ДЕКАБРЬ 2012, обсуждение текущей ситуации (EUR/USD и GBP/USD и т.д.)

Перехай по евре, из проклятого 3-месячного коридора вышли вверх.

 

Кстати, Mr.Wik, ваш счет в рейтинге ВТБ24 появился, видимо, вы неправильно указали инвестор-пароль при замониторивании.
Стандартная ошибка - при копи-пасте пароля появляется лишний пробел.

 

Новая публикация на сайте: "Утренние новости"
Постоянный адрес публикации


- Либерально-демократическая партия Японии во главе с Абе вместе со своим партнером по коалиции получила 2/3 мест в нижней палате парламента. Абе заявил, что дефляция должна быть побеждена и иена ослаблена и также выступил за расширение бюджетных расходов.

- Бёнер предложил не продлять налоговые льготы для домохозяйств с доходом более 1 млн. долл. в обмен на сдерживание стоимости федеральных программ, но Обама отклонил предложение, сообщает Bloomberg.

- Рейтинговое агентство Fitch подтвердило рейтинг Италии A- с негативным прогнозом, отметив прогресс в бюджетной консолидации и структурных реформах, низкий риск заражения в банковском секторе, устойчивую пенсионную систему и ситуацию в бюджете, близкую к тому, чтобы стабилизировать отношение долга к ВВП.

- Представитель ЕЦБ Лииканен заявил, что экономические показатели Еврозоны становятся слабее, и ЕЦБ озабочен последствиями такого развития событий, и даже экономика Германии не имеет иммунитет к долговому кризису.

- Министр сотрудничества и интеграции Италии Риккарди заявил, что Монти вскоре объявит, будет ли он участвовать в выборах следующего года. Представитель ЦБ Италии Виско заявил, что Италия не нуждается в программе помощи ЕЦБ на “текущих условиях”.

- Глава фонда ESM Реглинг ожидает окончания долгового кризиса Еврозоны в течение ближайших 2-3 лет, за это время дефициты бюджета отдельных стран опустятся до 2-3% ВВП и вырастет конкурентоспособность, сообщает Welt.

- Совет управляющих ФРС одобрил ужесточение требований к капиталу и ликвидности для иностранных банков.

- ЦБ Кипра ожидает падения ВВП в 2013 году на 3.5% и на 1.4% в 2014 году против позитивных прогнозов роста в июне.

- Министр финансов Франции Московичи заявил, что 2013 год будет “очень трудным годом” со слабым ростом, сообщает Le Journal du Dimanche со ссылкой на интервью. Министр труда Сапин заявил, что уровень минимальной зарплаты не будет поднят 1 января и будет изменяться в соответствии с новым механизмом.

- Цены на дома в Великобритании от Rightmove упали на рекордные 3.3% м/м в декабре.

- Royal Bank of Scotland столкнулся с требованиями к выплате 430 млрд. евро компенсаций по делу ставок Libor, сообщает Sunday Times.

- Китай продолжит проводить сдерживающую монетарную политику и стимулирующую бюджетно-налоговую политику в следующем году с целью получить “качество и эффективность” роста вместо “сравнительно быстрого” роста, сообщает Xinhua News по итогам ежегодной конференции по экономическому росту.

 

Новая публикация на сайте: "Вечерний комментарий: Евро-доллар вышел вверх из трехмесячного диапазона 1.28–1.3150"
Постоянный адрес публикации


Итак, прошлую неделю пара евро-доллар закрыла почти трехфигурной белой сечкой, и при этом вышла вверх из диапазона 1.28-1.3150, в котором (без учета провала вниз в начале ноября) находилась целых три месяца. Долгие флэты обычно заканчиваются масштабными трендами. Выход из коридора вверх и последнее действие ФРС об увеличении QE3 должны обеспечить теперь мощное движение вверх. Учитывая, что три месяца назад, в сентябре, рынок не отыграл первую часть QE3, декабрьское решение ФРС о расширении третьего раунда количественного смягчения с 40 до 85 млрд. долл. в месяц должно ударить по доллару как следует, за себя и за сентябрьское решение. Ведь теперь "печатный станок" ФРС США заработает в два раза быстрее, что не может не сказаться негативно на курсе доллара. Теперь за год Федрезерв будет покупать на свой баланс более триллиона долларов, фактически монетизируя весь прирост госдолга США за ближайший год. Этот негатив для доллара будет сказываться еще долго, как минимум до конца года можно ждать продолжения его падения. С другой стороны, на прошлой неделе министры финансов Еврозоны одобрили выделение Греции транша помощи в 34.3 млрд. евро, и на длинной греческой эпопее, так пугавшей рынки распадом Еврозоны, можно поставить точку. Теперь внимание рынков будет переключаться к проблемам США, где республиканцы никак не могут договориться с демократами по вопросу так повышения порога госдолга. Впрочем, судя по всему, до католического рождества договориться не получится. В любом случае, разрешение проблемы почти наверняка кончится понижениями кредитного рейтинга США в начале следующего года, так как законодатели не смогут придумать способ найти деньги для бюджета без наращивания госдолга по-прежнему высоким темпом. Так что картина для доллара до конца года выглядит целиком негативной. По-прежнему можно ждать роста пары к отметке 1.35, и вероятнее всего, цель будет выполнена уже на этой неделе.

 

Новая публикация на сайте: "Утренние новости"
Постоянный адрес публикации


- Обама пошел на уступки, предложит продление налоговых льгот для домохозяйств с доходом до 400 тыс. долл. и будет стремиться поднять лимит госдолга на 2 года.

- Представитель ЕЦБ Мерш заявил, что он “не вполне понимает дискуссии о понижении процентной ставки” и видит нетрадиционные меры более эффективными, в виду испорченности каналов передачи ликвидности.

- МВФ одобрила свою часть транша Ирландии в размере 1.2 млрд. долл. и отметила “значительные риски” для экономики страны из-за ослабления торговых партнеров.

- Правительство Кипра “уверено”, что может выполнить свои обязательства до января, когда оно надеется получить пакет помощи. Кипр также имеет “план Б” на случай, если текущие разногласия по программе помощи не будут разрешены, заявил министр финансов Шиарли.

- Цель по инфляции Банка Японии будет обсуждаться на встрече этой недели и окончательное решение ожидается в январе, в то же время некоторые должностные лица выступают против немедленной цели в 2%, сообщает Nikkei. Выбранный премьер-министр Абе заявил главе Банка Японии Ширакаве в ходе первой официальной встречи, что он хочет установления цели по инфляции в 2% и согласился с партнером по коалиции по расширению бюджета.

- Китайские политики установили первоначальную цель по экономическому росту в 7.5% и инфляции в 3.5%, сообщает Bloomberg со ссылкой на источники в курсе обсуждений. Монетарная политика “имеет пространство” для изменения в 1-ом квартале 2013 года, сообщает China news.

 

Комментарий по текущей ситуации

http://www.youtube.com/watch?v=ydd9MUvCfMo

 

Новая публикация на сайте: "Утренние новости"


- Обама отклонил предложение Бёнера по бюджету, заявили в Белом Доме. Лидер республиканского большинства в Палате Представителей Кантор собирается завтра провести голосование по плану Бёнера и ожидает, что законопроект наберет достаточно голосов, чтоб пройти, сообщает Reuters.

- Рейтинговое агентство S&P подняло рейтинг Греции с дефолтного до B- со стабильным прогнозом. Решение отражает результат прошедшего выкупа долга, нацеленность Еврозоны на сохранение Греции в монетарном союзе и приверженность правительства Греции фискальным и структурным реформам.

- Представитель ЕЦБ Прает заявил в интервью Le Figaro, что расходы госсектора Франции слишком велики, и призвал правительство прийти к консенсусу прежде чем рынок будет негативно реагировать. До сих пор сокращение дефицита бюджета Франции было слишком сконцентрировано на повышении налогов вместо снижения расходов, считает Прает.

- Берлускони заявил, что выборы необходимо проводить раньше на одну или две недели, чем ранее названные даты февраля, и он откажется выдвигать свою кандидатуру, только если Монти выступит от имени всех “умеренных”. Он призвал Монти не объединяться с Монтеземоло и Касини.

- Банк UBS согласился выплатить 1.5 млрд. долл. в качестве отступных за снятие претензий за манипулирование ставкой Либор.

- Представитель ФРС Фишер заявил, что количественное смягчение – необходимый, но “недостаточный инструмент” для того, чтобы создать рабочие места. Он не ожидает инфляционного давления в экономике.

- Новое правительство Японии откажется от текущего плана по реформе бюджета, и не будет ограничивать расходы лимитом в 2013 году, сообщает Kyodo со ссылкой на неназванных представителей партии Абе.

 

Новая публикация на сайте: "Вечерний комментарий: Евро-доллар продолжает свое восхождение"
Постоянный адрес публикации


Итак, пара евро-доллар сегодня обновила максимум, показав отметку 1.3006. Новостные ленты связывают рост евро с вышедшими сегодня данными по германскому индексу Ifo. Индекс делового климата Ifo за декабрь вырос второй месяц подряд, со 101.4 до 102.4 против прогноза 102.0. Также в качестве объяснения дается позитивное развитие ситуации в Европе и тот факт, что рынки ранее явно перестарались с продажами евро, опасаясь развала Еврозоны. Действительно, улучшение в Европе налицо, однако об это мы говорили еще несколько месяцев назад. А сейчас даже рейтинговые агентства стали лучше оценивать ситуацию в Европе. Так, на выходных рейтинговое агентство Fitch подтвердило рейтинг Италии A- (хотя и оставило негативный прогноз), написав одобряющие слова о ситуации в бюджете страны, банковском секторе, ходе реформ и перспективах стабилизации дефицита. Вчера же рейтинговое агентство S&P подняло рейтинг Греции с дефолтного до B- со стабильным прогнозом. Решение отражает результат прошедшего выкупа долга, нацеленность Еврозоны на сохранение Греции в монетарном союзе и приверженность правительства Греции фискальным и структурным реформам. Напомним, что ранее, в середине ноября рейтинговое агентство Fitch подняло прогноз рейтинга Ирландии BBB+ с негативного до стабильного. Так что ситуация в Еврозоне действительно улучшается, и это видно по доходностям облигаций европейских стран, которые находятся на минимумах. Но сейчас, думается, дело вовсе не в Европе. Масс-медиа подозрительно быстро забыли об удвоении третьего раунда количественного смягчения. Как будто печатание триллиона долларов в год не стоит того, чтобы объяснять им падение евро, и выход с ростом индекса IFO имеет большее значение. Хотя те же индексы менеджеров по закупкам за декабрь в Еврозоне, опубликованные еще ранее, также показали рост второй месяц подряд. На наш взгляд, дело отнюдь не в стабилизации ситуации в Европе. Как раз это рынок уже отыграл, отскочив от 1.20 до 1.30. Теперь рынку предстоит отыграть сразу и сентябрьское решение ФРС от QE3 и декабрьское об удвоении QE3. Опыт показывает, что и QE1, и QE2 приводили, пусть и с задержкой в пару месяцев, к образованию мощных полугодовых трендов, которые забрасывали евро где-то от 1.30 в район 1.50. А задержка с момента сентябрьского объявления QE3 уже имеется солидная. Так что движение, которое мы сейчас видим – это только самое начало тренда. Согласно самому примитивному теханализу на недельных графиках в последние 5 лет евро-доллар находится в диапазоне 1.20-1.50 и уже дважды двигался от верхней границы диапазона к нижней и обратно. Соответственно, должен был двинуться вверх и третий раз, и так и произошло. В этом смысле давно поставленная цель 1.35 – это просто самая первая веха на пути по новому циклу обесценения доллара, и мы продолжаем ждать скорого достижения отметки.

 

Новая публикация на сайте: "Утренние новости"
Постоянный адрес публикации


- МВФ не собирается участвовать в предоставлении помощи Кипру при текущих условиях, требует списать часть долга, сообщает Süddeutsche Zeitung со ссылкой на источники. Члены Еврозоны разделились во мнениях относительно списания. Германия и Нидерланды настаивают на участии МВФ. Есть вариант, что деньги для МВФ может предоставить Россия.

- Рейтинговое агентство Moody’s в годовом отчете по Бельгии заявило, что рейтинг страны Aa3 поддерживается очень высокой институциональной и финансовой силой и гибкостью. Негативный прогноз отражает риски со стороны Еврозоны.

- Премьер-министр Италии Монти вскоре обнародует план с изложением “основных принципов” по увеличению конкурентоспособности, сообщает Wall Street Journal. Он собирается обратиться к нации 22 или 23 декабря.

- Юнкер подтвердил сообщения масс-медиа о том, что, по его мнению, новый министр финансов Нидерландов Диссельблом будет следующий президентом Еврогруппы.

- Представители Белого Дома США сообщили, что переговоры с Бёнером за последние 24 часа зашли в тупик. Маловероятно, что предложения Бёнера будут вовремя приняты парламентом, сообщает Bloomberg. Обама заявил, что надеется достичь договоренности до Рождества.

- Банк Японии принял на заседании следующие решения: 1) Увеличить объем покупок облигаций на баланс до 101 трлн. иен до конца 2013 года; 2) Создать новый “инструмент стимулирования банковского кредитования” для предоставления долгосрочного кредитования по низкой ставке, объем использования которого ожидается на уровне более чем 15 трлн. иен к концу 2013 года; 3) Цель по инфляции в среднесрочной и долгосрочной перспективе будет пересматриваться на следующем заседании; 4) Ставка оставлена неизменной в диапазоне 0-0.1%. Банк Японии констатировал, что “зарубежные экономики остаются в фазе замедления”, экономика сталкивается с “высокой степенью неопределенности” и поэтому ЦБ “счел подходящим применить дальнейшие меры агрессивного монетарного стимулирования”.

 

Новая публикация на сайте: "Вечерний комментарий: Ждем прыжка пары евро-доллар к отметке 1.35"
Постоянный адрес публикации


Итак, вчера пара евро-доллар пошла на коррекцию, от максимума на 1.3306 падала на 1.3185. Но сегодня евро снова пошел в рост и пока доходил до 1.3292. О каких-либо причинах для прошедшей коррекции и затем возврата вверх говорить трудно. Теоретически можно увязать возобновление роста евро с общим ростом аппетитов к риску, вызванным сегодняшним решением Банка Японии (новость вышла в восемь утра Мск). По результатам заседания Банк Японии принял следующие решения: 1) Увеличить объем покупок облигаций на баланс на 10 трлн. иен до 101 трлн. иен до конца 2013 года; 2) Создать новый “инструмент стимулирования банковского кредитования” для предоставления долгосрочного кредитования по низкой ставке, объем использования которого ожидается на уровне более чем 15 трлн. иен к концу 2013 года; 3) Цель по инфляции в среднесрочной и долгосрочной перспективе (предполагается перенос с 1% до 2%) будет пересматриваться на следующем заседании. После публикаций итогов заседания доллар-иена поколебалась, а потом почему-то пошла вниз, падала до 83.84. Вообще политика наращивания количественного смягчения Банка Японии, конечно же, должна приводить к падению иены в первую очередь, но доллар-иена активно пошла вверх только после 15.00 Мск. Так что вряд ли рост евро имеет какое-то отношение к заседанию Банка Японии. Еще сегодня в 16.30 Мск был пересмотрен вверх по третьей оценке рост ВВП США в 3-ем квартале, до 3.1% годовых. Интересно, что по первой оценке ВВП прогнозировался на уровне на уровне 1.8%, вышел на уровне 2.0%, потом был пересмотрен до 2.7% и теперь уже до 3.1%. Таким образом ситуация в экономике США оказалась в третьем квартале гораздо лучше, чем считалось. Более того, начиная с 1 квартала 2010 года, показанный в 3-ем квартале 2012 года результат роста экономики США вообще является вторым лучшим! Лучше было только в 4-ом квартале 2011 года, рост в размере 4.1% годовых. Тем не менее, Федрезерву это не помешало провести на заседании в сентябре первую часть QE3, а в декабре удвоить размер QE3. Такая ситуация еще раз подтверждает наш тезис о том, что бессмысленно пытаться предсказывать действия ФРС, опираясь на текущую динамику статистики. ФРС все время действует на опережение, это во-первых, а во-вторых, цель покупок на баланс ФРС не в том, чтобы поддерживать экономику монетарными методами, а в том, чтобы монетизировать дефицит бюджета. А отсыл ФРС на недостаточное улучшение состояние рынка труда в США является не более чем прикрытием для самого банального финансирования бюджета с помощью эмиссии. Хотя ситуация на рынке труда действительно ухудшается, но, видимо, экономика США вошла в качественно иное состояние, при котором рост может демонстрироваться и при высокой безработице. Еще бы, ведь росту экономика США во многом обязана раздутием дефицита бюджета и госзаказам, а не самостоятельному развитию малого бизнеса, который является основным источником рабочих мест.
Еще один вывод, который можно сделать из хороших данных по ВВП США в 3-ем квартале, заключается в том, что вслед за США улучшение в Европе в ближайшие месяцы просто обеспечено. Экономика Еврозоны с задержкой всегда положительно реагирует на хороший рост в США. И это еще одна причина для роста евро. По-прежнему ожидаем достижения парой евро-доллар отметки 1.35 в ближайшие дни.

 

Новая публикация на сайте: "Утренние новости"
Постоянный адрес публикации


- Палата представителей отказалась от планируемого голосования по плану Бёнера. Попытка провалилась, потому что законопроект не имеет достаточной поддержки среди самих республиканцев. Агентство Reuters сообщает, что республиканцы вернутся с новым планом 27 декабря. Белый дом по-прежнему надеется вскоре найти компромисс.

- Рейтинговое агентство S&P понизило рейтинг Кипра с B до CCC+, ссылаясь на дальнейшее ухудшение кредитоспособности, включая растущий риск дефолта, так как возможности краткосрочного финансирования демонстрируют “возрастающую уязвимость”.

- Министр финансов Кипра Шиарли заявил, что МВФ никогда не поднимал вопрос о списании госдолга страны, дискуссии о неустойчивости госдолга слишком преждевременны, а финальные цифры по рекапитализации банков все еще не известны. МВФ объявил о том, что обсуждения все еще идут, но не ожидает результатов в этом году. Представитель ЕЦБ Асмуссен заявил на германском телевидении, что списание долга сейчас не обсуждается и повторил, что размер средств, необходимых Кипру, пока неизвестен.

- Президент Италии Наполитано встречался с главой ЕЦБ Драги этой ночью, но результаты встречи не обнародованы.

- Дефицит федерального правительства Испании упал до 4.37% от ВВП за период с января по декабрь против 4.87% за аналогичный период прошлого года. Министр финансов Каррас заявил, что выполнить цель по дефициту на 2012 год “будет трудно, но не невозможно”.

- Представитель новой правящей партии Японии Като ожидает установления цели по инфляции в 2% центробанком Японии, то сделает необязательным вносить изменения в закон о центробанке.

- Индекс потребительского доверия Великобритании от GfK упал в декабре с -22 до -29, аналогичный индекс GfK Германии упал с 5.8 до 5.6.

 

Запись вторничного еженедельного видеосеминара, 18.12.12

http://www.youtube.com/watch?v=g0E0GZFpBiM

 

Новая публикация на сайте: "Вечерний комментарий: Евро пока сбавил темп роста, но восходящий тренд по-прежнему в силе"
Постоянный адрес публикации


Итак, пара евро-доллар в последние три дня затормозилась в диапазоне 1.3180-1.33. Пара уже сделала две итерации вверх-вниз в этом диапазоне, сейчас находится на отметке 1.32, и мы ждем новой попытки штурма отметки 1.33. Тем временем внимание рынков по-прежнему приковано к проблеме “фискального обрыва”. После того, как сегодня ночью стало известно, что республиканцы отказались выставлять свой собственный законопроект на голосование в Палате Представителей, фьючерсы на американский индекс Dow Jones резко упали, и торгуются сейчас со снижением на 1.33%. Соответственно, ночью провалился к 1.32 и евро, аналитические рынки пишут, что аппетиты к риску страдают из-за неопределенности с вопросом фискального обрыва. Особенно пострадали австралийский и новозеландский доллары, по которым произошло значительное падение в последние дни. Однако в связи с “фискальным обрывом” хотелось бы обратить внимание вот на что. Рынки полагают, что задержка с договоренностью по этой проблеме позитивна для доллара, поскольку реализация “обрыва” приведет к резкому сокращению экономического роста в США (а, следовательно, и в других странах), и росту доллара на уходе от риска. Но если посмотреть на прогнозные темпы роста ВВП от Федрезерва США, опубликованные по итогам последнего заседания (см. http://federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcprojtabl20121212.pdf ), то можно увидеть, что Федрезерв ждет в 2013 году наоборот, ускорения роста, если на 2012 год стоит прогноз 1.7-1.8%, то в 2013 году ожидается рост 2.3-3.0%. Отсюда можно сделать вывод, что “фискальный обрыв” – не более чем пугало для участников рынка и никакой опасности на самом деле не представляет. Даже если республиканцы и демократы не договорятся до конца года и автоматические сокращения расходов вступят в силу, их можно будет спокойно отменить в январе или феврале. Даже два месяца ужимания расходов не смогут сколько-нибудь значительно повредить экономике США. Куда более жесткие временные рамки накладывает на законодателей США повышение порога госдолга. Если парламентские партии не договорятся вовремя, и лимит госдолга не будет поднят, то Казначейство США не сможет более размещать долг, а без этого оно не сможет производить расчеты по старым, погашаемым в текущий момент выпускам облигаций. Наступит ситуация технического дефолта, возможность которой так активно обсуждалась летом прошлого года, когда Конгресс поднял порог госдолга только в последний день. В этом смысле важно посмотреть, как много времени (и запаса лимита) осталось у Казначейства США. Отчет Казначейства на 19 декабря (см.
https://www.fms.treas.gov/fmsweb/viewDTSFiles?dir=w&fname=12121900.pdf , TABLE III-C) показывает, что госдолг США с начала месяца, на удивление, даже упал. С 16330 млрд. долл. до 16313 млрд. долл. при лимите госдолга в 16394 млрд. долл., в итоге запас составляет 71 млрд. долл. Также Операционный Кэш Казначейства США (запасы Казначейства на счету в ФРС, Operating Cash), вырос с начала месяца с 48 до 75 млрд. долл. (см. тот же файл, TABLE I). Так что ситуация у Казначейства каким-то образом значительно улучшилась с начала декабря, возможно, налоговые поступления пришли, вообще до кризиса декабрь был профицитным месяцем в США. Складывая запас по лимиту и по кэшу получаем, что у Казначейства фактически еще есть 71+74=145 млрд. долл. без повышения лимита госдолга. Этого хватит месяца на полтора, впрочем, возможно, что в конце декабря Казначейству придет меньше налоговых поступлений, а размещать придется много, так что госдолг вырастет. Между прочим, Казначейству США надо будет погасить 31 декабря 5-летних нот на 15 млрд. долл. и 2-летних нот на 36.7 млрд. долл., а также выпуск кэш-биллей на 25 млрд. долл., суммарно получается 76.7 млрд. долл. Против этого объема Казначейство на этой неделе разместило 4 выпуска нот суммарно на 35+35+29+14=113 млрд. долл. с датой расчета также 31 декабря. Разница дает чистое привлечение в 36.3 млрд. долл. И если до конца года Казначейство не объявит нового выпуска кэш-биллей, то госдолг США вырастет на эту величину после 31 декабря. А если объявит, то еще на большую. В любом случае, время поджимает Казначейство, и это фактор безусловно для доллара негативен. Что же касается “фискального обрыва”, то еще раз повторимся, что этот вопрос несущественен, поскольку и республиканцы и демократы едины во мнении, что ранее принятые меры по сокращению расходов надо более-менее отменять. Разногласия идут по вопросу, носящему чисто популистский характер – с какого размера доходов не должны продлеваться льготы по налогообложению. Нет сомнений, что компромисс здесь будет найден, поскольку без компромисса не будет закона по бюджету, и не будет поднятия порога госдолга. А потом рейтинговые агентства понизят рейтинг США. Так что пока перспективы для доллара однозначно негативны.

 

Новая публикация на сайте: "Вечерний комментарий: Конгрессмены ушли на рождественские праздники, не договорившись по “фискальному обрыву”, но рынки это уже не особенно тревожит"
Постоянный адрес публикации


Итак, пара евро-доллар в понедельник остается в диапазоне 1.3180-1.33. Хотя в пятницу вечером евро-доллар падал до 1.3158, затем пара поднялась и сегодня доходила до 1.3232. Между тем, американские законодатели ушли в отпуск на Рождество, так и не решив проблему “фискального обрыва”. Рынки, впрочем, сегодня еще работают, хотя практически никакой статистики до четверга не будет. Исключение составит разве что индекс ФРБ Ричмонд, который опубликуют в среду. Скорее всего, движений на рынках на рождественские праздники не будет. Два дня, 24 и 25 декабря, рынки Европы будут закрыты, рынки США будут закрыты 24 декабря. В любом случае, законодатели США вернутся к работе только 27 декабря. Стало быть, у законодателей США будет только три рабочих дня, чтобы договориться по “фискальному обрыву”. Договориться в последний день, в понедельник, 31 декабря, было бы верхом искусства, но шансы на это уже оцениваются как практически нулевые. Однако правда заключается в том, что ничего страшного в том, что проблема “фискального обрыва” не будет разрешена в этом году, абсолютно нет. Поскольку сам термин “обрыв” вводит в заблуждение и только способствует возбуждению ажиотажа на пустом месте. Мы говорили об этом ранее, и теперь уже аналогичная идея цитируется агентством Bloomberg. По словам Чада Стоуна, главного экономиста Центра Бюджета и Политических Приоритетов в Вашингтоне, событие правильно было бы назвать “фискальным склоном”, поскольку негативные эффекты от автоматического сокращения расходов реализуются отнюдь не одномоментно, 1 января, а будут накапливаться постепенно в течение 2013 года. Стало быть, конгрессмены имеют достаточно времени, чтобы договориться, лишь бы не подошел к лимиту уровень госдолга. А раз так, то никакого сворачивания аппетитов к риску на теме фискального обрыва быть не должно.
Еще раз подчеркнем, что в пользу евро должны работать два фактора: принятое ФРС США QE3, а также разрешение долгового кризиса в Еврозоне. Долговой кризис в Еврозоне практически купирован, доходности по госдолгу находятся на тех же уровнях, что в 2011 году, а евро-доллар все еще находится уровнях гораздо ниже. И поскольку в 2011 году евро был в районе 1.40, при текущих доходностях логично ожидать роста евро к тем же значениям. Восстанавливается и экономическая ситуация в Еврозоне, опережающие индикаторы (индексы IFO, ZEW, PMI) также показывают улучшение в Еврозоне второй месяц. Но это и неудивительно, ведь экономика Еврозоны реагирует на отличный рост, показанный в 3-ем квартале в экономике США, на прошлой неделе рост здесь был пересмотрен с 2.7% годовых до 3.1% годовых, а это второй лучший результат с начала 2010 года. В таких условиях аппетиты к риску имеют все основания расти. Ждем евро на 1.35 на этой неделе.

 

Ошибка в обзоре, исправить уже не могу.

Два дня, 25 и 26 декабря, рынки Европы будут закрыты, рынки США будут закрыты 25 декабря.

 

Еженедельный обзор по валютному рынку

http://www.youtube.com/watch?v=GT5xi_kV53g

 

Комментарий по текущей ситуации 26.12.12

http://www.youtube.com/watch?v=3oQAWquCMl4

 

Новая публикация на сайте: "Вечерний комментарий: Шансов на предотвращение “фискального обрыва” практически нет, но ничего страшного в этом нет тоже"
Постоянный адрес публикации


Итак, на паре евро-доллар абсолютно ничего не происходило три дня подряд, в течение рождественских праздников пара стояла на 1.32. Но сегодня в американскую сессию рынки заработали, и пара поднялась отметки 1.3250. До конца года вряд ли будут какие-то изменения новостного фона. По “фискальному обрыву”, который на самом деле не обрыв вовсе, поскольку ничего страшного нет в том, что до конца года конгрессменам не удастся договориться, вряд ли будут новости. Дело в том, что лидер республиканцев в Палате Представителей и одновременно спикер Палаты Бёнер вряд ли рискнет пойти на значительные уступки демократам до 3 января, поскольку 3 января будет переизбираться спикер Палаты. Если до Нового Года Бёнер попытается предпринять что-то радикальное, то республиканцы посчитают, что он предал интересы партии и он не получит поддержки при голосовании. После 3 января Бёнер получит возможность действовать смелее. Но проблема заключается в том, что и Бёнер даже при желании может не многое, сам Бёнер является довольно умеренным республиканцем, демонстрировавшим готовность идти на компромисс, в то время как очень большое число республиканцев имеют куда более радикальные взгляды, именно по этой причине Бёнер отказался проталкивать перед Рождеством свой законопроект, который предполагал продление налоговых льгот для домохозяйств с годовым доходом до 1 млн. долл. Хотя этот законопроект заранее был обречен на провал из-за несогласия со стороны Обамы и демократов, так как последние считают, что облагать надо с дохода в 400 млн., его не поддержали и сами республиканцы, но по противоположной причине, для них и 1 млн. – слишком низкий порог. Так что ситуация тупиковая, шансов договориться до конца года просто нет. Есть небольшие шансы на “промежуточный” вариант, который предложил Обама: временно оставить все как есть, сохранить все льготы и расходы и немного поднять порог госдолга, чтобы выиграть время для переговоров, но шансы на такой исход до конца года минимальны. Сейчас уже вовсю в аналитических лентах начала подаваться такая мысль, что срабатывание “обрыва” 1 января не приведет к немедленным негативным последствиям. Например, работодатели не примут немедленное решение начать корректировать свои планы и не станут увольнять рабочих сразу. Негативная реакция экономики возможна только после двух месяцев, когда будут потеряны надежды на то, что “фискальный обрыв” может быть отменен (так что “фискальный обрыв” на самом деле “фискальный склон”, падение со склона в начале траектории, пока скорость не набрана, можно остановить). А уж за 2 месяца конгрессмены наверняка договорятся, иначе даже сама идея демократии будет уже поставлена под сомнение, такого политики США просто не могут допустить, в конце концов, Обама может усилить давление на республиканцев.
Пока что мы полагаем, что доллар будет падать просто без всякого видимого повода и связи с “обрывом”, как делал это и ранее с середины ноября. Что до выходящих до конца года данных, то можно обратить внимание разве что на розничные продажи Германии за ноябрь, пока даже не известно, опубликуют ли их в этом году или уже только в следующем, но по прогнозу ожидается рост на 0.8% м/м, и это очередное подтверждение улучшения ситуации в Еврозоне. По-прежнему ждем отметку 1.35 по евро-доллару до конца года, время еще есть.

 

Новая публикация на сайте: "Вечерний комментарий: Евро-доллар потихонечку пододвигается к 1.33"
Постоянный адрес публикации


Итак, за сутки на рынке не наметилось никаких признаков улучшения по проблеме “фискального обрыва”. Это не помешало паре евро-доллар подняться до 1.3282. Постепенно масс-медиа начинают меньше говорить про “фискальный обрыв”, и больше про достижение лимита госдолга. Этому способствовало и сегодняшнее сообщение о письме министра финансов США Гайтнера конгрессменам США. В письме секретарь Казначейства Тимоти Гайтнер заявляет, что лимит государственного долга в 16.4 трлн. долларов может быть достигнут 31 декабря, если он не одобрит применение экстраординарных мер. Такие меры могут создать запас в 200 млрд. долларов, согласно Гайтнеру. В нормальных условиях, этого количества должно хватить на два месяца. Однако, пока неясно, сколько продлятся подобные меры, так как налоги и бюджетные расходы на 2013 г. пока являются предметом переговоров. Гайтнер сообщает, что если законодатели не придут к решению, есть возможность увеличить время до достижения лимита государственного долга - “в случае, если ситуация останется неразрешенной, исчерпание резервов и автоматическое сокращение расхода, как и сопутствующая задержка в возмещении налогов, могут дать больше времени проведения экстраординарных мер”. Гайтнер обещал информировать о сроках экстраординарных мер когда прогноз станет более ясным. Но, в конце концов, Конгресс должен повысить лимит государственного долга США, или США может объявить дефолт по обязательствам. В письме Гайтнера предполагается, что подобное решение должно быть принято в конце февраля или начале марта. Ранее противостояние в вопросе увеличения лимита долга имело место летом 2011 г.
Впрочем, если абстрагироваться от сообщений масс-медиа и письма Гайтнера и посмотреть отчеты Казначейства США самому (отчет за 24 декабря доступен на https://www.fms.treas.gov/fmsweb/viewDTSFiles?dir=w&fname=12122400.pdf ), то можно увидеть, что госдолг США составляет 16299 млрд. долл. против лимита в 16394 млрд. долл., то есть по лимиту запас еще в 95 млрд. долл. Достичь лимита 31 декабря Казначейство уже никак не сможет, поскольку никаких новых размещений до конца года не объявлено, а прошедшая на минувшей неделе серия размещений увеличит госдолг США всего где-то на 30 млрд. долл. Плюс у Казначейства еще на счету ФРС есть 63.5 млрд. долл. (те самые резервы, о которых говорил Гайтнер или Операционный Кэш). Но в одном Гайтнер прав: при желании, затянув пояса, тем более, если вступят в силу автоматические сокращения расходов, федеральный бюджет сможет дотянуть даже до начала марта. Однако чем больше будет происходить затягивание договоренностей по бюджету, тем больше будет муссироваться тема “технического дефолта”, и играть это будет явно против доллара. Ну а что произойдет после достижения договоренностей и поднятия лимита госдолга? Если вспомнить 2011 год, то после того, как в последний день, 31 августа, был повышен лимит госдолга, в сентябре начался сильный тренд на падение евро. Но произошло это потому, что еще в течение лета проблемы из Европы давали о себе знать, частности, 12 июля на первых признаках грянувшего уже осенью “итальянского кризиса”, евро падал до 1.3840, но потом снова вернулся в летний диапазон. Сейчас же никакого негатива из Европы не поступает, наоборот, доходности по европейскому долгу падают, кроме того, надо отыгрывать старт QE3.Так что, думается, после повышения порога госдолга, и понижения затем рейтинга США, евро продолжит расти, и тем более будет расти до этого события.

 

Новая публикация на сайте: "Вечерний комментарий: Рынок бросает от надежд к пессимизму по вопросу “фискального обрыва”"
Постоянный адрес публикации


Итак, вчера после 15.00 Мск евро-доллар провалился вниз более чем на полфигуры, до отметки 1.32, после того как лидер сенатского демократического большинства Гарри Рид (Harry Reid) заявил о том, что “мы движемся к фискальному обрыву”. Позже вечером евро подскочил обратно вверх в связи с появившимся сообщением о том, что Обама будет встречаться с республиканцами 30 декабря. Если бы Обаме удалось прийти с республиканцами к компромиссу о том, чтобы поднять порог госдолга, скажем, хотя бы на 200 млрд. долл. и при этом оттянуть на некоторое время вступление в силу части автоматических сокращений расходов, это временное решение могло бы быть выходом из сложившегося тупика. Надежды на позитивный исход подняли евро-доллар сегодня утром до 1.3255. Затем, без всякого видимого повода, после 12.00 Мск евро резко упал на 90 пунктов, минимум дня сегодня показан 1.3165. Аналитические ленты написали о падении евро на опасениях рынка относительно того, что 30 декабря договориться не удастся. Хотя утром сообщалось о росте евро на ожиданиях, что договориться получится. При том, что к текущему моменту евро снова вырос уже до 1.3230, видимо, скоро снова пойдут статьи о том, что евро растет на ожидании благополучного разрешения ситуации. На наш взгляд, евро просто сходил за стопами под отметкой 1.32, ниже вчерашнего минимума. Технически же движение вообще не выглядит чем-то необычным, уже полторы недели евро-доллар находится в диапазоне 1.3160-1.33. Обычно поход вниз к поддержке диапазона – типичное явление перед началом выхода из диапазона вверх. Так что нельзя исключать, что на начавшемся росте евро сходу пробьет сегодня 1.33. Учитывая, что в понедельник в США будет полноценный торговый день, небольшие шансы показать давно нами обозначенный уровень 1.35 до конца года все еще остаются. Хотя, видимо, много будет зависеть от того, до чего конгрессмены и президент США договорятся в выходные. Но даже, если до конца года Конгресс США не придет ни к какому соглашению, мы не видим причин считать это негативным для евро сценарием. Просто потому, что “фискальный обрыв” не представляет действительной угрозы рынкам, так как, если конгрессмены не договорятся по бюджету, то раньше, чем произойдет из-за этого ослабление экономики США, произойдет технический дефолт по госдолгу США. А в ожиданиях дефолта мало хорошего для доллара.