Ежедневный обзор и новости крипторынка от Stormgain

Solana бьет рекорды инвестиционного интереса​

Интерес к Solana находится на историческом уровне, превысив рекорд сентября 2021 года в 4,3%: сейчас на ее долю приходится 5,5% от общего оборота криптовалют или $23,8 млрд в месячном исчислении.



Повышенный интерес наблюдается как со стороны трейдеров, так и институциональных инвесторов. За последние 12 месяцев институционалы инвестировали в монету $121 млн. По объему и темпам притока капитала в биржевые фонды в годовом исчислении Solana обгоняет все вместе взятые альткоины.



Трейдеры же установили абсолютный рекорд по объему открытого интереса на рынке деривативов: 16 ноября он достиг $834 млн. Предыдущий рекорд составил $811 млн в октябре 2021 года.



В результате столь высокого инвестиционного спроса Solana в 2023 году выросла в шесть раз до $60.



Приток капитала обусловлен значительными успехами в продвижении блокчейна: платежный шлюз Solana Pay был добавлен на платформу электронной коммерции Shopify, а VISA вовсю обкатывает сеть в качестве инструмента межбанковского обмена. В обоих случаях речь в настоящий момент идет о проведении транзакций в USDC. Позже список поддерживаемых монет может быть расширен.

Выбор Solana столь крупными игроками объясняется высокой степенью децентрализации вкупе со сверхнизкими комиссиями (менее $0,01) и высокой скоростью завершения транзакции (до 2 сек.).



Настоящим «проклятием», со слов основателя Анатолия Яковенко, для сети являлись часты сбои, нередко приводившие к полной потери функциональности. Однако с марта Solana работает в штатном режиме, а будущее обновление Firedancer, возможно, полностью решит эту проблему.

По оптимистичной оценке инвестиционной компании VanEck, к 2030 году Solana достигнет $3211. Базовый же сценарий предполагает рост до $335.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Покупай слухи: BNB растет на инсайде о досудебном урегулировании​

2023 год для крупнейшей криптовалютной биржи оказался по-настоящему тяжелым: в феврале под давлением Департамента финансовых услуг штата Нью-Йорк Paxos отказалась от чеканки стейблкоина BUSD для Binance, а после подачи судебного иска в июне со стороны SEC из компании уволились более десяти топ-менеджеров.

С июня Binance покинули:

• Старший директор по глобальным расследованиям и разведке Мэтью Прайс
• Вице-президент Binance Global по маркетингу и коммуникациям Стив Милтон
• Главный юрисконсульт Хан Нг
• Директор по стратегии Патрик Хиллман
• Старший вице-президент Стивен Кристи
• Глава Азиатско-Тихоокеанского региона Леон Фунг
• Глава отдела продуктов Маюр Камат
• Вице-президент по Восточной Европе, Турции, СНГ, Австралии и Новой Зеландии Глеб Костарев
• Исполнительный вице-президент Хелен Хай
• Генеральный директор американского подразделения Брайан Шредер
• Директор по СНГ Владимир Смеркис
• Руководитель британского подразделения Джонатан Фарнелл

В это же время журналисты готовили общественность к скорому возбуждению уголовного дела против руководства и непосредственно Чанпэн Чжао (CZ) со стороны Министерства юстиции США за отмывание полученных незаконным путем средств, финансовые махинации, помощь в обходе санкций Ирану и России, а также пособничество в финансировании террористических организаций.

Давление со стороны регуляторов, отток руководителей высшего звена и негативный новостной фон нанесли серьезный удар по рыночному положению как американского, так и глобального подразделения. На спотовом рынке доля первого сократилась за год с 8% до менее 1%, а второго – с 55% до 34%, соответственно.



Однако вчера издание Bloomberg опубликовало инсайд со ссылкой на анонимный источник о достижении предварительной договоренности между Министерством юстиции и Binance. В рамках урегулирования криптобиржа должна будет выплатить рекордный штраф в $4 млрд и выполнить ряд предписаний. Соответствующее заявление может быт опубликовано уже к концу месяца.

На данной новости монета криптобиржи BNB выросла на 6% до $260.



Несмотря на снижение рыночной доли, Binance остается крупнейшим игроком на глобальной арене. Поэтому достижение договоренности окажет значительную поддержку крипторынку (и в особенности BNB), так как нивелирует риск значительной турбулентности из-за возбуждения уголовного дела.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Отток средств из Binance после сделки с правительством США​

Признание вины генеральным директором Чанпэн Чжао в нарушении американских законов и заключении досудебной сделки с выплатой рекордного для индустрии штрафа в $4 млрд привели к ожидаемому волнению на рынках. За последующие 24 часа было ликвидировано длинных позиций по всем криптоинструментам почти на $200 млн, из которых $4,4 млн пришлись на покупателей BNB.



Масла в огонь подлили злые языки, заявившие о непомерно тяжелом штрафе и скорой кончине Binance. Негативный фон привел к падению Bitcoin в первые часы на 6%, а BNB – на 12% до $235.



В качестве аргумента они использовали значительный чистый отток средств с криптобиржи, который по разным оценкам составил от $700 млн до $1,7 млрд за сутки. Столь большая разница заключается в сложности выявления всех кошельков, связанных с Binance, и разностью в методологии подсчета.

Так, наибольший отрицательный результат обнаружили в Nansen, насчитав 21 ноября те самые $1,7 млрд. Однако столь большое значение вызвано наложением как оттока активов, так и падением стоимости резервов из-за коррекции криптовалют. В результате уже на следующий день резерв подрос на $1,3 млрд. Другими словами, непосредственно отток активов был намного скромнее.



Более наглядную картину предоставляет сервис DeFiLlama, согласно которому резервы Binance за два дня сократились на $1,5 млрд, а отток за это же время составил $710 млн.



Если же взглянуть на историю, то текущие темпы оттока ничем не выделяются. Так, в июне после подачи судебного иска SEC он за сутки превысил $1 млрд, а в январе на фоне скандала вокруг стейблкоина BUSD составил рекордные для этого года $4,3 млрд.

Все это свидетельствует о несостоятельности разговоров о массовом оттоке клиентских средств; криптобиржа сталкивается лишь с локальными затруднениями, как это происходит в США или Австралии.

Если же говорить об объективных показателях устойчивости резервов и степени доверия клиентов, то мы ранее приводили в пример исследование аналитического агентства Glassnode.



Binance продемонстрировала высокую степень надежности, по некоторым показателям уступая только Coinbase, а по некоторым превосходя ее.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Цензура в сети Bitcoin​

Bitcoin обладает максимальной степенью децентрализации и считается свободным от проявления цензуры. Однако разработчик под псевдонимом 0xb10c обнаружил факты исключения подсанкционных транзакций одним из ведущих майнинг-пулов.

В своем исследовании он рассматривает блоки, добытые пулами ViaBTC, Foundry USA и F2Pool. Все они исключили транзакции с адресами, находящимися в санкционном списке Управления по контролю за иностранными активами (OFAC) Министерства финансов США.



По мере расследования 0xb10c выяснил, что пулами ViaBTC и Foundry USA транзакции были исключены по объективным причинам. Более того, оба пула позднее обработали переводы с теми же подсанкционными адресами.

А вот относительно F2Pool исследователь пришел к однозначному выводу о наличии механизма фильтрации. Особенно его удивляет тот факт, что замечен в лояльности к надзорным органам США был пул с азиатской, а не американской пропиской. В годовом объеме на долю F2Pool приходится 13,7% от общего количества добытых Bitcoin.



Здесь стоит пояснить, что майнеры стремятся к объединению, так как при консолидации усилий растет доходность для каждого из участников. Поэтому большинство независимых майнеров предпочитают кооперироваться в пулы. Однако в случае подобной включенной фильтрации майнеры, даже не ведая о том, попросту пропускают транзакцию. Вне зависимости от степени вознаграждения.

Это объясняет волну недовольства сообществом, которое с критикой обрушилось на руководство F2Pool.



Любые проявления цензуры – это прежде всего удар по идеологии Bitcoin, который как раз и создавался для свободы от диктата отдельно взятых институтов власти.



Соучредитель F2Pool Чун Ван в ответ на расследование и волну негодования опубликовал следующий твит, который вскорости удалил:

«Почему вы удивлены, когда я отказываюсь подтверждать транзакции преступников, диктаторов и террористов? У меня есть полное право не подтверждать какие-либо транзакции от Владимира Путина и Си Цзиньпина, не так ли?»



Чем только подлил масла в огонь. Под давлением критики он пошел на попятный, написав новый твит о временном отключении фильтрации. Этот пост также был удален.

Пользователи решили напомнить Вану основные принципы Bitcoin, которые делают его столь уникальным и востребованным на сегодняшний день:

• Эмиссия ограничена 21 млн монет, актив не должен обесцениваться из-за инфляции
• Никакой цензуры, никто не должен мешать подтверждению/проведению транзакций
• Открытый исходный код
• Никаких ограничений на использование сети
• Никаких авторизаций и необходимости отправки личных данных
• Все монеты взаимозаменяемы и равны
• Транзакции необратимы, будучи единожды и навсегда внесенными в бухгалтерскую книгу

Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

JPMorgan: BNB выиграет в долгосрочной перспективе​

В 2023 году рыночная доля Binance на спотовом рынке сократилась с 57% в феврале до текущих 32%. Американское подразделение, которое на пике занимало долю в 8% на региональном рынке, по соглашению с Министерством юстиции США должно вовсе прекратить существование, а в глобальной штаб-квартире на три года пропишется независимый наблюдатель для оценки соблюдения американских и международных законов.



Компания также обязуется выплатить рекордный для индустрии штраф в $4,3 млрд. Эта сумма может еще подрасти, так как соглашение с министерством было заключено без участия SEC. У регулятора есть претензии к криптобирже из-за работы с ценными бумагами без соответствующей лицензии. К таковым инструментам SEC относит и BNB, судебное разбирательство еще впереди.

Сокращение рыночной доли, судебные тяжбы и потеря американского рынка закономерно ударили по монете криптобиржи. В 2023 году BNB потерял 6%, тогда как Bitcoin вырос более чем в два раза.



Однако у кульминации противостояния Binance и правительства США есть два позитивных момента. Во-первых, практически на нет сошел риск банкротства криптобиржи и повторения сценария FTX. Сумма штрафа является существенной, но не критичной для крупнейшего игрока на криптовалютном рынке. При этом криптобирже не будут предъявлены обвинения, способные нанести непоправимый урон бизнесу.

Как пишут аналитики JPMorgan в записке инвесторам: «Потеря доли рынка Binance в будущем будет более умеренной и, возможно, обернется вспять после урегулирования последствий соглашения».

Уже сейчас на рынке деривативов трейдеры открывают преимущественно бычьи позиции, из-за чего растет ставка финансирования, а открытый интерес находится на трехмесячных максимумах.



Во-вторых, уход так раздражающей американских регуляторов криптобиржи открывает дорогу для одобрения спотовых ETF. Приток американских инвестиций осядет в более «законопослушных» компаниях. Впрочем, впереди еще суд с Coinbase, а к Kraken у SEC снова появились претензии, несмотря на досудебное соглашение в феврале и выплаченный штраф в $30 млн.

По оценке аналитического агентства Glassnode, появление спотовых Bitcoin-ETF привлечет $60,6 млрд инвестиций из ETF на акции и облигации и $9,9 млрд с рынка золота. Число инвесторов, которые рассматривают Bitcoin в качестве «цифрового золота», растет от года к году, а текущая корреляция между финансовыми инструментами составляет 0,65.



Вслед за Bitcoin возрастет интерес и к альткоинам, на долю которых сейчас приходится 47,4% от общей капитализации крипторынка.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Рекордный приток инвестиций в криптофонды с конца 2021 года​

В преддверии появления спотовых ETF на Bitcoin в США институциональные инвесторы с удвоенной силой вернулись к инвестициям в криптовалюты. Только за прошедшую неделю они вложили $346 млн в биржевые криптофонды, что стало самым большим притоком с конца 2021 года. Всего же за год они инвестировали $1,7 млрд.



С большим отрывом лидирует Bitcoin, на долю которого пришлись $1,6 млрд или 93% от общего объема. Второе место удерживает Solana со $138 млн инвестиций в течение года. О причинах интереса к альткоину мы ранее рассказывали.



Первую волну спроса на криптовалюты продемонстрировали инвесторы из США, а теперь к ним присоединились коллеги из Канады и Германии. Общий же объем криптоактивов под управлением достиг полуторалетнего рекорда в $45,4 млрд.



Также повышенное внимание институциональных инвесторов демонстрирует открытый интерес на CME, где он вырос за год с $1,3 млрд до $4,1 млрд. Это близко к историческому рекорду 2021 года, когда показатель достиг $5,5 млрд.



Активность инвесторов связана с потенциальным появлением спотовых ETF в США, которые привлекут значительный объем инвестиций и вызовут укрепление Bitcoin.



Шансы на одобрение ETF выросли после заключения соглашения между Binance и Министерством юстиции США, поскольку уход криптобиржи снижает риски оттока капитала из страны. Высокая зависимость американского подразделения от материнской компании была одним из критикуемых обстоятельств.

По оценке Galaxy Research, в первый год ETF привлекут $14,4 млрд, а в течение длительного времени от $125 до $450 млрд.



Поток инвестиций приведет к тому, что в первый месяц после запуска ETF криптовалюта подорожает на 6,2%, а в течение года – на 74%. В таком случае при одобрении фондов сегодня к декабрю 2024 года Bitcoin будет стоить $64 тыс.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Валидаторы покидают Ethereum​

Вопреки ожиданиям разработчиков, в ноябре число валидаторов не только не достигло 1 млн, но и от роста перешло к сокращению. Если в период с мая по сентябрь число уходящих в среднем составляло 380 валидаторов в сутки и компенсировалось притоком новых, то с октября показатель составляет 1018 валидаторов.



На текущий момент сеть насчитывает 880 тыс. активных валидаторов, а время ожидания в очереди на подключение сократилось с 21 дня в сентябре до менее чем одного дня.



В ноябре впервые после шанхайского хардфорка, разрешившего вывод средств из стейкинга, зафиксировано сокращение объема пула ставок.



Лидерами по оттоку средств среди площадок в последние два месяца выступают американские криптобиржи.



Kraken ранее заключил с SEC досудебное соглашение с выплатой $30 млн штрафа и закрытием стейкинга для розничных инвесторов. Текущий отток связан либо с уходом квалифицированных инвесторов, на которых данное соглашение не распространялось; либо Kraken не до конца исполнил обязательства, с чем и связана подача судебного иска регулятором в ноябре.

«За $30 млн вы получаете 10-месячную отсрочку, после чего SEC снова начнет вымогать у вас деньги…», - прокомментировал новый иск глава Kraken Джесси Пауэлл.

Coinbase в оттоке занимает второе место, не согласившись на аналогичное требование SEC закрыть доступ к стейкингу. Массовый отток инвесторов из Ethereum на этой площадке, вероятно, вызван низкой доходностью валидаторов в 3,8% годовых, что значительно уступает «безрисковым» вложениям в казначейские облигации США. Сейчас доходность по годовым трежерис составляет 5,2%.

Вторая причина кроется в вялом росте Ethereum, по сравнению как с Bitcoin, так и рядом альткоинов. По отношению к ведущей криптовалюте Ethereum отстает на 26%, этот разрыв слабо компенсируется возможностью получения пассивного дохода. Последние надежды инвесторов в текущем году связывались с запуском ETF на фьючерсы с Ethereum в США в октябре, но они не оправдались.



Общее разочарование инвесторов подтверждает и тот факт, что третье место по сумме оттока занимает Lido Finance, а в очереди уходящих валидаторов на ее долю сейчас приходится 69%.



Снижение общей инвестиционной привлекательности также связано с переводом Ethereum в разряд ценных бумагах SEC сразу после перехода на PoS, ростом централизации, цензуры в сети и доминированием Lido Finance в пуле ставок.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Инвестиции в биржевые криптофонды за год выросли на 120%​

Текущий год становится переходным периодом между медвежьим 2022 годом и бычьим 2024 годом. Отчетливо это наблюдается по смене настроений институциональных инвесторов – компаний с вложениями от $1 млн. Эта группа участников нарастила объем инвестиций в биржевые криптофонды на 120% в 2023 году, доведя общий показатель до $43,3 млрд.



Безусловным лидером в предпочтениях институционалов остается Bitcoin: в течение года объем средств под управлением в Bitcoin-фондах вырос на 140% до $32,3 млрд. Значительный интерес среди альткоинов они проявили к Solana, о причинах мы ранее рассказывали.



Ethereum же долгое время демонстрировал отток капитала, и только в последние недели ситуация стала выправляться. Однако годовая динамика еще остается отрицательной.



Как видно из вышеприведенной таблицы, $1,1 млрд из $1,7 млрд, вложенных за год, пришлись на последний месяц. Это связано с возросшими шансами на утверждение ETF на спотовый Bitcoin в США.

Во-первых, с Binance было заключено досудебное соглашение с выплатой штрафа в $4,3 млрд и уходом криптобиржи из США. В этих условиях SEC будет легче одобрить ETF, так как недовольство криптобиржей тянется с 2018 года. Во-вторых, SEC провела в ноябре ряд встреч с заявителями, чтобы те смогли отредактировать заявки в соответствии с требованиями. Наличие диалога участниками рынка воспринимается как сигнал к скорому разрешению ETF.

С высокой вероятностью большинство заявок будет одобрено скопом 10 января 2024 года или раньше. На эту дату приходится крайний срок утверждения совместной заявки от ARK Invest и 21Shares. Если же SEC откажет, ей придется аргументированно обосновать позицию. При этом ранее регулятор проиграл Grayscale по апелляции, где судебная комиссия по аналогичным вопросам признала действия SEC «произвольными и капризными».



Из-за высоких шансов появления долгожданного финансового инструмента институционалы нарастили объемы инвестиций, а Bitcoin продолжает победное шествие в 2023 году, окрепнув в 2,3 раза.



Появление ETF позволит инвестиционным, страховым компаниям, а также пенсионным фондам и прочим участникам финрынка США (имеющим законодательные ограничения) инвестировать в криптовалюту. По разным оценкам, в первый год после запуска ETF приток инвестиций составит от $14 млрд до $100 млрд, а Bitcoin достигнет $70-100 тыс.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Bitcoin-медведи вновь попали под поезд​

Желание ухватить разворот от круглого уровня вопреки основным настроениям порой приводит трейдеров к крупным убыткам. За последние сутки продавцы на рынке бессрочных фьючерсов потеряли $84 млн в расчете на разворот от $40 тыс. В предыдущий раз значительные убытки они понесли при преодолении ценой $35 тыс.



Среди институциональных инвесторов также есть отчаянные игроки, инвестирующие в короткие криптофонды (прибыль формируется при снижении стоимости актива). Если на позапрошлой неделе из таких фондов было изъято $0,9 млн, то на прошлой неделе приток составил $3,6 млн.

Доля медведей в этой группе инвесторов составила всего 2,7% от общего притока средств в Bitcoin-фонды.



Если не считать возможного отскока от круглого уровня и дисбаланса в пользу быков в маржинальной торговле, то единственными весомыми аргументами для текущих продаж может быть ожидание отказа SEC в разрешении на запуск ETF или внезапного повышения ключевой ставки ФРС.

Вероятность второго события крайне мала, так как инфляция постепенно снижается, а чрезмерно высокая ставка несет риски рецессии. Что же касается SEC, то регулятор может вновь сдвинуть сроки для разрешения спотовых ETF. Однако полный отказ в запуске нового продукта практически исключен из-за проигрыша по апелляции Grayscale, где судьи оценили подход SEC, как «произвольный и капризный». Дело касалось преобразования трастового фонда в спотовый Bitcoin-ETF, а сроки обжалования уже прошли. «Автоматическая» конвертация наступит в марте.

Рост ожиданий предстоящей конвертации привел к тому, что скидка на акции фонда по отношению к базовому активу сократилась в этом году с 46,1% до 8,7%.



Другим примером повышенного интереса институционалов (которые с 2020 года являются ведущей инвестиционной силой для Bitcoin) является установление нового максимума в притоке средств в крупнейший ETF на фьючерсы BITO и трехкратный рост акций ведущих криптокомпаний (например, MicroStrategy или Marathon Digital) в этом году. Из-за отсутствия удобного в работе спотового ETF институциональные инвесторы вкладывают средства в смежные продукты.



Bitcoin в 2023 году крепнет на ожидании предстоящих позитивных сдвигов, объемы инвестиций растут, все больше людей отправляют монеты на холодные кошельки, а резервы криптобирж продолжают таять. В этих условиях игра на понижение выглядит весьма рискованной.




Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Средний размер депозита на криптобиржах достиг $29 тыс.​

Текущая тенденция удивительно точно повторяет предыдущие циклы Bitcoin. Так, сейчас просадка от исторического максимума составляет 37%, в прошлом цикле за то же пройденное время она составляла 39%, а в цикле 2013-17 гг. – 42%.



Если отсчет вести не от максимумов, а от локального дна, то динамика вновь будет схожей. Исключение составляют первые два подъема, когда в силу молодости рынка Bitcoin рос значительно сильнее.



Но между циклами есть и различия, причем говорят они в пользу последнего. Во-первых, максимальная просадка после установления локального дна в цикле 2022+ сейчас составляет всего 20,1%. В предыдущих же периодах она варьировалась от 36% до 71,2%. Низкие значения говорят о силе нового бычьего импульса.



Во-вторых, средний объем пополнения депозита (примечание: Glassnode приравнивает показатель к среднему размеру депозита) на криптобиржах уже приблизился к абсолютным максимумам и составляет $29 тыс. С учетом снижения количества транзакций, поступающих на криптобиржи, это явственно говорит о преобладании крупного капитала в притоке.



Об этом также говорит достижение нового рекорда в суммарном притоке и оттоке средств с криптобирж от общего оборота сети. Показатель превысил 72%.



Все это свидетельствует о возросшем интересе к операциям с Bitcoin у крупных участников рынка, среди которых прямо или косвенно преобладают институциональные инвесторы.



Генеральный директор Franklin Templeton Дженни Джонсон в недавнем интервью отметила повышенный интерес со стороны институциональных инвесторов:

"Я думаю, что спрос на Bitcoin очевиден, а спотовый ETF - лучший способ получить к нему доступ".

Franklin Templeton – инвестиционная компания с $1,4 трлн активов под управлением. В сентябре компания присоединилась к списку заявителей на получение разрешения для запуска ETF на спотовый Bitcoin. Аналитики Bloomberg с 90% вероятностью ожидают одобрения первых фондов в срок до 10 января.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Хайп или признание: почему растет Bitcoin​

Несмотря на обилие объективных статистических данных, ряд экспертов и экономистов по-прежнему в росте Bitcoin видят хайп и «спекулятивное безумие». Например, президент брокерской компании Euro Pacific Capital, экономист Питер Шифф утверждает, что рост Bitcoin в 2023 году вызван спекуляциями вокруг спотовых ETF:

"Это может стать лебединой песней… Крах Bitcoin будет более впечатляющим, чем его ралли".

Ему вторит бывший глава одного из комитетов SEC Джон Рид Старк:

"Цены на криптовалюты растут по двум причинам: во-первых, из-за пробелов в регулировании и возможном манипулировании рынком; во-вторых, из-за возможности продажи раздутой, переоцененной криптовалюты еще большему дураку <…> Это же касается спекуляций о 90% вероятности одобрения спотовых ETF".

Действительно, последние два месяца разговоры о Bitcoin вертятся вокруг ETF, которые предоставят доступ к криптовалюте тем участникам рынка в США, которые в силу законодательных ограничений не могут работать с ней напрямую (например, страховым или пенсионным фондам). Даже выделение незначительной доли в инвестпортфеле приведет к сильному росту Bitcoin из-за его скромной капитализации.

12 компаний направили в SEC заявки на создание ETF, при этом суммарно они имеют свыше $20 трлн активов под управлением. Вся капитализация Bitcoin – это $0,8 трлн. Данные компании не только станут предлагать имеющимся клиентам диверсифицировать в криптовалюту, но и будут привлекать новых.



Допустим, SEC наотрез откажется от утверждения ETF (что маловероятно после выигрыша Grayscale по апелляции в июне и пройденном сроке обжалования). Скорее всего, это приведет к коррекции, так как возникший приток капитала от институциональных инвесторов пойдет на убыль. Наглядно об их активизации говорит рост открытого интереса на Чикагской бирже CME, которая в этом году обогнала по показателю Binance.



Но коррекция не станет «черным лебедем», поскольку ажиотаж вокруг ETF – это рост последних двух месяцев. При этом объективный интерес к Bitcoin наблюдается весь 2023 год. Во-первых, резерв криптобирж в этом году сократился на 8% до 2,01 млн BTC. Это говорит о том, что все большее число держателей выводят монеты на холодные кошельки для длительного хранения.



Во-вторых, объемы торговли на спотовом и рынке деривативов до сих пор не превысили показатели марта, когда банкротство ряда банков в США привело к всплеску интереса к Bitcoin. Более того, объемы спотовой торговли растут быстрее, чем объемы торгов производными инструментами. Это еще раз подчеркивает долгосрочный, а не спекулятивный спрос.



В-третьих, растут запасы долгосрочных держателей, а краткосрочные, напротив, сократили свою долю до рекордных минимумов ради реализации «быстрого» профита.



Тенденция к сокращению циркулирующего предложения идет с 2020 года, так как все больше монет надолго оседают в кошельках. Еще сильнее ее усилит предстоящий халвинг.

ETF, безусловно, создадут мощный импульс для Bitcoin, который с большой вероятностью приведет к обновлению рекорда уже в следующем году.



Но и без ETF у Bitcoin достаточно оснований для сохранения динамики. Принятие криптовалюты растет год от года: все больше людей открывают для себя ее преимущества, а разговоров о кончине или «тюльпановой лихорадке» становится все меньше. При этом предложение ограничено 21 млн монет, что с ростом спроса создает дефицит и приводит к росту стоимости.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Краткосрочные держатели Bitcoin фиксируют прибыль​

Осень ознаменовалась переходом от медвежьего к бычьему рынку: спустя 533 дня Bitcoin преодолел порог истинной среднерыночной цены (обновленная модель реализованной цены от аналитического агентства Glassnode).



Свыше 95% краткосрочных держателей (STH), большинство из которых представляют трейдеры и розничные инвесторы, оказались в прибыли.



Для этой группы характерны резкие смены настроений. Как видно из графика выше, при достижении «критической массы» (показатель выходит за 90% порог) зачастую следует коррекция рынка. Это STH стремятся зафиксировать прибыль или негативно реагируют на возникшую коррекцию.

Трейдеры деривативов за последние сутки потеряли бычьих позиций на $300 млн. Преимущественно это было вызвано резким снижением цены, которая захватила стоп-приказы и тем самым получила дополнительный импульс для еще большей коррекции.



Первоначально распродажа могла быть спровоцирована китом или крупным маркетмейкером. О подобном риске мы не раз предупреждали, поскольку глубина рынка и объемы торгов далеки от максимумов даже текущего года, а трейдеры значительно нарастили объемы покупок с использованием кредитного плеча. В совокупности это создает благоприятную обстановку для манипуляции рынком.



В 2023 году Bitcoin уже вырос в 2,5 раза до $42 тыс., что наводит многих участников рынка на мысль о возможной технической коррекции.



Помимо нее в последние дни негативные настроения подпитываются разговорами о возможном отказе SEC от утверждения спотовых ETF. В частности, на это намекает бывший глава одного из отделов Джон Рид Старк:

"…Для Генслера утверждение спотовых ETF станет капитуляцией, что противоречит его поведению и практике правоприменения".

Масла в огонь подлила последняя корректировка заявки от инвестиционного гиганта BlackRock, где описано негативное влияние на стоимость Bitcoin в случае его утверждения SEC в качестве ценной бумаги. В предыдущих версиях такой формулировки не было, что, судя по всему, стало следствием встречи между заявителем и регулятором.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Cделка с правительством США похоронит Binance​

"Binance сталкивается с беспрецедентным правительственным контролем эпических масштабов <…> Соглашение требует проведения финансовой колоноскопии компании и ее клиентам в режиме 24/7, 365 дней в году", - Джон Рид Старк, бывший глава отдела SEC по правоприменению в сети Интернет.

В ноябре Binance и Министерство юстиции США (далее - МЮ) заключили досудебное соглашение, в рамках которого генеральный директор Чанпэн Чжао (CZ) признался в нарушении ряда законов, а криптобиржа обязуется выплатить рекордный для индустрии штраф в $4,3 млрд, ввести в штат независимых наблюдателей и предоставить доступ ко всей операционной деятельности.

На прошлой неделе Старк опубликовал экспертное мнение о потенциальной кончине Binance, ссылаясь на опубликованные правительством официальные требования из данного соглашения. Один лишь список обязательств составил 13 страниц машинного текста и включает такие процедуры, которые ранее не применялись против компаний. В частности, криптобиржа должна по запросу наблюдателя предоставить:

- Доступ к любым документам или записям любой из дочерних компаний;
-Информационный доступ к контрагентам, бывшим сотрудникам, агентам, посредникам, подрядчикам и прочим третьим лицам.

Следить за исполнением соглашения будут:

-Уголовный отдел МЮ;
-Отдел национальной безопасности МЮ;
-Секция контрразведки и экспортного контроля МЮ;
-Прокуратура США;
-Агентство по борьбе с финансовыми преступлениями FinCEN.

Binance должна строго следовать американским и международным требованиям, при этом в случае обнаружения проступка наблюдатель не обязан ее уведомлять. Все отчеты о неподобающем поведении будут незамедлительно отправляться в надзорные органы.

По мнению Старка, список обязательств больше похож на пожелания консалтинговой фирмы, поскольку его реализация обойдется в десятки или сотни миллионов долларов, а пережить совместный аудит от МЮ и FinCEN практически невозможно.

Что еще хуже для криптобиржи, так это отсутствие в сделке SEC. Из-за чего регулятор для подкрепления позиции в предстоящем судебном разбирательстве уже подтягивает пункты из соглашения, чтобы использовать факты признания вины повторно против CZ и Binance.

Нападки на криптобиржу в 2023 году привели к снижению ее доли на спотовом рынке с 55% до 32%.



На рынке деривативов ее доля составляет 47,7%, что является худшим результатом с октября 2020 года.



А собственная монета BNB торгуется на уровне начала года, пропустив старт нового бычьего сезона.



Если Джон Рид Старк прав, то тяжелые времена для Binance еще не окончены, а BNB ждут новые антирекорды.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

В рейтинге стейблкоинов от S&P Tether заняла предпоследнее место​

Рейтинговое агентство S&P Global провело исследование рынка стабильных монет по способности удерживать привязку к американскому доллару, качеству резервов, прозрачности и ликвидности, на основе которого составило общий рейтинг.

Высшую оценку, как и среднюю в 3 балла, не получил ни один стейблкоин. В остальном оценки распределились следующим образом:



USDC получил второе место за счет высокой прозрачности и американской прописки, однако монета в марте торговалась с 10% скидкой после краха ряда банков в США. Тогда часть резервов удалось спасти только благодаря вмешательству правительства и ФРС.



USDT, напротив, лучше справляется с привязкой к доллару, но по-прежнему критикуется за непрозрачность и присутствие всевозможных активов в резервах, включая долговые бумаги сторонних компаний. Для S&P этого достаточно, чтобы поставить оценку ниже средней и поместить USDT рядом с FDUSD, имеющим гонконгскую прописку и полугодовую историю.

Впрочем, критика Tether оправдана, так как изначально компания обещала иметь на банковском счете $1 взамен выпущенному 1 USDT. Это условие не соблюдается до сих пор. В сентябрьском отчете о состоянии резервов $2,3 млрд приходится на «прочие инвестиции», а на «кредиты с обеспечением» – $5,2 млрд. В совокупности только эти две непрозрачные графы тянут на 10% резервов.



Интересный финт Tether провернула с внесением Bitcoin в список активов.



Якобы монеты появились только в этом году благодаря значительной прибыли. Но адвокат Дэвид Миллер еще в 2019 году на суде признался об инвестициях компании в криптовалюту, а K33 Research показала высокую корреляцию резерва с ценой Bitcoin на протяжении нескольких лет.



Эти обстоятельства объясняют, почему USDT получил только 2 балла из 5 возможных. Сейчас криптовалютный рынок вновь на подъеме, а капитализация Tether достигла рекордные $90 млрд. Однако по мере институционализации рынка и совершенствования нормативно-правовой базы к компании будет появляться все больше вопросов.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Годовая волатильность Bitcoin побила исторический минимум​

Волатильность Bitcoin – одно из существенных препятствий на пути к признанию и широкому инвестиционному интересу. Об этом недостатке криптовалюты против таких традиционных инструментов, как золото или индексы фондового рынка, еще в 2021 году писала исследовательская группа Bank of America:

"Из-за повышенной волатильности инвесторы корректируют долю криптовалюты в инвестпортфеле в сторону снижения".



В 2023 году криптовалютный рынок столкнулся с новыми вызовами – это и желание SEC признать альткоины ценными бумагами с предъявлением досудебных претензий криптобиржам, и уход с рынка третьего по величине стейблкоина BUSD, и признание генеральным директором Binance нарушения ряда законов с выплатой криптобиржей рекордного для индустрии штрафа в $4,3 млрд.

Были и положительные аспекты, как рост интереса к децентрализованному Bitcoin после краха ряда американских банков в марте или массовая подача крупнейшими финансовыми игроками заявок на запуск спотовых ETF.

Несмотря на обилие факторов, влияющих на цену Bitcoin, 2023 год оказался наименее волатильным в истории. Показатель на основе 30-дневной волатильности составил 41,5%. Предыдущий минимум был зафиксирован в 2016 году с 43,4%.



Также в пользу падения волатильности свидетельствует крайне низкая просадка в текущем бычьем цикле: ее максимум составил 20%. Тогда как в предыдущих бычьих циклах она варьировалась от 36% до 71%.



Чем ниже просадка и волатильность, тем больше риска на актив заложит инвестор при формировании портфеля. Соответственно, при прочих равных снижение данных показателей повышает общий приток инвестиций.



В 2023 году к данным позитивным факторам добавилось еще и ожидание от скорого запуска ETF, что вылилось в приближение открытого интереса к Bitcoin на CME к историческому рекорду в $5,5 млрд.



Из $1,9 млрд, вложенных в этом году в криптовалюты через существующие биржевые фонды, на последние два месяца пришлись $1,8 млрд или 95%.



Однако и без утверждения ETF у Bitcoin достаточно оснований продолжить рост в 2024 году. В первую очередь к ним относятся халвинг в апреле и ожидаемый разворот монетарной политики ФРС. Снижение же волатильности только усилит интерес крупных участников рынка к диверсификации инвестпортфеля при помощи криптовалюты.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Рост комиссии Bitcoin привел к повышенному спросу на Litecoin​

17 декабря средняя плата за транзакцию в сети Bitcoin обновила годовой рекорд, составив $37. Свою лепту внесла Binance, проведя листинг токена ORDI в ноябре, после чего тот взлетел в 10 раз. Средняя комиссия за это же время подскочила в 6 раз.



И вновь причиной сильного роста издержек стали ординалы, обеспечившие свыше половины проведенных транзакций. Ординалы – это артефакты внутри сети, которыми могут быть изображения или иные цифровые объекты. Протокол Ordinals в феврале представил разработчик Кейси Родармор, который уже через несколько месяцев попросил прощения у сообщества из-за вала «спама» в сети.

С мая основной объем ординалов представляют квазитокены (аналог ERC-20 в сети Ethereum) или, проще говоря, мем-монеты. Они не несут полезной нагрузки, а весь ажиотаж вокруг них связан со спекулятивными ожиданиями. Среди ординалов монеты сейчас занимают 99% транзакций.



Приверженцы консервативного развития сети осудили новое направление, а разработчик Bitcoin Core Люк Дэшджер и вовсе пригрозил майнерам сменой алгоритма PoW, если они не начнут фильтровать транзакции. Основанный им пул Ocean Mining ранее признал, что отфильтровывает ординалов.

Однако вероятность смены алгоритма крайне низка, поскольку далеко не все поддерживают столь кардинальные решения. Рядом участников появление ординалов рассматривается как естественный этап эволюции, который повышает спрос на транзакции в сети, ведет к росту доходов майнеров и за счет большего их вовлечения приводит к росту безопасности.

Благодаря ординалам и росту стоимости криптовалюты вчера доходность с терахеша мощности обновила годовой рекорд, достигнув $0,13.



Негативной же стороной высокой комиссии является снижение интереса к Bitcoin для проведения финансовых расчетов. В мае после аналогичных событий значительно выросло использование Litecoin, который по большинству технических параметров схож со старшим братом, но при этом средняя комиссия за транзакцию составляет менее $0,01.



А в ноябре число проведенных в сети транзакций установило новый рекорд.



Если в скором времени ажиотаж вокруг ординалов не утихнет, повышенный спрос на транзакции в Litecoin приведет к росту его стоимости.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Еще одна угроза для Ethereum в 2024 году​

После перехода на PoS вторая по капитализации криптовалюта столкнулась с рядом новых вызовов, ключевым из которых стала активная политика правоприменения SEC. Американские криптобиржи, на долю которых суммарно приходилось свыше трети ETH в стейкинге, получили досудебные претензии. Большинство из них согласилось на сделку, закрыв доступ к программе розничным инвесторам. Так, в общем объеме вывода на совместную долю Kraken и Coinbase приходится 40% или 2 млн ETH (~$4,5 млрд).



Падение инвестиционной привлекательности для американской аудитории привело к слабости Ethereum по отношению как к другим альткоинам, так и к Bitcoin. В 2023 году он уступает первому номеру на 28%, что обычно характерно для медвежьего рынка.



Столь серьезное отставание не могла компенсировать программа стейкинга, где годовая доходность не дотягивает и до 4%. Из-за чего очередь из желающих заблокировать ETH резко сократилась, и теперь время на ожидание подключения составляет менее одного дня.



Еще одна проблема, вытекающая из перехода на PoS, заключается в росте централизации сети. На платформу Lido Finance сейчас приходится 32% всех заблокированных средств, а на рынке ликвидных ставок (Liquid Staking Derivatives) она занимает внушительные 77%. Ликвидные ставки – это программа предоставления собственного токена взамен заблокированного ETH. Lido выдает stETH, который свободно котируется на криптовалютном рынке.



Для Ethereum значительный вес stETH представляет системный риск, так как обвал токена с большой вероятностью приведет к турбулентности всех взаимосвязанных активов. В связи с чем стоит акцентировать внимание на родительском токене LDO компании Lido.

Позавчера в Окружной суд Сан-Франциско был направлен коллективный иск от частных инвесторов LDO против Lido Finance, которые понесли потери из-за политики компании. Претензия сводится к тому, что уже после раздачи LDO разработчикам и ранним институциональным инвесторам, токен выпустили на широкий рынок. За два месяца после листинга на криптобиржах токен обвалился с $3 до $0,6.



Истцы требуют признать LDO ценной бумагой, так как они действовали из «ожидания прибыли от действий команды управления». Это один из пунктов теста Хоуи, который использует SEC для определения статуса актива. В иске также отмечается, что розничные инвесторы не в состоянии повлиять на принимаемые решения, так как 64% токенов сосредоточены в руках разработчиков и ранних инвесторов.

Если при вынесении решения в 2024 году суд встанет на сторону истцов, последствия для Lido могут быть самыми неблагоприятными. Это в свою очередь негативно повлияет и на Ethereum.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Solana удивляет динамикой и безотказностью работы​

В этом году Solana по динамике обогнала всех конкурентов из ТОП-30, продемонстрировав более чем восьмикратный рост. После долгого перерыва сеть вернулась на пятое место по капитализации с $36 млрд, оставив позади Ripple.



С одной стороны, причиной взрывного роста стал эффект низкой базы, ибо Solana пострадала больше всех из-за тесных деловых связей с FTX и последующим крахом криптобиржи. С другой стороны, команда разработчиков сумела заключить громкие партнерские соглашения с Shopify и VISA этом году.



Особенно значимым является соглашение с платежным гигантом, которое подразумевает признание VISA более быстрых и дешевых транзакций у Solana. Сейчас в рамках пилотного проекта компании тестируют повышение эффективности межбанковского обмена при помощи блокчейна.

Однако декабрьский рывок SOL с $60 до $85 в большей степени связан с неожиданным успехом собственного смартфона Saga.



Продажи телефона стартовали в мае по цене $1000, но из-за вялого спроса разработчики признали идею неудачной и снизили стоимость до $599. Все изменилось в декабре, когда выдаваемые за покупку 30 млн мем-токенов Bonk подорожали за пару недель практически в 10 раз. 15 декабря сумма подарка уже составляла $750, и телефоны тут же пропали из открытой продажи. На eBay цена за нераспечатанный аппарат выросла до $2000 - $5000.

Примечателен здесь не столько неожиданный ажиотаж вокруг Bonk в блокчейне Solana, сколько безотказная работа сети при возросшей нагрузке: ежедневная чеканка квазитокенов (аналог ERC-20 в сети Ethereum) выросла с минимальных 34 в сентябре до текущих 5 тыс. Из-за спекулятивного ажиотажа резко возросло и появление новых NFT: с 1,5 тыс. до 576 тыс., соответственно.



Для сети, которая в прошлом году ловила критические ошибки в среднем раз в два месяца, стабильная работа в декабре – удивительный результат. При том что из-за аналогичного увлечения квазитокенами некоторые блокчейны столкнулись-таки в этом месяце со сбоями в работе.



Основатель Solana Анатолий Яковенко надеется, что с внедрением нового клиента-валидатора Firedancer сбои навсегда уйдут в прошлое, а пропускная способность вырастет на порядок. Его внедрение запланировано на первое полугодие 2024 года.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Крипторынок 2023 года в пяти графиках​

Уходящий год был богат на события в криптоиндустрии. Мы отобрали пять наиболее ярких графиков, которыми можно его охарактеризовать.

Взлет Bitcoin: в этом году его капитализация подскочила на 172%, обогнав практически вдвое альткоины по темпам роста. Сильный импульс пришелся на осень, когда рухнуло последнее аргументированное препятствие на пути спотовых ETF в США. 13 октября для SEC истек срок подачи возражения на судебное решение по апелляции Grayscale касательно преобразования трастового фонда Bitcoin в спотовый ETF.



Приток институционального капитала: в октябре переломный момент произошел и на фьючерсном рынке, когда открытый интерес на CME впервые превысил открытый интерес на Binance. Сейчас показатель на Чикагской бирже штурмует исторический рекорд в $5,5 млрд, установленный в октябре 2021 года. Все это говорит о неподдельном интересе институционального капитала к криптовалюте.



Закат BUSD: недовольство американских регуляторов Binance вылилось в претензии к эмитенту Paxos, отвечающего за чеканку третьего по величине стейблкоина. Примечательно, что, по оценке S&P Global, это была самая стабильная монета из всех. На пике капитализация BUSD превышала $20 млрд, а ежемесячный оборот - $200 млрд. Binance уже прекратила поддержку монеты, а Paxos остановит операции в феврале 2024 года.



Ординалы: в феврале Кейси Родармор презентовал протокол Ordinals, позволивший передавать по сети Bitcoin (впоследствии нововведение перекинулось и на другие сети) цифровые объекты. Сперва пользователи увлеклись изображениями, но уже с мая весь интерес сконцентрировался на квазитокенах. Сейчас переводы с ординалами составляют от 180 тыс. до 360 тыс. в сутки, из-за чего общее число транзакций в Bitcoin (и не только в этой сети) достигло рекордных значений.



Рост признания Bitcoin в 2023 году: за последние 10 лет криптовалюту в СМИ похоронили, обозвали финансовой пирамидой или мошенничеством наименьшее количество раз. По мере вникания в детали ярых противников у Bitcoin становится все меньше.



Признавая Bitcoin инвестиционным активом, в его защиту в этом году высказались такие видные финансисты, как глава крупнейшей в мире инвестиционной компании BlackRock Ларри Финк и один из самых эффективных в мире управляющих Стэнли Дракенмиллер.



Этот год оказался богат на события, причем по большей части они несли позитивный импульс для криптовалют. Следующий ожидается не менее интересным и волнительным.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

В декабре на асики публичные майнеры потратили $600 млн​

В этом году майнеры вернулись к гонке вооружения с удвоенной силой, доведя общую вычислительную мощность сети до 540 EH/s. Показатель вырос в 2,2 раза.



Из-за аналогичного роста сложности доходность с одного терахеша выросла с $0,06 до всего лишь $0,09, а средняя себестоимость добычи идет нога в ногу с ценой.



Причем рост доходности во многом был связан с высоким спросом на транзакции и значительно возросшей комиссией. В мае и декабре доля доходов майнеров от их обработки достигала 25%.



Продолжая наращивать мощности, майнеры рассчитывают на значительный рывок Bitcoin в 2024 году после одобрения спотовых ETF. Оценки варьируются в пределах $60 - $120 тыс.



Если же надежды не оправдаются, то криптодобытчики, напротив, рискуют столкнуться с новым кризисом, так как в апреле награда за нахождение блока будет уменьшена вдвое до 3,125 BTC.



По данным Financial Times, из потраченных публичными майнерами в 2023 году $1,3 млрд на покупку асиков на декабрь пришлись $600 млн. Поскольку одна лишь BlackRock по поводу заявки шесть раз встречалась с SEC за последние два месяца, криптодобытчики высоко оценивают шансы одобрения ETF в следующем году. Ближайшая дата запуска: 10 января.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)