нет, она решила устроить дополнительную эмиссию своих акций и продать их какому-нибудь из государственных инвестиционных фондов Азии. New York Times описала тяжёлую жизнь хедж-фондов, из которых инвесторы вывели свыше 10% активов (около 180 млрд.) за последние 3 месяца – как ожидается, в скором времени должно исчезнуть несколько сот (а то и тысяч) таких фондов. Власти спасать их не намерены – зато они хотят покупать активы фондов денежного рынка: начиная с августа, из этих фондов было выведено около 500 млрд. долларов – и теперь Фед намерен учредить 5 специальных фондов для выкупа у страдальцев депозитных сертификатов, банковских облигаций и прочих ценных бумаг; общий объём операций означенных спецфондов достигнет 540 млрд. долларов – ну а непосредственные операции по поручению правительства будет осуществлять J.P.Morgan Chase: какая неожиданность, однако! Если добавить сюда 700-миллиардный «план Полсона», готовящиеся ныне новые пакеты стимулирования спроса (170 млрд.), финансирования общественных работ, медицинских страховок, продовольственной помощи бедным и пособий безработным (150 млрд.) и поддержки домовладельцев, у которых банки хотят отобрать жильё (ещё 40 млрд.), то резонно задаться вопросом «где деньги, Зин?» И ответ очевиден – эти деньги власти возьмут взаймы, причём процесс уже в разгаре: за последний месяц весь государственный долг США подскочил на 850 млрд. долларов – т.е. в среднем он рос в эти 4 недели на 41 с лишним млрд. ежедневно. Стоит отметить, что на накопление предыдущего без малого триллиона долларов долга власти потратили свыше 20 месяцев – а теперь они управились в те же 20, но уже рабочих дней! Если учесть, что только декларированные планы уже тянут больше, чем на 1.6 трлн. баксов, то станет ясно, что заимствования ещё далеко не закончены. А ведь даже те немногие меры, что уже реализованы, вызывают у наблюдателей, мягко говоря, недоумение – например, насильно выделенные банкам 250 млрд. те намерены в значительной степени потратить не на наращивание кредитования экономики, а на поглощение своих менее удачливых конкурентов: такое развитие событий, как говорят, уже вызвало немалый гнев у главы Минфина Генри Полсона – однако, как опять-таки говорят, «ему позвонили» из родного Goldman Sachs и попросили поумерить свою ярость; после этого Полсон резко успокоился и стать бормотать нечто о необходимости иметь только сильные банки – и, как следствие, о полезности подобных поглощений. «Хорошо иметь домик в Минфине»… т.е. тьфу! – как замечательно иметь такого покладистого и понятливого министра финансов! Не правда ли, дорогие россияне? – наш-то, чай, не хуже заморского будет!

<b>Взбесившийся форекс</b>

Рынки, и без того летавшие со страшной скоростью, умудрились доказать на прошлой неделе, что то были ещё цветочки – волатильность взлетела в небеса. Впрочем, на кредитных рынках первая половина недели выдалась скорее оптимистичной – ставки LIBOR снижались; их спрэды со ставками центробанков – тоже. Но ближе к концу недели оптимизм выветрился – и кредитные условия снова стали ужесточаться; впрочем, важнее здесь, что каковы бы ни были ставки, активность на заёмном рынке крайне низкая – так что главная проблема тут не в дороговизне кредитов, а в том, что оные кредиты попросту не дают, ни за какой процент. На товарных рынках продолжался падёж – и даже экстренное решение ОПЕК уменьшить квоты на добычу нефти для стран картеля на 1.5 млн. баррелей в сутки не помогло пока переломить ситуацию. Фондовые биржи снова валились и валились – хотя периодически устраивали истерические ралли: эксперты в целом пребывали в ужасе от диких полётов в разные стороны – участники рынка, разумеется, тоже. Ну а звездой недели стал форекс, на котором движения совершенно вышли за все мыслимые пределы. Евро падало ниже 1.25 доллара, фунт доходил до 1.525 доллара, а осси – до 0.61; йена выросла до 91; кросс-курс евро-йена пал до 114 (ещё 3 месяца назад он был 170), фунт-йена – до 139 (в конце июля она котировалась на уровне 216, а годом ранее – и вовсе 251), а осси-йена – до 55 (её цена уполовинилась за последние 3 месяца). Особенно дикой вышла пятница, когда евро за 12 часов упало на 5 центов, фунт – на 10.5 центов, а фунт-йена – на 20 (!!!) йен; всего лишь за четверо суток (с утра понедельника до утра пятницы) фунт потерял в цене аж 40 йен. В общем, валютный рынок пребывал в состоянии перманентной истерики – а власти находились в не менее перманентной растерянности и ничего не решались предпринять. Золото показало новый минимум около 680 долларов за унцию – но несмотря на всё это, некоторые эксперты стали осторожно предрекать скорое окончание долларового ралли: впрочем, поживём – увидим.

Региональные новости, как обычно, в основном не радовали. Приток иностранных иммигрантов в Новую Зеландию в сентябре оказался на 6.6% ниже, чем год назад; зато количество ликвидаций компаний выросло на 28% за последний квартал. ВВП КНР в третьем квартале вырос на 9.0% против того же периода 2007 года – это не только хуже прогнозов экспертов (9.5-10.0%), но заодно и 5-летний минимум годового приращения экономики. Вклад внешнеторгового профицита в ВВП уполовинился (до 1.2%); инфляция замедлилась до 4.6% в год (наименьшее значение с июня прошлого года); промышленное производство увеличилось на 11.4% (минимум более чем за 6 лет); реальные располагаемые доходы городского населения выросли за последний год лишь на 3%; в то же время розничные продажи растут годовым темпом 23.2%, а инвестиции в основной капитал – 27.6%; однако и тут реально быстрое замедление – во всяком случае, австралийские компании уже отмечают резкое снижение спроса на их железную руду. По оценкам экономистов, уже около половины китайских фабрик по производству игрушек закрылось в 2008 году; обвал внешнего спроса грозит обнулить рост экспорта (за первые 9 месяцев сего года достигший 22%); продажи жилья в Пекине и Шанхае за январь-август сократились соответственно на 55% и 38% против того же периода прошлого года. Боясь сокращения китайских покупок штатовских облигаций (в самый ответственный момент), власти США ведут себя предельно обходительно – во всяком случае, трудно припомнить, когда ещё американские чиновники произносили столько комплиментов по адресу КНР, сколько их сделал секретарь Казначейства Полсон на встрече с китайским вице-премьером Вэнь Кишенем.

Ну а для полноты картины экономики региона стоит упомянуть о рецессии (т.е. двух подряд квартальных падениях ВВП) в Сингапуре и о снижении экономики Японии во втором квартале (и, кстати, третий скорее всего будет ещё хуже) – в общем, как и следовало ожидать, даже пока что не слишком большое уменьшение американского спроса заставило азиатских экспортёров резко завалиться. В Японии августовский индекс активности в промышленности обвалился на 1.8% к июлю; в сентябре продажи в супермаркетах показали снижение на 2.2% против того же месяца 2007 года (в августе было –1.0%); профицит торгового баланса в сентябре оказался в 17 раз меньше, чем год назад – причём ключевой показатель экспорта в США упал за последний год на 10.9% (и это уже 13-е подряд снижение показателя). Банк Японии отметил весьма вялый рост экономики в большинстве регионов страны – и подчеркнул, что такая ситуация будет сохраняться, пока мировой кризис не завершится. В прошедшую пятницу корпорация Sony «порадовала» урезанием сразу в 2.5 раза прогноза своей операционной прибыли – что вызвало обвал биржевого индекса Nikkei почти на 10%.

В Европе такого рода дурных прогнозов и отчётов было гораздо больше. Аж трёхкратное падение прибыли предрёк Fiat; довольно-таки печальным вышел и отчёт Daimler; не порадовали также отчёты Credit Suisse и ABB – вообще корпоративная картина была весьма уныла. Экономическая, однако, оказалась не лучше: в августе в Италии розничные продажи сократились как к июлю, так и к августу прошлого года; настроения бизнеса в октябре во Франции оказались худшими за последние 15 лет; строительные заказы в Германии в августе рухнули на 10% к июлю; баланс текущих операций Еврозоны в августе оказался резко дефицитным, в немалой степени из-за мощного оттока капиталов; в общем, всё было грустно – порадовало только лишь нежданное увеличение потребительских расходов во Франции в сентябре. Апофеозом общей мрачности картины стали предварительные данные по деловой активности в зоне евро в октябре – как в производстве, так и в сфере услуг показатели рухнули, причём производственный показал исторический минимум; самое негативное влияние на общий индекс оказали Германия и Франция. Ища виноватых в происходящем, глава германского Минфина Пеер Штайнбрюк обрушился в бранью на Швейцарию, обвинив её в пособничестве любителям укрыться от налогов – заодно досталось на орехи Лихтенштейну, Монако и Андорре. Глава ЕЦБ Трише ясно дал понять, что его ненависть к инфляции осталась в прошлом, так что теперь важнее слабость экономики – поэтому сейчас уже эксперты ждут уменьшения ставок 6 ноября на 0.5%.

А в Великобритании настроения и того круче – аналитики предполагают срезание ставки сразу на 0.75% в начале ноября. Англичане стали первыми, кто выдал отчёт по ВВП за третий квартал – и он показал падение на 0.5% против второй четверти года и рост всего лишь на 0.3% по отношению к тому же периоду прошлого года; снижение ВВП оказалось не только первым с 1992 года, но и вышло в 2.5 раза хуже среднего прогноза экономистов. В сентябре дефицит бюджета оказался заметно (на 21%) больше ожиданий экспертов. В том же месяце розничные продажи упали на 0.4% к августу; номинальный годовой рост составил 1.8%, что с учётом инфляции (+5.2%) означает заметное снижение физического объёма продаж. Чрезвычайно мрачным вышел октябрьский отчёт Конфедерации британских промышленников, констатировавший худший баланс ответов менеджеров о динамике своего производства с июля 1980 года (-31%); рекордно низким оказался и баланс промышленных заказов (-39%); настроения бизнес-сообщества опустились до 28-летнего минимума (-60%). Авторитетный институт NIESR пророчит падение ВВП не только во всём втором полугодии сего года, но ещё и по тогам 2009 года в целом. Рецессию стали дружно признавать и официальные лица – из них первым стал новоназначенный член Кабинета лорд Мандельсон, за которым последовала целая толпа людей из банка Англии во главе с его главой Кингом: интересно, что последний ещё месяц назад кричал о том, что экономического кризиса нет вовсе, а финансовый вызван только «паранойей банкиров» в Сити. Прогресс, однако – даже самые упёртые стали признавать реальность!

В Канаде в августе оптовые продажи упали на 1.5%, а центробанк срезал ставки и заодно дал понять, что это далеко не предел. В Штатах в сентябре индекс опережающих индикаторов неожиданно вырос – однако, как выяснилось при ближайшем рассмотрении, во-первых, рост оказался слабее пересмотра вниз данных за август, а во-вторых, его главной причиной стало расширение денежной массы: остаётся лишь гадать, с чего вдруг агрессивная монетарная экспансия стала признаком экономического здоровья. Продажи жилья на вторичном рынке в сентябре выросли уже реально – однако и тут причина искусственная: всё больше домов отбирается банками у домовладельцев и тут же выставляется на продажу с неплохим дисконтом (либо сами домовладельцы успевают экстренно продать жильё, по кредитам за которое они больше не могут платить) – это заодно объясняет и падение средней цены продажи на 6% всего лишь за месяц. Относительно свежие (т.е. уже октябрьские) показатели не радовали – индекс потребительских настроений от ABC в середине текущего месяца продолжил своё падение, а число первичных обращений за пособиями по безработице в те же дни выросло – и хотя Бюро трудовой статистики привычно посетовало на очередной ураган, аналитики восприняли такое объяснение весьма скептически.

Корпоративных новостей было очень много – но в основном то были довольно тусклые, но не смертельные отчёты. В финансовом секторе неплохо отчиталась American Express, сообщившая о сокращении прибыли «всего лишь» на 24%; на противоположном полюсе оказалась Wachovia, шокировавшая известием о вполне умопомрачительном квартальном убытке в размере 23.9 млрд. долларов; вне отчётной лихорадки эксперты отметили заявление Goldman Sachs о намерении сократить около 3260 рабочих мест (это примерно 10% его персонала). Лучился оптимизмом отчёт McDonald’s – но экономисты тут же мрачно прокомментировали его в том духе, что, мол, ежели растут продажи фаст-фуда, то чего же тут хорошего: по всей видимости, народ весьма поиздержался – и вынужден поедать всякую всячину вместо нормальной еды. Прибыль Altria (она же Philip Morris) за последний год сократилась втрое. Среди фармацевтических компаний порадовал Pfizer, зато огорчила Eli Lilly (констатировавшая убыток); где-то посерёдке расположился Merck, у которого всего лишь сократилась прибыль – но чтобы дальше не стало ещё хуже, корпорация сокращает одну восьмую своего персонала (7200 человек), причём среди управленцев старшего и среднего звена сокращения достигнут 25%. Более-менее в рамках ожиданий рынка отчитались химические гиганты Dow Chemical и DuPont; невесёлым, но тоже читавшимся, вышел отчёт Boeing. Среди промышленных конгломератов всё было спокойно, и рынок не реагировал на показатели Caterpillar и 3M. Что же до технологий и софта, тут оптимизмом блистал Microsoft, тогда как AT&T была не слишком уверена в себе; Apple выпустила нечто мутноватое. В интернет-секторе шторма в разгаре: прибыль Yahoo упала втрое, после чего компания объявила о сокращении 10% персонала; прибыль Amazon.com, напротив, выросла – зато мрачное предупреждение о будущих результатах породило весьма негативную реакцию рынка.

Официальные лица выступали на прошлой неделе довольно редко – но очень метко. Глава Фед Бернанке, явно осознав недостаточность уже предложенных мер, просит поскорее разработать новые программы по стимулированию спроса. Президент ФРБ Миннеаполиса Стерн пророчит кризис, «более серьёзный, чем в 1990-91 годах» и обещающий занять не менее 2-3 лет. На слушаниях в Конгрессе бывший глава Минфина США Джон Сноу предложил вместо кучи отдельных регуляторов создать единый мощный орган, который будет держать финансовую систему в ежовых рукавицах. Ну а персональной звездой недели стал бывший управляющий ФРС Алан Гринспен, который на этих же самых слушаниях был припёрт к стенке прямым вопросом «Виноваты ли Вы в происходящем?» - и несколько раздражённо ответил «Ну, отчасти да». Когда же его спросили, что он думает о происходящем, Гринспен заявил, что пребывает в шоке – потому что рушатся все его представления о мире: будучи приверженцем доктрины Алисы Розенбаум ака Айн Рэнд (рационализм, индивидуализм, эгоизм, невмешательство в рыночный процесс, роль власти сводится лишь к защите прав человека, особенно собственности), он именно на ней строил свою политику, сознательно не мешая развиваться финансовым пузырям – и теперь столь почитаемая им невидимая рука рынка так жестоко обманула его верования, устроив грандиозный обвал финансовой системы! Гринспен по-детски жаловался на финансовые компании, которые злоупотребили его доверием и предались вредной секьюритизации долга – а также на агентства, присваивавшие «слишком позитивные» рейтинги. На вполне резонный вопрос, куда же в таком разе глядел лично он, Гринспен разразился пространной тирадой – что, мол, в любой сфере, где люди имеют лишь приблизительное представление о будущем, невозможно ожидать «совершенства» в деле принятия решений облечёнными властью персоналиями: кто бы возражал! беда лишь в том, что, судя по последствиям «принятия решений» самим Гринспеном, ни о каком «совершенстве» речь не идёт – вопросы касаются минимальной вменяемости правительственной политики, при наличии которой ни о чём подобном развивающемуся ныне кризису не могло бы быть и речи. В некотором роде Алан Гринспен есть эталонная иллюстрация «Вечному Человеку» Честертона, писавшего: «Дельцы… не верят в душу и потому в конце концов перестают верить в разум» - поэтому вроде как жёсткие прагматики-рационалисты оказываются на поверку поразительными слепцами, не способными проявить элементарное трезвомыслие, так что вместо якобы воспеваемого ими разума решения принимаются на основании примитивного языческого поклонения «невидимой руке рынка». Потом, разумеется, приходит время прозрения – вот только исправить уже ничего невозможно, и цена деятельности последователей этого воистину сатанинского культа оказывается слишком высокой: похоже, так будет и на сей раз – но посмотрим.

Хорошей вам недели.

<span class='inv'><![CDATA[<noindex>]]></span><a href="http://www.onix-trade.net/forum/go.php?http://www.itinvest.ru/analytics/review/world_wide/70607/" rel="nofollow" target="_blank">http://www.itinvest.ru/analytics/review/world_wide/70607/</a><span class='inv'><![CDATA[</noindex>]]></span>

 

<b>Обама готов назвать нового главу минфина</b>

Новоизбранный президент США Барак Обама, который вступит в должность в январе 2009 года, по всей видимости, назначит <b>Тимоти Гейтнера</b> министром финансов при новом кабинете, заявляют в окружении Обамы.

Ожидается, что о своем решении будущий президент объявит в понедельник.

В настоящий момент Тимоти Гейтнер возглавляет Федеральный резервный банк Нью-Йорка, и, по словам главного стратега избирательной кампании Обамы Давида Аксельрода, больше всех подходит на новую должность.

Слухи о том, что Барак Обама остановит свой выбор именно на Гейтнере, появились еще в пятницу, в результате чего стоимость акций на нью-йоркской бирже выросла сразу на 6.5%.

Полезные связи

Ближайшим советником 47-летнего Гетнера станет Лоренс Саммерс, который возглавлял минфин в кабинете Билла Клинтона, а также был главой Гарвардского университета.

Гейтнер и Саммерс работали вместе в Министерстве финансов США в 1990х годах, и, по словам экспертов, наработанные ими тесные рабочие взаимоотношения пойдут на пользу новым хозяевам Белого дома, которым в наследство от республиканцев достался финансовый кризис.

В свою очередь, согласно некоторым сообщениям из официальных источников, сам Лоренс Саммерс будет назначен главой Национального экономического совета.

В субботу в своем еженедельном обращении Обама заявил, что к 2011 году в стране необходимо создать 2.5 миллиона новых рабочих мест, а для этого ему нужна команда высококвалифицированных и опытных экономистов.

Кроме того, будущий президент заявил о намерении перестроить обветшалую инфраструктуру Америки, включая дороги и мосты, и приступить к разработке новых источников возобновляемой энергии.

Источник: <span class='inv'><![CDATA[<noindex>]]></span><a href="http://www.onix-trade.net/forum/go.php?http://news8.thdo.bbc.co.uk/hi/russian/international/newsid_7744000/7744902.stm" rel="nofollow" target="_blank">http://news8.thdo.bbc.co.uk/hi/russian/int...000/7744902.stm</a><span class='inv'><![CDATA[</noindex>]]></span>

 

№ 222 за 26.11.2008 ЭКСПРЕСС-НОВОСТИ

<b>"У ДОЛЛАРА ПРЕИМУЩЕСТВО ПЕРЕД ЕВРО"</b>

<b>ВИКТОР ГЕРАЩЕНКО ПРОКОММЕНТИРОВАЛ ЭКОНОМИЧЕСКУЮ СИТУАЦИЮ В СТРАНЕ</b>

Вчера бывший глава Центробанка РФ и председатель совета директоров "ЮКОСа" Виктор Геращенко обсудил с журналистами обострившийся кризис. В мировой экономической нестабильности финансовый гуру обвинил Америку, "которая много лет жила не по средствам".

<b>О ДЕПОЗИТАХ</b>

Виктор Геращенко отметил, что волна финансовой нестабильности прокатится по всем странам, а в России ударит по машиностроительным предприятиям, банкам, которые будут вынуждены сокращать персонал, и простым гражданам: массовые увольнения снизят покупательную способность населения.

Что касается сбережений населения, то, по мнению Геращенко, им ничего не угрожает: "Я знаю, что в последнее время люди снимали деньги с депозитов и перекладывали в арендованные в том же банке ячейки. Но это же абсурд! По сравнению с кризисом 98-го года в нашей стране существует система страхования вкладов, которая покрывает риски большинства вкладчиков".

<b>О ДЕВАЛЬВАЦИИ</b>

Слабый рубль повысит ценовую конкурентоспособность сельхозпроизводителей и пищевой промышленности. Но негативно скажется на металлургическом и машиностроительном производствах - в мире спрос на их продукцию падает, говорит финансист. По мнению Геращенко, доллар будет и дальше укрепляться. "Судя по объему долларовых средств в мировой экономике, американская валюта имеет преимущество перед евро. В США говорят, что пройдут рецессию за 1,5-2 года, а Европа более пессимистична - в следующем году объем ВВП европейских стран прирастет всего на 0,1%. Поэтому доллар сегодня выглядит предпочтительнее", - сказал финансист. Он не исключает, что к концу года за "американца" будут давать <b>28,5-29 рублей.</b>
<b>
ОБ ЭМИССИИ</b>

Действия российских властей Геращенко находит достаточно компетентными. "Я получаю пенсию как бывший сотрудник ЦБ, она <b>составляет 4,5 тыс. рублей, </b>и вы действительно хотите, чтобы я комментировал действия регулятора?" - весело добавил знаменитый пенсионер.

Необходимости "включать станок" Геращенко не видит, поскольку нет дефицита бюджета, однако "если нужно использовать эмиссионный механизм, чтобы помочь здоровой части банковской системы пройти этот кризис и не сокращать кредитные портфели, то надо его использовать и наплевать на все теории", уверен бывший глава Центробанка.

<b>ВКЛАДЫВАТЬСЯ В ДОЛЛАР ОПАСНО</b>

Вчера Джим Роджерс, прославившийся после создания легендарного инвестфонда Quantum вместе с Джорджем Соросом, сообщил американским СМИ о скорой девальвации доллара. Ссылаясь на свои связи в окружении избранного президента Барака Обамы, знаменитый инвестор рассказал журналистам, что нацвалюта США будет "девальвирована, причем значительно". Разработчики новой монетарной политики в Мифине США ослабят доллар в надежде, что экономика страны станет более конкурентоспособной. Однако подобный курс может привести к потере "зеленым" статуса главной мировой резервной валюты, отметил Роджерс.

авторитеты

Гуру (от санскр. - достойный) финансового мира часто называют тех экономистов, чье мнение остается авторитетным и востребованным даже после того, как они отходят от дел.
ГУРУ НАШИХ ДНЕЙ

Алан Гринспен - бывший глава ФРС США, получивший прозвище Маэстро за то, что время его пребывания на этом посту совпало с небывалым экономическим ростом. Он считался крупнейшим специалистом по монетарной политике в Америке и остается им и теперь, даже несмотря на обвинения в том, что именно его действия привели к сегодняшнему кризису.

Уоррен Баффет - богатейший человек планеты. Будучи наиболее успешным инвестором нашего времени, получил прозвище Оракул из Омахи (город в штате Небраска). Стратегия инвестирования позволила ему создать крупнейший холдинг Berkshire Hathaway, в совет директоров которого входит даже Билл Гейтс.

Джордж Сорос - "человек, который сломал Банк Англии", как он сам любит себя называть. В 1992 году ему всего за один день удалось заработать на падении курса фунта стерлингов около миллиарда долларов. В конце 90-х Сорос предпринял несколько спекулятивных атак на страны Юго-Восточной Азии, что способствовало началу в них серьезного кризиса.

Калинникова Татьяна

<span class='inv'><![CDATA[<noindex>]]></span><a href="http://www.onix-trade.net/forum/go.php?http://www.trud.ru/issue/article.php?id=200811262220601" rel="nofollow" target="_blank">http://www.trud.ru/issue/article.php?id=200811262220601</a><span class='inv'><![CDATA[</noindex>]]></span>