ЯНВАРЬ-МАРТ 2013, обсуждение текущей ситуации (EUR/USD и GBP/USD и т.д.)

Новая публикация на сайте: "Вечерний комментарий: Палата Представителей США проголосовала по порогу госдолга, но на валютном рынке ничего не изменилось"
Постоянный адрес публикации


Итак, сегодня был новый день диапазонной торговли. Евро в целом вырос по его итогам, но так и не смог показать отметку 1.34. Евро поддержал выход сильных данных по первым оценкам индексов менеджеров по закупкам в Еврозоне. Промышленный PMI вырос в январе с 46.1 до 46.6, PMI услуг вырос с 47.8 до 48.3. Произошло это благодаря сильному росту PMI в Германии, хотя PMI по Франции вышли наоборот, провальные. Сегодня также вышли отличные данные по еженедельным заявкам по безработице в США, они показали новый посткризисный минимум на уровне 330 тыс. против прогноза 355 тыс., но рост доллара на этой новости носил лишь очень краткосрочную природу. Интересно, что главное ожидаемое событие последних дней - решение по временной приостановке действия порога госдолга, тоже ни к чему не привело. Палата Представителей проголосовала законопроект еще вчера вечером, когда евро был близко к 1.33, но никакой существенной реакции на новость не было. Лидер сенатского большинства демократ Рид заявил, что он оценил усилия республиканцев, и будет стремиться к тому, чтобы Сенат также проголосовал за законопроект, но голосование планируется только на следующей неделе. Между тем, чем больше рынок стоит в диапазоне, тем больше растет напряжение, следовательно, движение на выходе из столь узкого диапазона, в котором пара торгуется уже две недели, должно быть очень сильным. Мы по-прежнему считаем, что это движение будет ростом доллара и падением главной пары к отметке 1.30 и ниже.

 

Новая публикация на сайте: "Главные новости"
Постоянный адрес публикации


- Рейтинговое агентство Moody’s рекомендует банкам, в частности банкам Испании, Италии, Ирландии и Великобритании создать “значительные объемы дополнительных запасов для полного очищения своих балансов”.

- В июне правительство Германии собирается представить сбалансированный бюджет на 2014 год. Имеющиеся 6 млрд. евро сбережений будут распределены среди министерств, но в основном будут направлены в оборону и транспорт, сообщает SZ.

- Премьер министр Испании Рахой сообщил, что правительство продолжит срок действия 6-месячной субсидии по безработице до тех пор, пока уровень безработицы не упадет ниже 20% и примет закон об унификации рынка труда для увеличения конкурентоспособности.

- Инфляция в Японии в декабре составила -0.1% г/г против прогноза -0.2% г/г, в Токио за январь на прогнозных -0.6% г/г.

- Глава Банка Японии Ширакава заявил, что центробанк предпримет “значительные усилия” для достижения цели по инфляции в 2% как можно быстрее, что “не просто” сделать. Последний шаг ЦБ Японии не должен рассматриваться как манипуляция курсом валюты, заявил министр финансов Асо.

- Протоколы Банка Японии показали, что один из членов комитета рассматривает прекращение выплат процентов по банковским резервам как средство сокращения спроса на иену, в то время как другие члены полагают, что эта мера будет иметь только временный эффект. Протоколы показывают также, что некоторые члены комитета выступали за наращивание покупок активов на баланс ЦБ уже в 1-ом полугодии 2013 года.

- Баланс ФРС вырос с последнего отчета на 47.9 млрд. долл., впервые превысив отметку в 3 трлн. долл.

 

Вечерний комментарий: Евро пошел в рост против доллара вразрез с другими валютами

25.01.2013 19:59
Итак, пара евро-доллар пробила отметку 1.33 и обновила максимумы с марта прошлого года, показав сегодня отметку 1.3467. Еще рано утром евро-доллар находился на 1.3360, затем без видимого повода начался рост, и евро-доллар прорвал отметку 1.34 чуть позже 11.00 Мск, и показал отметку 1.3428 еще до публикации германского индекса делового климата Ifo. Индекс вышел с ростом выше прогноза, поднялся со 102.4 до 104.2 против прогноза 103.0, но значимой реакции на новость не было. Затем евро начал корректироваться и снизился к 15.00 Мск до 1.3409. Однако в этот момент была опубликована новость об объеме досрочного возврата банками кредитов, предоставленных ЕЦБ в рамках программ LTRO. Объем возврата составил 137.2 млрд. евро против прогнозных 84 млрд. евро, что и вызвало скачок основной пары к новым максимумам. Таким образом, пара евро-доллар довольно уверенно вышла из диапазона 1.3250-1.34 и выход подтвердился благоприятной для евро статистикой. Довольно трудно сказать, где теперь остановится рост евро, поскольку срабатывание стопов будет поддерживать дальнейший рост пары. Однако текущий еврооптимизм мы оцениваем крайне скептично. Да, индексы менеджеров по закупкам, индексы ZEW и IFO в Европе растут уже несколько месяцев подряд. На реальные показатели по Еврозоне до сих пор совсем не радовали. И прогнозы на предстоящие данные не предвещают ничего хорошего. Так, розничные продажи Германии в декабре ожидаются со спадом на 0.1% м/м и данные за декабрь пересмотрели вниз с 1.2% м/м до 0.9% м/м. Даже несмотря на то, что в США 3-ий квартал оказался хорошим (+3.1% годовых), Европа демонстрировала откровенно плохие (если не провальные) данные в октябре и ноябре, хотя по идее, учитывая взаимосвязь экономик, с задержкой должна быть позитивная отдача. Данные по ВВП Великобритании за сегодня вышли и показали спад на 0.3% кв/кв против прогноза -0.1% кв/кв. Вряд ли в Еврозоне дела будут лучше, вряд ли декабрь здесь приподнесет сюрприз. Почти наверняка в 4-ом квартале Еврозона опять покажет спад. Что же будет с темпами роста в Еврозоне в 1-ом квартале? Учитывая, что по экономике США ожидается рост в 4-ом квартале только на 1.2% годовых, ничего хорошего в начале 2013 года Еврозону не ждет. Вообще можно отметить, что текущему оптимизму на валютном рынке поддались евро и разве что российский рубль. Но падают все сырьевые валюты: канадский, австралийский, новозеландский доллары провалились за последние 3 дня очень заметно, и это несмотря на то, что цены на нефть марки Brent достигали сегодня 115 долл. за баррель. Валится к доллару и британский фунт, тут падение продолжается уже 2 недели. Мы раньше много писали о том, что в долгосрочной перспективе фунт будет очень плох, гораздо хуже евро, долгосрочная цель по фунту находится в районе паритета. И вот, похоже, пришло время шортить фунт. Что касается единой валюты, то при сильно падающем фунте и сырьевых валютах, она никак не может остаться в стороне. Так что возможно, выход евро выше 1.34 является не более чем очень краткосрочным явлением, обычным сбором стопов, и выход из двухнедельного коридора вверх просто-напросто ложный. Мы продолжаем считать, что в ближайшие недели будет наблюдаться рост доллара.

 

Утренние новости

28.01.2013 12:21
- Представитель ЕЦБ Коэн надеется, что “оружие устрашения” ЕЦБ (программа OMT) никогда не будет использовано. Погашения кредитов в рамках программы LTRO должны быть “интерпретированы позитивно”. Пока “абсолютно нет разговоров” об отказе от экстраординарных мер (монетарной политики), но он также не видит необходимости в дальнейшем смягчении политики, в т.ч. в виде понижения ставки. Он предупредил об опасности валютных войн, заявил, что не видит проблемы текущем в курсе евро к доллару на “данный момент”.
- Представитель ЕЦБ Асмуссен заявил, что экстраординарные меры “не должны стать постоянными”. Он предупредил, что неупорядоченное развитие событий на Кипре может повредить прогрессу, сделанному в Европе в прошлом году, сообщает греческая eKathimerini.
- Драги возразил против заявления Шойбле, что одна страна (Кипр) может быть незначима для Еврозоны. Глава ЕЦБ считает, что такие вещи должны утверждать не политики, а экономисты.
- Рейтинговое агентство Fitch понизило рейтинг Кипра до B с BB-, сохранив негативный прогноз по рейтингу. Агентство ожидает, что стоимость рекапитализации банковской системы может вырасти до 10 млрд. евро, что приведет к необходимости предоставления большего пакета помощи, чем заявленные ранее 17 млрд. евро.
- Министр финансов Испании де Гиндос заявил, что страна полностью готова вернуться к экономическому росту.
- Президент ЕС Ван Ромпей заявил, что 2012 год был поворотным для Еврозоны, которая “более не находится в состоянии угрозы своему существованию”.
- Премьер-министр России Медведев заявил, что его страна не собирается наращивать покупки европейского долга, так как 42% золотовалютных резервов ЦБ РФ уже находятся в евро и евро находится в “печальном” состоянии.
- Премьер-министр Швеции Рейнфельдт отверг предложения Меркель по Пакту о Конкурентоспособности, “категорически” выступив против идеи передачи больших полномочий Брюсселю, сообщает Handelsblatt.
- Вступающий скоро в должность главы ЦБ Великобритании, глава ЦБ Канады Карни заявил, что монетарная политика Банка Англии еще далека от предела своего использования, должна оставаться экспансионистской до тех пор, пока экономика не достигнет состояния для выхода из спада, даже если инфляция превысит целевой уровень, сообщает Financial Times.
- Секвестра бюджета США в виде автоматического сокращения расходов на 1.2 трлн. долл. вряд ли удастся избежать, сообщает Financial Times со ссылкой на конгрессмена-республиканца, который скептично настроен относительно перспектив достижения договоренности.
- Глава МВФ Лагард призвала Японию к принятию среднесрочного плана по сокращению долга. Правительство представило свой бюджет на 2013 год в размере 92.6 трлн. иен с объемом выпуска облигаций в размере 43.1 трлн. иен.
- Такенада, советник премьер-министра Японии Абе, заявил Wall Street Journal, что иена может ослабляться далее, так как курс доллар-иены в районе 95 является желаемым.
- Чистые длинные позиции по евро достигли максимума с июля 2011 года, сообщает американская CFTC.

 

Утренние новости

- Глава ЕЦБ Драги встретится с министром финансов Грилли для обсуждения проблем старейшего банка в мире Monte dei Paschi di Siena. Ранее Банк Италии одобрил выделение 3,9 млрд. евро в виде займов для финансирования этого итальянского банка.

- Евросоюз обдумывает перенос на один год дэдлайна по обязательному установлению коэффициента заемных средств в рамках Безель III с 1 января 2015 года до 1 января 2016 года.

- Премьер-министр Испании Рахой собирается обнародовать в обращении к нации 20 февраля пакет небольших мер, направленных на стимулирование экономики, таких как понижение налогов для молодых предпринимателей.

- Комиссар ЕС Рен дал понять, что Испания может ослабить свои приоритеты по бюджетному дефициту во время оценки будущих целей по дефициту в феврале. Рен также заявил, что политика Испании должна быть “дружественной к росту”. Он видит улучшение ситуации в бюджетах регионов.

- Представитель Банка Англии Майлз видит темпы роста экономики Великобритании ниже средних в ближайший год.

- На следующих слушаниях Комитет Казначейства Палаты Общин Великобритании призовет будущего главу Банка Англии Карни с целью выяснить, собирается ли ЦБ оставить цель по инфляции и изменить приоритеты монетарной политики.

- ФРС опубликует стресс-тесты по правилу Додда-Франка 7 марта и обзор по оценке капитала банковской системы 14 марта.

- Министр финансов Японии Амари заявил, что мир понимает – ослабление иены происходит не в результате валютных манипуляций, а в результате борьбы с дефляцией.

- ЦБ Индии понизил ставку на 25 пунктов до 7.75%, как и ожидалось, но также неожиданно понизил ставку резервирования для банков.

 

Еженедельный обзор по валютному рынку

http://www.youtube.com/watch?v=qW3NIy3Jhxc

 

Главные новости

30.01.2013 15:09
- Испанские банки вернут 44 млрд. евро в рамках сегодняшнего погашения кредита ЕЦБ. Это примерно треть от погашаемых сегодня 137 млрд. евро. По подсчетам Commerzbank, испанские банки взяли 135 млрд. евро в рамках LTRO1 и 175 млрд. евро в рамках LTRO2.
- Представитель ЕЦБ Асмуссен заявил, что самая сложная часть работы все еще предстоит с Грецией. В Испании реформа здравоохранения будет более сложной, чем пенсионная реформа. Португалия сделала много правильного, но е восстановление зависит от восстановления в Испании.
- Рейтинговое агентство S&P подтвердило AA рейтинг Бельгии, но оставило негативный прогноз. Рейтинг поддерживается высоким уровнем богатства, экспортоориентированной экономикой и большими успехами в фискальной консолидации. Рейтинг сдерживается высоким уровнем задолженности, вызовами структурных реформ. Понижение рейтинга последует, если состояние бюджета или экономики будут значительно хуже прогнозов агентства.
- Каталония сделала формальный запрос помощи в размере 9.1 млрд. евро на 2013 год из госфонда поддержки ликвидности FLA. Для погашений необходимо 7.7 млрд. евро, остальное для финансирования дефицита.
- Налог на финансовые трансакции предположительно принесет 30-35 млрд. евро, сообщает Financial Times, со ссылкой на черновик документа. Налог в размере 0.1% на операции с акциями и облигациями, а также в размере 0.01% на деривативы будет наложен на все действия, связанные финансовыми институтами, находящимися в юрисдикции налоговой зоны или на действия клиентов, находящихся в налоговой зоне.
- Премьер-министр Японии Абе заявил, что фискальные стимулы не могут поддерживаться вечно.

 

Новая публикация на сайте: "Вечеринй комментарий: В США экономический спад, но валютный рынок пока не реагирует"
Постоянный адрес публикации


Итак, пара евро-долллар выросла в среду 7-ой день подряд, поднималась до отметки 1.3586. Пара превысила максимум, показанный в феврале прошлого года на отметке 1.2480 и, таким образом, впервые с 2011 года поднялась выше отметки 1.35. Кроме того, пара пробила сопротивление восходящего тренда, идущего с ноября прошлого года. То есть, рост евро ускорился, и пара технически выглядит очень сильно. Аналитические ленты пишут о том, что усиление евро вызвано ростом оптимизма в Еврозоне. Ежемесячный показатель доверия в Еврозоне от Европейской Комиссии - известный как экономический индикатор настроений - вырос до 89,2 с 87,8 в декабре. Рост идет третий месяц подряд, показатель сейчас находится на самом высоком уровне с июня 2012 года. Это очередной индекс настроений (формируются по опросам), которые уже не первый месяц в Еврозоне растут, но, как показывает опыт, рост индексов настроений с данными по реальной экономике мало коррелирует, а с курсом евро тем более. Сегодня евро-доллар рос весь день, и даже неожиданный выход провальнейших данных по экономическому росту ВВП США в 4-ем квартале не смог вызвать коррекцию на паре. А ведь было отчего задуматься оптимистам: ведь если экономика США в 4-ем квартале впервые за 3.5 года показала спад!!! на 0.1% годовых (прогноз был +1.2%), то это непременно отрицательно отразится на экономическом росте в той же Еврозоне, ведь США являются локомотивом мировой экономики. И все крупнейшие мировые кризисы последних десятилетий всегда начинались с США. Конечно, пока еще участники рынка могут оставаться в блаженном неведении, ведь данные за 4-ый квартал по Еврозоне выйдут только 14 февраля. А по сути самое плохое начнется для Еврозоны только в первом полугодии, так как именно тогда на Европе начнет сказываться провальный рост в США в 4-ом квартале (впрочем, есть все причины считать, что и 1-ый квартал этого года в США тоже будет плохой). Интересно, что провальный 4-ый квартал в США случился несмотря на то, что индексы потребительской уверенности США (Мичиганский и от Conference Board) поднялись выше посткризисных уровней. Так что эти индексы могут просто обманывать, надо смотреть на реальные показатели. Пока по Еврозоне и даже по Германии не выходили ни розничные продажи, ни промышленное производство за декабрь. Рост евро сейчас, конечно, выглядит устрашающе, и когда идут такие ускорения по тренду, невозможно сказать, где будет максимум. Но очень часто в прошлом такие драматические выходы вверх заканчивались неожиданно такими же драматическими провалами. Мы не представляем себе ситуацию, при которой доллар бы падал на признаках кризиса в мировой экономике. А все признаки кризиса налицо: в 4 кв. показали спад и США и Великобритания, предположительно покажут Еврозона и Япония (по Японии данные тоже 14 февраля, консенсус-прогноза пока нет, но догадаться несложно). Дальше будет только хуже из-за последствий длительной задержки в стимулировании экономики США из-за нерешенности ситуации с фискальным обрывом. И получается, что ФРС США абсолютно верно поступило, объявив, а потом и удвоив QE3, экономику надо было просто спасать. Кстати, опубликованный в среду стэйтмент решения ФРС по ставке показал, что несмотря на некоторые улучшения (особенно на рынке жилья), экономические риски по-прежнему остаются нисходящими. Мы продолжаем считать, что евро в перспективе нескольких месяцев должен вернуться к отметке 1.25.

 

Главные новости


- По итогам заседания ФРС монетарная политика не была изменена, QE3 оставлен на уровне 85 млрд. долл. в месяц. Стэйтмент отмечает, что “рост экономической активности сделал паузу в последние месяцы”, но относит это на погоду и временные факторы. Риски экономического роста остаются нисходящими, но при этом ФРС отмечает, что напряжение на финансовых рынках “несколько сократилось” (ранее утверждалось, что положение на финрынках “создает значительный риск для экономических перспектив”). Один “диссидент-ястреб” по-прежнему остался в составе “голубиного” Комитета, поскольку на место ушедшего Лэйкера пришел также голосующий против сверхмягкой политики Джордж.

- Премьер-министр Италии Монти заявил, что страна сделала большой прогресс “без тройки в Риме” [без комиссии Тройка], признал, что отказываться от помощи ЕС/ЕЦБ было большим риском в тот момент, когда страна выпускала “много бондов”.

- Глава Бундесбанка Вайдманн заявил, что “обязательства [оказывать помощь] и контроль должны быть сбалансированы”, иначе политика спасения создает риск доля более крепких экономик Еврозоны. Повышение зарплат в Германии является неправильным методом изменений различий в конкурентоспособности экономик.

- Общий бюджет Германии в 2012 году показал профицит в 0.1% на фоне рекордных налоговых поступлений. Министерство финансов планирует спад!!! ВВП в 4 кв., далее рост на 0.2% кв/кв в 1 квартале и далее активность “будет четко нарастать” во втором квартале.

- Лидер социал-демократов Штайнбрюк вызвал Меркель на две или более теледуэли перед выборами.

- Deutsche Bank объявил об убытках в 2.17 млрд. евро в 4 кв. (прогноз -311 млн. евро).

- Представитель Банка Англии Вэйл заявил, что издержки перевешивают пользу для установки цели по номинальным темпам роста ВВП, особенно после “продолжительного периода пребывания инфляции на уровнях выше цели”.

- Индекс потребительского доверия Великобритании от Gfk вырос в декабре на 3 пункта до -26 (прогноз -28).

- Промышленное производство Японии выросло на 2.5% м/м в марте, ниже прогнозных 4.1%.

 

Обзор валютного рынка за январь

01.02.2013 12:08
Январь начался с решения Конгресса США по предотвращению фискального обрыва, но в первые дни года доллар на этом событии вырос, с отметки 1.33, показанной на открытии года, пара евро-доллар за 2-4 января упала до 1.30. Значимых поводов к этому движению не было, поскольку фондовые рынки отреагировали на это решение заметным ростом аппетитов к риску. Затем евро постоял до 10 января в районе 1.3070, а по итогам проходившего в этот день заседания ЕЦБ произошел резкий рост евро на две фигуры. ЕЦБ не понизил ставку на том заседании (впрочем, мало кто этого ждал), но главное, что глава ЕЦБ Драги заявил о единогласном решении Совета Управляющих не понижать ставку. И это после декабрьского заседания, после которого казалось, что понижение ставки ЕЦБ почти неизбежно. В итоге к понедельнику 14 января евро вырос до 1.34. Но и на этом рост не остановился. Рост евро продолжился после выхода данных по досрочным погашениям банками кредитов, выданных им ЕЦБ в рамках программы поддержки ликвидности LTRO. Поскольку объем досрочных погашений оказался выше ожидаемых 85 млрд. евро, на уровне 135 млрд. евро, евро получил поддержку. Евро также получал поддержку в течение всего месяца, так как различные индексы настроений (германские ZEW, IFO, индексы менеджеров по закупкам PMI, индексы потребительского доверия Еврозоны) демонстрировали рост очередной месяц подряд. Все это позволило паре достичь отметки 1.35. Конечно, были и другие факторы, которые действуют уже давно, например, окончание долгового кризиса в Еврозоне, или объявленный в прошлом году третий раунд количественного смягчения ФРС. Эти факторы куда более значимы, однако их действие рынок игнорировал в течение всего последнего квартала 2012 года. Так, аналитические ленты писали в январе о том, что евро получил поддержку потому что баланс ФРС впервые в истории превысил 3 трлн. долл., и это на фоне сокращения баланса ЕЦБ в связи с погашениями кредитов в рамках программы LTRO, но о том, что баланс ФРС будет расти из-за QE3, а LTRO будут погашаться, было ясно еще в прошлом году, и рынок должен учитывать такие вещи заранее. Одним словом, не очень ясно, почему евро вышел на 1.35 только в январе, хотя мы ждали этой отметки и в ноябре и в декабре. Но на этом факторы, играющие в пользу евро уже можно считать отыгранными. Потому что кроме позитива для евро за последние месяцы накопились и явно негативные факторы. Во-первых, следует упомянуть нерешенность вопроса с "фискальным обрывом" в США. Договоренность между республиканцами и демократами по сохранению налоговых льгот для домохозяйств с доходом выше 450 тыс. долл., достигнутая в первый рабочий день года, отнюдь не сняла всех проблем, ведь порог госдолга так не был поднят в январе и фактически уже декабрь и январь бюджет США сидит на голодном пайке, и это в будущем непременно негативно скажется на росте. Проблема фискального обрыва проста - если сокращать дефициты и госрасходы, то пострадает экономика, скатится в рецессию, а если не сокращать и действовать как прежде, то госдолг будет расти как прежде высокими темпами. По большому счету, самое разумное, что могут в этой ситуации делать американцы - это оттягивать рецессию как можно дольше и продолжать поддерживать экономику через создание дефицита. Практика "затягивания поясов" по примеру Европы для США неприемлема. Самой лучшей иллюстрацией этому служит неожиданный выход провальнейших данных по экономическому росту ВВП США в 4-ем квартале, экономика США в 4-ем квартале впервые за 3.5 года показала спад на 0.1% годовых (прогноз был +1.2%). И это произошло еще до вступления в силу 1 января автоматических сокращений расходов, просто по причине того, что министерство обороны США заранее начало экономить, предвидя "фискальный обрыв". Слабый рост в США непременно отрицательно отразится на экономическом росте в той же Еврозоне, ведь США являются локомотивом мировой экономики. И все крупнейшие мировые кризисы последних десятилетий всегда начинались с США (и приводили к росту доллара). Конечно, пока еще участники рынка могут оставаться в блаженном неведении, ведь данные за 4-ый квартал по Еврозоне выйдут только 14 февраля. А по сути самое плохое начнется для Еврозоны только в первом полугодии, так как именно тогда на Европе начнет сказываться провальный рост в США в 4-ом квартале (впрочем, есть все причины считать, что и 1-ый квартал этого года в США тоже будет плохой). Интересно, что провальный 4-ый квартал в США случился несмотря на то, что индексы потребительской уверенности США (Мичиганский и от Conference Board) тогда поднялись выше посткризисных уровней. Так что эти индексы могут просто обманывать, как, думается, обманывают сейчас оптимистичные индексы настроений по Европе. Надо смотреть на реальные показатели. К примеру, министерство финансов Германии ждет спада в 4 квартале, и это в Германии, в стране с лучшими показателями в Еврозоне (провальные розничные продажи Германии за декабрь подтвердили, что минфин Германии не ошибается). Что же будет в Еврозоне в первом полугодии, когда начнут сказываться негативные эффекты от спада в США? Ясно, что рецессия только усилится. Мы не представляем себе ситуацию, при которой доллар бы падал на признаках кризиса в мировой экономике. А все признаки кризиса налицо: в 4 кв. показали спад и США и Великобритания, покажет Еврозона, возможно и Япония, центробанк которой, борясь с дефляционной депрессией тоже объявил о старте ускоренного количественного смягчения. Дальше будет только хуже из-за последствий длительной задержки в стимулировании экономики США из-за нерешенности ситуации с фискальным обрывом. И получается, что ФРС США абсолютно верно поступила, объявив, а потом и удвоив QE3, экономику надо было просто спасать. Опубликованный сегодня стэйтмент решения ФРС по ставке показал, что, несмотря на некоторые улучшения (особенно на рынке жилья), экономические риски по-прежнему остаются нисходящими. Мы считаем, что евро в перспективе нескольких месяцев должен вернуться к отметке 1.25, а в феврале упадет ниже 1.30. Что же касается курса рубля, то при растущей паре евро-доллар пара доллар-рубль естественным образом падала, за месяц прошла 50 копеек и показала отметку 30 в январе. На этом, думается, рост рубля исчерпан, причем надолго. В ближайшие месяцы можно ждать отскока по паре к 33 рублям за доллар, а в феврале можно ждать отскока к 31 рублям.

Тенденции: В связи с резким ухудшением перспектив экономического роста в Европе и США, одной из основных причин чего является нерешенность проблемы “фискального обрыва” в США, можно ждать значительного сворачивания аппетитов к риску в ближайшие месяцы и роста доллара ко всем валютам. Пара евро-доллар упадет в феврале до 1.30 или ниже, пара доллар-рубль в феврале вырастет до 31 рубля или выше.

 

Новая публикация на сайте: "Главные новости"
Постоянный адрес публикации


- Сенат США проголосовал за отмену действия лимита госдолга до 19 мая.

- Министр финансов Кипра Шиарли заявил, что только держатели мелких пакетов облигаций кипрских банков подвернутся участию в принудительной реструктуризации, крупные держатели не пострадают.

- Рейтинговое агентство S&P подтвердило рейтинг ЕЦБ на уровне AAA, отметив сильную монетарную гибкость и высокий средний рейтинг членов Еврозоны.

- Коалиция Меркель установила дату для парламентских выборов этого года на 22 сентября, но задержала решения по пенсионной реформе и реформе энергетики.

- Министр финансов Германии Шойбле заявил, что Германия нуждается только в 4 млрд. долл. для покрытия структурного дефицита в следующем году, сообщает Handelsblatt.

- Некоторые члены партии христианских демократов выступают за принятие более простой и справедливой налоговой системы перед выборами с целью набрать популярность перед электоратом, сообщает Bild.

- Индекс менеджеров по закупкам в промышленности Китая за январь официальный упал с 50.6 до 50.4 против прогноза 51.0. Аналогичный индекс от HSBC вырос с 51.5 до 52.3 против прогноза 52.0.

- Министр финансов Японии Асо собирается на ближайшей встрече G20 отвергать обвинения в том, что Япония занимается манипулированием валютным курсом, сообщает Yomiuri.

- Рейтинговое агентство Moody’s видит риск того, что новые меры стимулирования вызовут только временный эффект, в то время как траектория долга страны продолжит расти.

 

Утренние новости

04.02.2013 12:12
- Премьер-министр Испании Рахой оказался в центре коррупционного скандала. Он заявил, что не получал нелегальных платежей в своей партии и объявил, что представит налоговую декларацию и список своего личного имущества на следующей неделе. Внешний и внутренний аудит финансов правящей “Народной партии” уже обдумывается в связи с обвинениями, появившимися 21 января. Лидер оппозиции Рубалкаба призвал Рахоя уйти в отставку. Популярность “Народной партии” упала до 24% с 30% в январе, 77% респондентов не хотят видеть Рахоя главой правительства, сообщает El Pais.
- Правительство Испании приняло меры (стоимостью 600-800 млн. евро) по сокращению дефицита по тарифам на электроэнергию. Министр промышленности Сориа объявил об имеющемся черновике закона по созданию экстренной кредитной линии в размере 2.2 млрд. евро для покрытия дефицита, возникающего из-за субсидий на электроэнергию.
- В Италии отставание правоцентристского блока Берлускони от левоцентристского блока Берсани сократилось до 5%, наименьшего значения. Берлускони предложил значительные налоговые сокращения, отменяющие ранее принятые договоренности по налогу на собственность. Административный суд проведет новые слушания 20 февраля по запросу о блокировании планов правительства предоставить кредит в 3.9 млрд. евро проблемному банку Monte dei Paschi di Siena.
- Министр финансов Франции Московичи заявил, что представит новую систему налогообложения для богатых в течение ближайших 2-3 недель.
- Лидер германской оппозиции Штайнбрюк заявил, Der Spiegel что поддержит оказание помощи Кипру только в случае если правительство Кипра согласится консолидировать банковский сектор, ужесточит налоговую систему, усилит законодательство по борьбе с отмыванием денег и согласится на налог на финансовые операции. Президент Кипра Кристофиас заявил, что Россия работает в тесном контакте с ЕС по поводу соглашения о предоставлении кредита.
- В Греции выполняется план по секьюритизации будущих доходов государства от приватизации, сообщает ekathimerini.
- Индекс менеджеров по закупкам в сфере услуг Китая за январь официальный вырос с 56.1 до 56.2. Также China Securities Journal сообщает, что глава ЦБ Китая Чжоу уйдет в отставку в марте.

 

Комментарий по текущей ситуации

http://www.youtube.com/watch?v=pNRfy7yDLhM

 

Вечерний комментарий: Пятничные данные по рынку труда в США спровоцировали разворот на валютном рынке
04.02.2013 20:10

Итак, в пятницу после выхода данных по Nonfarm Payrolls и последовавшей затем длительной борьбы, в ходе которой евро-доллар показал отметку 1.37, и обновил максимумы, в итоге все-таки произошел разворот вниз. Неделя была закрыта на 1.3640, а в понедельник пара уже падала до 1.3550. Пятничные колебания на рынке (после данных сначала пошли вверх, потом обновили минимумы дня, потом обновили максимумы дня и потом снова пошли вниз) мы рассматриваем апофеоз всего того движения за стопами, которое шло в последнюю неделю. Видимо, перед масштабным снижением евро-доллара необходимо было выдавить с рынка спекулянтов-продавцов евро. Ну а в итоге технически мы получили разворотную фигуры ‘шип’ на дневных графиках (интересно, что ‘шип’ также нарисован и внутри дня в пятницу). Теперь дорога вниз на 1.30 открыта. Тот рост оптимизма, который был спровоцирован выходом позитивных данных по различным индексам настроений в Еврозоне, видимо, себя исчерпал. И это неудивительно, поскольку реальные данные реальные данные выходят по-прежнему плохими. Так, на прошлой неделе ВВП Испании в 4-ом квартале вышел со спадом на 0.7% кв/кв, хуже показатель был только в кризис 2008 года, спад идет 6-ой квартал подряд. Также розничные продажи Германии показали спад в декабре на 1.7 м/м, за последний год объем продаж упал на 4.7%. Минфин Германии заявил, что в 4-ом кв. будет спад ВВП, даже в самой успешной экономике Еврозоны спад. Правда, минфин надеется, что ситуация улучшится в 1-ом полугодии 2013 года. Однако следует помнить, что состояние экономики Европы во многом зависит от состояния экономики США. А опубликованные на прошлой неделе данные по США за 4 кв. показали спад впервые за 3.5 года. Кроме того ясно, что из-за нерешенности проблемы фискального обрыва, которая уже привела к низким объемам госзатрат в декабре и январе, плохой рост будет в США и в первом полугодии, и это не даст Еврозоне выйти из рецессии. Очевидно, что в ситуации, когда развитые экономики катятся к новому кризису, доллар будет расти, как рос в 2008 году. Кроме того, есть еще один фактор роста доллара. Поскольку Сенат США на прошлой неделе проголосовал за временную отмену порога госдолга, законопроект осталось подписать только президенту Обаме. И тогда госдолг начнет снова расти высоким темпом, и отток ликвидности в американские Treasuries вызовет рост доллара. Мы ждем продолжения падения пары евро-доллар, отметка 1.30 может быть показана в перспективе до двух недель, а в более долгосрочной перспективе по-прежнему ждем 1.25.

 

Еженедельный обзор по валютному рынку

http://www.youtube.com/watch?v=btDk9zoCfMo

 

Утренние новости

06.02.2013 11:48
- Министр экономики Германии Рослер возразил на призыв президента Франции Олланда об управляемом валютном курсе. Приоритет должен быть в увеличении “конкурентоспособности, а не в ослаблении валюты”.
- Рейтинговое агентство Fitch понизило прогноз рейтинга Нидерландов с позитивного на негативный, подтвердив рейтинг AAA, “так как перекредитованная экономика Нидерландов испытала серию шоков”, отмечает понижение цен на рынке жилья, рост госдолга и негатив от национализации банка SNS Reaal.
- Министр финансов Португалии Гаспар заявил, что накопленные доверие и уверенность кредиторов в Португалии открывают путь к новой фазе процесса реформ.
- Бюджетный Комитет Конгресса США в своем отчете сообщил, что при текущих условиях дефицит бюджета США в текущем финансовом году составит 845 млрд. долл. (5.3% ВВП), наименьшее значение с 2008 года. К 2015 году планируется падение дефицита до 2.4% ВВП, и далее рост до 4% ВВП к 2023 году.
- Президент США предупредил, что “масштабные” сокращения расходов воздействуют на принятие деловых решений. Он надеется, что будет найден сбалансированный компромисс по сокращению расходов.
- Индекс цен в магазинах от BRC упал до 0.6% г/г в январе, наименьшее значение за 3 года.
- Госсовет Китая обязался поднять минимальный уровень зарплат до 40% от среднего уровня зарплат в целях борьбы с социальным неравенством.

 

- Правительство Ирландии приняло решение о ликвидации Irish Bank Resolution Corporation (бывший Anglo Irish Bank) и передаче его активов NAMA, государственному “плохому банку”. Нижняя палата парламента страны в срочном порядке проголосовала ночью за законопроект.
- Бюро Планирования Бельгии понизило прогноз роста на 2013 год до 0.2%, сообщает L'Echo.
- Представитель ЕЦБ Коере заявил, что сильный банковский надзор может улучшить качество монетарной политики, поскольку защитит ЕЦБ от потерь при предоставлении ликвидности банкам.
- Рейтинговое агентство Moody’s заявило, что “устойчивое экономическое восстановление” необходимо для окончания долгового кризиса в Еврозоне и призвала политиков поддержать рост.
- Министр финансов Греции Стоурнарас по-прежнему ожидает начала роста греческой экономики в конце 2013 года и соглашается с прогнозом МВФ роста на 2014 год в размере 0.6%.
- Правительство Германии может снизить субсидии на здравоохранение на 4 млрд. евро вместо планируемых 2 млрд., чтобы закрыть бюджетный дефицит на 2014 год, заявил замминистра финансов Кампетер.
- Заказы в машиностроении Японии выросли в декабре на 2.8% м/м против прогноза -0.8% м/м, в размерности г/г упали с 0.3% до -3.4% против прогноза -3.9% г/г.
- Премьер-министр Японии Абе повторил, что задача Банка Японии – цель по инфляции, а задача правительства – поддержка экономического роста. Он вскоре предложит трех кандидатов на должность Управляющего Банка Японии.

 

Вечерний комментарий: Евро рухнул после выступления Драги, хотя глава ЕЦБ не сказал ничего нового

07.02.2013 22:00
Итак, пара евро-доллар обвалилась в четверг ниже отметки 1.34, показав от максимума дня двухфигурное падение. Снижение началось незадолго до начала выступления главы ЕЦБ Драги. Аналитические ленты объясняют падение евро словами Драги о том, что инфляция будет оставаться низкой, а риски экономического роста по-прежнему “нисходящие”. На наш взгляд Драги не сказал ничего нового, ничего такого, что могло бы вызвать столь сильное падение. Тем не менее, евро упал, как мы и прогнозировали в прошлом обзоре. Здесь следует вспомнить прошлое заседание ЕЦБ, месячной давности, на котором тоже ничего особенного сказано не было, но которое привело к такому же резкому движению, как в этот четверг, только тогда был рост. Между этими двумя заседаниями ЕЦБ рынок даже близко не показывал таких сильных движений. Между этими двумя заседаниями вплоть до прошлой пятницы шел рост, направленный на сбор стопов и выбрасывание с рынка игроков, продающих евро. Собственно сам рост шел на стопах, на фондовом рынке такое движение называется “шортовый вынос”. Обычно такие движения завершаются “шипом” на графике и обвалом цены после разворота. В прошлую пятницу игра была окончена, после сверхволатильных движений на Nonfarm Payrolls и окончательной дезориентации спекулянтов, евро-доллар пошел вниз. Мы полагаем, что уже четко видимый на дневных графиках “шип” является долгосрочным максимумом для евро-доллара. Что касается локальной ситуации, то едва ли обвал можно считать законченным достижением текущего минимума на 1.3370. Месяц назад евро рос высоким темпом и на второй день после заседания ЕЦБ. Так что ралли вниз, вероятно, продолжится в пятницу, и здесь целью можно считать отметку 1.3250. Евро просто нужно отыграть обратно тот беспричинный рост, который произошел на прошлом заседании ЕЦБ. Явная перекупленность евро видна и с технической стороны, на 4-часовых графиках наблюдалась сильнейшая медвежья дивергенция MACD, которая отыграна еще далеко не до конца. Но и после окончания фазы резкого снижения не стоит ждать роста евро, поскольку фундаментальные факторы (слабый рост в Еврозоне и запланированный резкий рост прироста госдолга США в феврале-марте) будут продолжать играть в пользу доллара. Мы по-прежнему ждем снижения пары до отметки 1.30 в пределах ближайших двух недель.

 

Утренние новости

08.02.2013 11:42
- На саммите ЕС до сих пор не достигнуто соглашение по бюджету ЕС на 2014-2020 года. Президент Ван Ромпей сообщил, что новый компромисс будет обсуждаться утром. Его последнее предложение было на сумму в 957 млн. евро.
- Министр юстиции США начал расследование деятельности 3 главных рейтинговых агентств, сообщает Reuters.
- Представитель ФРС Эванс (обычно явный “голубь”) заявил по поводу QE3: “мы должны остановиться до 7%” [по уровню безработицы]. Он оптимистичен относительно того, что “скорость экономического роста собирается подскочить в этом году”.
- Потребительское кредитование США в декабре выросло на 14.6 млрд. долл. в декабре против прогноза 14 млрд. долл.
- Дефицит счета текущих операций Японии в декабре составил 264.1 млрд. иен, второе рекордное значение (прогноз 144.2 млрд. иен).
- Профицит торгового баланса Китая за январь вышел на высоком уровне 29.15 млрд. долл. (прогноз 24.7 млрд. долл.). Инфляция ожидаемо упала с 2.5% г/г до 2.0%.

 

Вечерний комментарий: Казначейство США снова начало наращивать госдолг

10.02.2013 21:22
Итак, в пятницу пара евро-доллар не показала масштабного снижения, обновив минимумы четверга менее чем на 20 пунктов, но все же закрылась почти на самом минимуме, на отметке 1.3362. Это предвещает выход из пятничной консолидации вниз с новым ускорением и возобновление ралли на предстоящей неделе. Благо поводы для ослабления евро и роста доллара есть. Они все те же, о которых мы писали ранее – углубление рецессии в Еврозоне и уход долларовой ликвидности с рынка в Казначейские облигации США. Уже появились прогнозы на рост ВВП Германии и Еврозоны в 4-ом квартале, которые будут опубликованы в четверг, 14 февраля. От Германии в 4-ом квартале ждут падения аж на 0.5% кв/кв. Такого существенного провала экономика Германии не демонстрировала с кризиса 2008 года. По Еврозоне спад ожидается на 0.4% кв/кв - то же самое, даже в провальном для Еврозоны 4 кв. 2011 года, было только -0.3%. И очевидно, что Еврозоне не выбраться из рецессии и в первом полугодии 2013 года, поскольку замедление темпов роста в США в связи с частичным срабатыванием “фискального обрыва” будет только ухудшать положение в Европе. В самих же США рост, очевидно, более-менее восстановится только когда экономика снова будет стимулироваться за счет госрасходов. И здесь есть обнадеживающие признаки. Как мы и полагали, после вынужденной паузы в привлечении госдолга, Казначейство США начало агрессивно наращивать госдолг. Из последнего отчета Казначейства США за 7 февраля (см. https://www.fms.treas.gov/fmsweb/viewDTSFiles?dir=w&fname=13020700.pdf , TABLE III-C) видно, что ранее действующий порог госдолга уже превышен. В отчете в строчке Statutory Debt Limit (текущий лимит госдолга) вместо цифры стоит звездочка, а в примечании написано, что “законом от 4 февраля действие лимита госдолга временно прекращается до 18 мая 2013 года”. И уже только за 3 дня после отмены лимита Казначейство успело нарастить госдолг с 16,393,975 млн. долл. до 16,447,771 млн. долл., то есть на 53 млрд. долл. То есть столько ликвидности Казначейство забрало с рынков, что естественным образом должно приводить к росту доллара. Конечно, потом эти деньги вернутся в экономику через госрасходы, поскольку в феврале-марте США очевидно, создадут рекордные дефициты бюджета (всего, напомним, за два месяца Казначейство планирует привлечь долга на 331 млрд. долл.). Эффект от февральско-мартовского стимулирования в экономике США можно будет наблюдать приблизительно летом, обычно и доллар начинает падать в момент, когда экономика США выходит на повышенные темпы роста. Но пока идет период слабого роста и привлечения долларовой ликвидности в госдолг, доллар обычно растет. Поэтому мы продолжаем ждать падения пары евро-доллар (а также роста доллара по остальным парам). Ждем евро-доллар на 1.30 уже на предстоящей неделе.