Анализ эмитента "Полюс-Золото" на сентябрь

Представляю Вам анализ эмитента Полюс-Золото на сентябрь. тело анализа состоит из следующих частей: Теханализ, Фундаментальный, Обобщение комментариев по компании и Исследование внешних факторов.
Дата создания: 03.09.06

Текст документа: Посмотреть вложение Analis_Polus_Zolota_na_sentabr2006.doc

 

Второй день подряд падаем, причем некоторые бумаги уже шортят по привычке, напр. Татнефть ао. Именно этим я объяснил бы ее падение на 6%, в то время как Лукойл примерно на 2%. То же самое касательно Сургутнефтегаза ао.
Полюс-Золото же выглядело сегодня лучше рынка, хоть утром и сильно сливали на нормальных (выше среднего) объемах. Потом восстановилось и закрылось в -1,24%. Это может свидетельствовать о том, что многие считают данный уровень (1150-1160 руб.) привлекательным для покупки, что дальше (вниз) не пойдет...Отсутствие шортов в данной бумаге объясняет различие в итогах торговли с тем же ГМК Норильский Никель (ГМК НорНик), упавшим более 4%.
Что называется, делайте выводы

P.S. Так же цена золота-то выросла...

 

Думаю, что волноваться сейчас особо не стоит. По золоту мы уперлись в уровень поддержки, недельный восходящий тренд - в силе.
- С сайта Амити.

 

NetTrader:"...Особенно удивляет ПолюсЗолото, прибавив более 6% на нулевых изменениях стоимости золота, торгующаяся вблизи четырехмесячных минимумов. Хоть как-то привязать можно текущее движение к обзору Metal Bulletin Research по рынку цветных металлов, где указывается, что спрос на цветные металлы в осеннем сезоне должен значительно возрасти..."

 

<span class='inv'><![CDATA[<noindex>]]></span><a href="http://www.quote.ru/stocks/news/2006/09/15/31139711.shtml" target="_blank"><a href="http://www.quote.ru/stocks/news/2006/09/15/31139711.shtml" target="_blank"><a href="http://www.quote.ru/stocks/news/2006/09/15/31139711.shtml" target="_blank"><a href="http://www.quote.ru/stocks/news/2006/09/15/31139711.shtml" target="_blank"><a href="http://www.quote.ru/stocks/news/2006/09/15/31139711.shtml" target="_blank"><a href="http://www.quote.ru/stocks/news/2006/09/15/31139711.shtml" target="_blank"><a href="http://www.quote.ru/stocks/news/2006/09/15/31139711.shtml" target="_blank"><a href="http://www.quote.ru/stocks/news/2006/09/15/31139711.shtml" target="_blank"><a href="http://www.quote.ru/stocks/news/2006/09/15/31139711.shtml" target="_blank"><a href="http://www.quote.ru/stocks/news/2006/09/15/31139711.shtml" target="_blank"><span class='inv'><![CDATA[<noindex>]]></span><a href="http://www.onix-trade.net/forum/go.php?http://www.quote.ru/stocks/news/2006/09/15/31139711.shtml" rel="nofollow" target="_blank">http://www.quote.ru/stocks/news/2006/09/15/31139711.shtml<span class='inv'><![CDATA[</noindex>]]></span><span class='inv'><![CDATA[</noindex>]]></span></a></a></a></a></a></a></a></a></a></a></a>- Мнение О. Шитова. Анализ сегодняшнего роста.

 

БрокерКредитСервис:"Аномальная, на первый взгляд, ситуация с акциями Полюс Золота на фоне дешевеющего золота на товарном рынке, выглядит вполне фундаментально оправданно на фоне заявлений основных бенефициаров о выкупе акций на $1 млрд. и амбициозных планов по увеличению капитализации до 2015г. до $14-16,5 млрд."

 

Интерфакс:

"Полюс" сообщил об основных параметрах своей стратегии развития

Москва. 18 августа. ИНТЕРФАКС - ОАО "Полюс Золото" (РТС: PLZL),
крупнейший в РФ производитель этого драгметалла, сообщил основные
параметры стратегии развития на 2006-2015 годы, которые были утверждены
советом директоров компании 14 сентября.
По сообщению компании, к 2015 году ее подтвержденные и вероятные
запасы по JORC составят не менее 68 млн тройских унций, годовое
производство золота-не менее 3,9 млн унций, EBITDA -$710-900 млн, чистые
денежные потоки -$600-710 млн, чистый долг -не более $100 млн.
Капитальные вложения "Полюса" составят в 2006-2015 годах $3,4 млрд.
Эти инвестиции будут направлены на увеличение производства золота, а
также на приобретение новых лицензий и активов в России и за рубежом при
появлении соответствующих возможностей, отмечает компания.
Говоря о проведении листинга американских депозитарных расписок
(ADR) Лондонской фондовой бирже (LSE), "Полюс" отмечает, что это будет
сделано в IV квартале 2006 - I квартале 2007 года при условии получения
одобрений управления по листингу Великобритании и LSE, а также
корпоративных одобрений на уровне компании.
"Полюс" также подтвердил в сообщении намерение выкупить акции у
своих акционеров на сумму до $1 млрд. Приобретение акций планируется
осуществить в IV квартале 2006 года.
Как ранее сообщал "Интерфаксу" источник, близкий к "Полюсу",
компания выкупит 8-10% своих акций. Этот пакет не будет аннулирован и
может быть использован позднее в сделках по слиянию и поглощению.
Источник сообщил также, что "Полюс" планирует к 2015 году войти в
пятерку крупнейших производителей золота в мире с добычей 3,9 млн
тройских унций (120 тонн) против 1,1 млн унций в 2005 году (рост в 3,5
раза).
По словам источника, стратегия предполагает, что средняя цена на
золото в этот период составит $550-600 за унцию, и не учитывает
возможное приобретение новых объектов. GFMS, ведущая аналитическая
компания на рынке драгметаллов, ожидает, что до конца 2006 года цены на
золото превысят $700 за унцию. В настоящее время "Полюс" занимает 10
место в мире по добыче золота.
На 1 января 2006 года резервы компании составляли 25,1 млн унций.
Согласно стратегии, рыночная капитализация компании к 2015 году
составит $14-16,5 млрд против текущих порядка $8 млрд, показатель EBITDA
-$710-900 млн (против $182 млн в 2005 году). Производственные затраты
компании в 2006-2015 годах составят $3,4 млрд, затраты на
геологоразведку (с учетом возможных новых активов) - $800 млн.
Кроме того, "Полюс" планирует создать отдельную компанию внутри
группы, которая будет заниматься начальными стадиями геологоразведки.
Это будет сделано в 2007-2008 годах. "Это делается для того, чтобы
акционеры со временем смогли решать, хотят ли они инвестировать средства
в геологоразведку", - пояснил источник. Горнодобывающие компании из РФ
предпочитают тратить не более 25% чистой прибыли на геологоразведку.
Источник также сообщил, что "Полюс" в течение нескольких лет
намерен сократить количество юридических лиц в структуре группы для
снижения административных расходов, улучшения качества управления и т.п.
Сейчас в группе 39 юридических лиц. При этом крупнейшая в России
золотодобывающая компания не отказывается от планов по приобретению
новых активов как в России, так и за рубежом. Предполагается, что в этом
отношении потенциально интересными "Полюсу" до 2015 года будут активы в
России с ресурсами от 2 млн унций и пригодные для открытой разработки.
По его словам, активы в Центральной Азии (в странах бывшего СССР)
будут интересны с ресурсами от 3 млн унций, пригодные для открытой
добычи и рентабельностью, эквивалентной активам в РФ. Международные цели
для слияний и поглощений должны будут отвечать следующим критериям:
благоприятные юридические нормы для диверсификации российского
странового риска, дисконт в цене за счет специфического политического
климата и рентабельность, эквивалентная проектам в РФ.
Целевыми регионами РФ для приобретения новых лицензий для
геологоразведки для "Полюса" будут Красноярский край, Иркутская,
Магаданская область и Якутия. Интересными для геологоразведки объектами
за рубежом для компании станут территории по цене на 30-35% ниже, чем в
среднем по РФ, и со значительно более низкими затратами на производство
унции золота, чем в среднем в мире.
При этом новая производственная стратегия компании пока не
учитывает месторождения "Кючус" и "Нежданинское" в Якутии, а также
"Кварцевая гора" в Красноярском крае. Проект освоения "Нежданинского"
"Полюс" рассчитывает подготовить до конца 2006 года.
ГМК "Норильский никель" (РТС: GMKN) , из которого "Полюс" был
выделен в независимую компанию, в этом году подписал два соглашения о
совместном поиске металлов на территории РФ с крупнейшими в мире
горнодобывающими компаниями - BHP Billiton и Rio Tinto. Комментируя
вопрос о том, готов ли "Полюс" к таким альянсам с мировым
золотодобытчиками, источник сказал, что "компания для этого открыта, но
не на своих объектах".
В настоящее время производственная стратегия компании включает
месторождения "Олимпиадинское" (затраты на него составят $573 млн),
"Благодатное" ($328 млн), "Западное" ($12 млн), "Вернинское" ($128 млн),
"Чертово Корыто" ($172 млн), "Куранах" ($273 млн), "Наталкинское" ($1,46
млрд), "Бамское" ($163 млн), а также россыпные месторождения.
В 2006 году "Полюс" произведет 1,201 млн унций золота, в 2007 году
-1,193 млн, в 2008 году - 1,251 млн, в 2009 году - 1,413 млн, в 2010
году - 1,940 млн, в 2011 году - 2,165 млн, в 2012 году - 2,485 млн, в
2013 году - 2,847 млн, в 2014 году - 3,475 млн и в 2015 году - 3,933
млн.
Рост будет обусловлен запуском добычи на месторождении "Вернинское"
в 2009 году, на "Благодатном" в 2010 году, на "Чертовом Корыте" в 2012
году, на "Наталкинском" в 2012 году и на "Бамском" в 2013 году.
Источник отметил также, что "Полюс" разработал стратегию развития
компании на случай падения цен на золото ниже $550 за унцию. Данный
"запасной" вариант стратегии не будет обнародован, он учитывает
возможную продажу некоторых активов, замораживание проектов наращивания
мощностей и т.п.
По словам источника, "Полюс" уже подал документы в Гостехкомиссию
на защиту запасов Наталкинского месторождения в Магаданской области.
Компания рассчитывает получить документ о защите запасов в декабре 2006
года или в начале следующего года. "Полюс" рассчитывает, что комиссия
утвердит запасы "Наталки" по категориям В+С1 в размере 32 млн унций, С2
-16 млн унций. В настоящее время идет конкурс на выбор компании, которая
будет готовить технико-экономическое обоснование проекта разработки
месторождения. На нем может быть построена фабрика мощностью 40 млн тонн
руды в год, которая войдет в пятерку крупнейших в мире.
У ближайшего конкурента "Полюса" в РФ производство в 4 раза ниже.
Крупными производителями золота в РФ являются британская Peter Hambro,
"Полиметалл", британская Highland Gold, канадские High River Gold и Bema
Gold.

 

Finam.ru:
""Полюс" в I полугодии увеличил чистую неаудированную прибыль по IFRS в 22 раза

ОАО "Полюс Золото" (РТС: PLZL), крупнейший в РФ производитель этого драгметалла, в I полугодии 2006 года увеличило чистую неаудированную прибыль по IFRS в 22 раза по сравнению с соответствующим периодом прошлого года, до $1,035 млрд, говорится в материалах компании. При этом выручка от продажи золота "Полюса" выросла на 75%, до $297 млн. Материалы компании, имеющиеся в распоряжении "Интерфакса", содержат основные финансовые показатели и не уточняют причины значительного роста чистой прибыли.

Между тем в 2006 году "Полюс" продал на рынке принадлежавший ему 20%-ный пакет акций южноафриканской золотодобывающей Gold Fields за $2 млрд. Поддержку показателям компании могли также оказать высокие цены на золото. Основные финансовые неаудированные показатели компании за I полугодие 2006 года (в млн долларов): I полугодие 2006 года I полугодие 2005 года Выручка от продажи золота 297 169 Операционная прибыль 96 54 Прибыль до вычета налогов 1067 68 Прибыль за период 1035 48 I полугодие 2006 года I полугодие 2005 года Выручка от продажи золота 297 169 Операционная прибыль 96 54 Прибыль до вычета налогов 1067 68 Прибыль за период 1035 48

Как ранее сообщалось, в 2005 году "Полюс" увеличил чистую прибыль по IFRS в 11 раз за счет роста цен на золото и отсутствия признанных убытков в 2005 году от обесценения деловой репутации, что наблюдалось в 2004 году. Его чистая аудированная прибыль по IFRS в 2005 году составила $115 млн против $10 млн за 2004 год. Выручка группы за 2005 год выросла на 7%, до $473 млн, за счет увеличения на 10% средней цены продаж золота: с $407 за тройскую унцию в 2004 году до $449 за унцию в 2005 году. Аудит отчетности за 2005 год проводила Deloitte & Touche. В 2006 году "Полюс" планирует увеличить добычу на 9%, до 1,2 млн унций золота.
Интерфакс"


Комментарий

Владимир Попов, аналитик Антанта-Капитал.

"Выручка крупнейшего в России производителя золота – компании Полюс Золото – за первое полугодие текущего года составила $297 млн., что на 75% выше аналогичного показателя прошлого года. В то же время чистая прибыль компании выросла в 22 раза до $1.035 млрд. Рентабельность добычи осталась на прежнем уровне (44%). Данные показатели были озвучены в презентации Полюсом своей скорректированной долгосрочной стратегии роста до 2015 г.

Суммарный объем инвестиций в основные фонды до 2015 г. составит $3.4 млрд., 40% из которых будет проинвестировано в Наталкинское месторождение, 17% – в Олимпиалдинское, 9.6% – в Благодатное и 33.4% в остальные золоторудные активы компании.

В частности, производство золота за первое полугодие выросло на 22% до 0.502 млн. унций, благодаря началу добычи драгметалла на Куранахском месторождении, разрабатываемом аффилированной структурой – компанией Алданзолото. А по планам компании, в текущем году производство вырастет на 9% и составит 1.2 млн. унций. Кроме того, в долгосрочные планы входит трехкратный рост объема добычи к 2015 г.

Одновременно с ростом производства компания намерена значительно увеличить собственную сырьевую базу и провести международную оценку всей ресурсной базы по стандартам JORC, включая те месторождения, где на данный момент проходит геологическая разведка/доразведка. В результате, по планам компании, к 2015 г. запасы и ресурсы Полюса достигнут 68 млн. унций. На наш взгляд, это позволит компании осуществить рост производства в намеченных объемах.

Мы полагаем, что благодаря высоким ценам на золото, низкой себестоимости (около 236 $/унцию) и росту объемов добычи, Полюс имеет все шансы значительно улучшить свои финансовые и производственные показатели уже в текущем году. Более того, тот факт, что компания осенью текущего года планирует провести обратный выкуп акций на сумму около $1 млрд. (по текущим рыночным котировкам бумаг это составляет 12.6% от уставного капитала Полюса), говорит о заинтересованности менеджмента предприятия в повышении рыночной капитализации. Сама компания оценивает собственную капитализацию к 2015 г. в районе $15 млрд., что в 2 раза выше текущей капитализации Полюса. Кроме того, Полюс намерен до конца текущего года провести листинг на Лондонской фондовой бирже.

Мы по прежнему позитивно оцениваем деятельность компании и рекомендуем держать ее акции."

 

Возможно сильное падение. Противостоять падению Полюс сможет только при повышении цен на золото. По логике вещей повышение должно произойти в ближайшее время в рамках коррекции, но это необязательно. Не отвергаю варианта продления действия анализа на 2-3 недели, т.к. перспективы бумаги очень и очень хорошие в плане результатов по финансово-хозяйственной деятельности. Цена на акции падает под давлением внешней конъюктуры, низких цен на золото. Предполагаю в ближайшее время движение обратно до уровней 1090-1100.

 

Золотодобывающая компания "Полюс Золото" опубликовала финансовые результаты за первое полугодие 2006 года по МСФО. Выручка выросла на 76% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года о $297 млн. в результате увеличения объема реализации на 27% и повышения цен на золото на 38% по сравнению с первым полугодием 2005 года.

Рост объемов реализации был обусловлен, в первую очередь, за счет консолидации компании "Алданзолото" в IV квартале 2005 года, на долю которой пришлось 71 тыс. унций из совокупного объема в размере $502 тыс. унций. Себестоимость реализации выросла на 82% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года из-за консолидации "Алданзолота", а также из-за увеличения переработки сульфидных руд на основном месторождении Олимпиадинское.

В результате показатель EBITDA повысился на 67% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года до $133 млн., а рентабельность EBITDA увеличилась на 10 п.п. до 28%.

За отчетный период компания получила одноразовый доход в размере $980 млн. в результате продажи 20% акций Gold Fields. Чистая прибыль, скорректированная с учетом этой статьи дохода, продемонстрировала относительно скромный рост на 21% по сравнению с первым полугодием 2005 года до $55 млн., а чистая рентабельность составила 12%.

Консолидация "Алданзолота" и продажа доли в капитале Gold Fields затрудняет сравнение результатов с показателями прошлого года

<span class='inv'><![CDATA[<noindex>]]></span>Таблица финансовых результатов полюс-Золота за 1-ое полугодие<span class='inv'><![CDATA[</noindex>]]></span>

В первом полугодии 2006 года компания сумела генерировать операционный денежный поток в размере $35 млн., тогда как в первом полугодии 2005 года наблюдался отток денежных средств в размере $14 млн.

Продажа доли в капитале Gold Fields за $1.9 млрд. и денежное вливание в размере $360 млн.
от "Норильского никеля" позволили "Полюсу" отразить на балансе $2.8 млрд. денежных средств (в том числе $1.2 млрд. в виде акций) и нулевой долг. Однако компания еще должна выплатить $144 млн. из общей суммы в $255 млн., выделенной на покупку активов в Якутии.

Мы считаем опубликованные результаты нейтральными для "Полюс Золото", поскольку недавно компания обнародовала десятилетний план стратегического развития, в котором были представлены важнейшие финансовые показатели.

Тем не менее, опубликованные результаты демонстрируют способность компании извлекать выгоды за счет растущих цен на золото.

По нашим оценкам, во втором полугодии компания продемонстрирует более высокие показатели в результате роста объемов производства, учитывая сезонное сокращение добычи аллювиального золота в первой половине года.

У нас нет официальной рекомендации по акциям "Полюс Золото"

Источник: FINAM.ru

 

На данный момент вижу начало технического восхождения цены. В частности порвали нисходящий двухчасовик, дневной восходящий по-прежнему в силе. Как и предполагал ранее, мы сходили к 1120, теперь - расти

 

Продлеваю действие анализа до среды (04.10). Справедливая цена = 54,9$ по данным РБК, =1465 - по данным NetTrader.

 

Из-за вышеуказанных факторов продлеваю действие анализа до конца следующей недели (13.10)
Более продлевать не вижу смыла - и так затянул

 

Крупнейший российский золотодобытчик Полюс-Золото объявил о в среду о выкупе девяти процентов собственных акций по $58 за штуку на сумму $1 миллиард. Компания, которая рассчитывает к 2015 году войти в число крупнейших мировых золотодобытчиков, сообщила в сентябре, что за выкупом акций последует листинг на Лондонской фондовой бирже. - БКС

 

Nettrader:
Другим ярким событием на рынке стало открытие торгов акциями Полюса выше на 5%. Это связано с запуском процедуры выкупа своих акций у акционеров по цене, которая составит $58, что на 35% выше цены во вторник в РТС. Такие новости позитивны для акций Полюса, просто сейчас мало желающих заморозить деньги до 3 ноября. Мы ждем ПолюсЗолото лучше рынка, а к концу установленных рамок выкупа их роста на 30%.

Вот так вот в один день все всает с ног на голову!

Так что теперь буду ждать конца октября

 

Полюс - случайно не правопреемник обанкротившегося Токур -золота ?

 

Полюс-Золото - компания, выделевшаяся в начале мая 2006 из материнской компании ГМК Норильский Никель. Про Токур-золото - не слышал. Врят ли эта компания могла иметь отношение к Полюсу или ГМК. Если Вам интересно, могу капнуть поглубже

 

Рекомендую купить газету Коммерсант за 04.10.2006 (стоит в ларьке 13р.) и на стр.19 прочитать предложение к продаже (не оферту).
Что бы совершить сделку, вроде надо приехать на пересечение можайки и рублёвки -- ул. вересаева, 6 и подать заявку на продажу. Но вначале (чтобы зря не ездить) почитайте сайт buyback2006.com, скоро там должна быть инфа по этой котовасии.

 

Цена поднимется с сегодняшних значений, но не достигнет $58 за акцию. На мой взгляд, обозначенная цена выкупа слишком высока для сегодняшнего Полюса - Станислав Клещев, аналитик Инвест. департамента, "Внешторгбанк-24"

 

Все. Облом по всем статьям. Вот ответ Натальи Кочешковой, аналитика "ФИНАМа" на вопрос почему Полюс не растет: "Потому что выкупается ограниченный объем, всего 9%, при этом до 5% из него могут продать мажоритарные акционеры. по данной привлекательной цене акционер может продать количество акций, пропорционально долю своего участия в полюсе. Например, из 100 только 9 может быть выкуплено."

Так что всем развесившим уши команда их свернуть обратно. Настал медный таз.