Ежедневный обзор рынка Forex от компании Admiral Markets

<b>FOREX - аппетит к риску возвращается, а с ним и продажи доллара США!
25.11.08 </b>




Восстановление аппетита к риску тут же отозвалось на FOREX рекордным падением курса американской валюты.


Прояснение ситуации вокруг дальнейшей судьбы Citigroup, подготовка пакета мер в поддержку экономике США, предстоящее назначение Тимоти Гейтнера на посту министра финансов тут же привело к тому, что американский рынок акций продолжил победоносное шествие, прибавив по S&P500 порядка 6,5%, по Dow Jones около 4,9%, а по Nasdaq Composite 6,3%. Как отметили некоторые аналитики, за пятницу и понедельник фондовые индексы США продемонстрировали рекордный двухдневный рост с 1987 года, что уже само по себе позитивно для carry trade и покупателей в XXX\\JPY. Показательно, что бумаги Citigroup подорожали примерно на 50%, а сам отраслевой финансовый индекс в рамках S&P500 вырос на рекордные за всю историю 18%.


Вообще, относительно прояснение ситуации с Citigroup можно отметить, что в чем-то действия властей США в адрес банка были для многих решающими. Дело в том, что с момента банкротства Lehman Brothers этой осенью мы могли видеть сильную понижательную тенденцию на рынках акций, а также бегство в долларовые Treasuries из-за а) собственного банкротства Lehman и ликвидацией активов банка б) дисконтирования рынком возможного сценария развития событий в том числе и с Citigroup. Сейчас, возможно, многие придут к пониманию того, что они зря из-за рисков вокруг Citi избавлялись от акций и ликвидировали позиции carry trade, начав тем самым данные позиции восстанавливать. К тому же мы плавно подходим к тому, что всех столпов американской банковской системы уже фактически «вынесло», теперь остался только General Motors на повестке дня со своими нерешенными вопросами.


Если брать рынок FOREX, то здесь все было куда скромнее, чем на фондовых биржах. Пара EUR\\USD показал всего лишь рекордный двухдневный рост с начала ноября, прибавив непосредственно в понедельник порядка 340 пунктов до 1,2940. Спекулянты, кстати, полностью при этом проигнорировали негативную статистику из Германии, где в ноябре индекс экономических ожиданий ZEW (ZEW economic expectations index) испытал рекордное падение с 1993 года, составив 85,8 пунктов против ожидавшихся 88,7 пункта.


Мы, впрочем, в слабости доллара усматриваем еще следующие причины. Во-первых, не надо забывать про то, что кандидатуру Тимоти Гейтнера принято рассматривать как сторонника слабого доллара, что собственно само по себе может рассматриваться как причина для спекулятивной игры на понижение по доллару. Во-вторых, то наводнение долларами США мировой экономики, которое мы получим уже в самое ближайшее время, может означать усиление давления на доллар и рост инфляционных рисков за океаном. Пока валютный рынок данного рода фактор еще не оценил, но сильной скачек цен на золото, которое за пятницу и понедельник прибавило в цене порядка 75$ до 820$ за тройскую унцию связывают во многом с этим. Здесь уже просто кто-то может пытаться, покупая золото, хеджировать именно инфляционные риски исходя из того, что монетарная инфляция всегда выливается в инфляцию потребительскую. В перспективы или, когда инфляционные риски выйдут на поверхность, но при этом и экономика США начнет вновь расти, все это может вновь пробудить интерес к товарным рынкам, в частности, к нефти, но будет это, на наш взгляд, в лучше случае во втором полугодии 2009 года.


Естественно, что против доллара США в начале недели были и цены на нефть, которые подскочили примерно на 9% в Нью-Йорке до 54,5$ за баррель. Их рост — лишний повод сыграть на повышение в евро\\доллар в расчете хотя бы на дальнейшую скованность в действиях ЕЦБ по снижению учетной ставки. Ждем заседания нефтяного картеля ОПЕК в конце текущей недели.


GBP
Британский фунт также показал рост против американской валюты, прибавив в понедельник в паре GBP\\USD с 1,4956 до 1,5185. В данном случае ключевым событием фундаментального толка следует считать прошедшее 24\\11 выступление министра финансов Великобритании Гордона Брауна из которого следовало, что в ближайшие два года в поддержку национальной экономике будет действовать пакет мер в общей сложности на 38,7$ млрд (25,6 млрд фунтов стерлингов). Все бы ничего, но негативной составляющей для стерлинга в рамках данного плана может быть то, что данные меры могут привести к росту дефицита бюджета Великобритании к 2010 году еще на 118 млрд фунтов стерлингов. В конечном счете дефицит бюджета может достичь 8% от ВВП, что будет рекордом для стран-участниц G7. На фоне именно этого мы, судя по всему, и наблюдали рост кросс-курса EUR\\GBP, который в понедельник проделал путь с 0,8430 до 0,8525.


В целом по GBP\\USD ожидаем дальнейшего восстановления котировок в район отметки 1,60 до конца года.


JPY
Пара USD\\JPY демонстрирует рост по итогам очередного торгового дня с 96,10 до 97,10. В последнее время, кстати, все больше спекуляций и разговоров относительно того, что Банк Японии все-таки пойдет на ослабление курса йены, чтобы поддержать национальную экономику, которая и так страдает от чрезмерного risk aversion. Все это может трактоваться как лишний сигнал к росту курса USD\\JPY выше 100 до конца года.

Обзор предоставлен компанией <span class='inv'><![CDATA[<noindex>]]></span><a href="http://www.onix-trade.net/forum/go.php?http://www.forextrade.ru" rel="nofollow" target="_blank">Admiral Markets</a><span class='inv'><![CDATA[</noindex>]]></span>. Аналитик Константин Бочкарев.

 

<b>FOREX - ФРС спешит на помощь!
26.11.08 </b>




ФедРезерв и Казначейство США продолжают тушить пожар. Последний позитив для финансовых рынков и carry trade решение ФРС потратить 800$ млрд для улучшения ситуации на кредитном рынке. 600$ млрд пойдет на оплату долгов Fannie Mae и Freddie Mac, а также покупку ипотечных облигаций. Еще 200$ млрд будет потрачено на потребительское кредитование (автокредитование, кредиты на образование). Первая реакция не заставила себя ждать — ставки по 30-летним ипотечным кредитам продемонстрировали во вторник рекордное дневное падение за всю историю с 6% до 5,5%.


Опят же всего озвученного позитива хватило и для того, чтобы рынок акций США продолжил расти уже третий раз подряд, чего не было с сентября этого года (Dow Jones +0,43%, S&P500 +0,66%, Nasdaq -0,5%).


Все это в конечном счете означало снижение спроса на безрисковые Treasuries, хотя доходность казначеек снизилась 25\11, что на FOREX в итоге привело к ощутимому падению курса доллара.


Все чаще в последнее время развивается идея по поводу того, что доллар США ждет сильное снижение в обозримом будущем. Последний, кто развил данного рода идею, был Джим Роджерс, который заявил, что скоро американская валюта потеряет статус резервной валюты, учитывая ту политику, которую проводят американские власти. Роджерс, кстати, также говорил о том, что целесообразно покупать японскую йену.


Отдельно следует отметить макроэкономическую статистику из США, по факту выхода которой мы собственно и могли наблюдать резкое снижение курса американской валюты. Поводом к продаже доллара стал выход хуже ожиданий данных по ВВП (GDP revised) за 3кв08. Снижение показателя составило порядка 0,5% против ожидавшихся 0,3%, что собственно и спровоцировало резкий скачек в парах EUR\USD и GBP\USD, где было отмечено срабатывание большого количества стоп-ордеров к «коротким» позициям. Также негативом для доллара можно было считать данные по инфляции — базовый индекс расходов на личное потребление (PCE price index) снизился в 3кв08 до 2,6%, что собственно подтверждает наличие дефляционных процессов в экономике США и, как следствие, возможное дальнейшее снижение процентных ставок в регионе. Другой негатив — падение цен на жилье в Соединенных Штатах в сентябре значительнее ожиданий по данным S&P\CaseShiller.


В общем, мы вновь банально подходим к тому, что восстановление аппетита к риску, как и предновогоднее ралли на рынке акций США может означать усиление давления на доллара, иными словами, коррекционный рост в курсах EUR\USD и GBP\USD к падению в предыдущие дни.


EUR
Пара EUR\USD по итогам вторника показала рост с 1,2945 до 1,3050. В качестве некоторого позитива для единой европейского валюты можно было выделить высказывания члена Управляющего совета ЕЦБ Ewald Nowontony, который во вторник дал понять, что не видит необходимости в агрессивном снижении процентных ставок в Еврозоне, полагая, что ЕЦБ следует быть начеку.


С точки зрения технического анализа, прохождение сопротивления 1,30\1,3050 открывает путь евро до конца года к 1,35. В то же самое время фундаментально негативом для евро остается ситуация на товарном рынке, где 25\11 цены на нефть упали на 6%, вновь вернувшись к отметке 51$ за баррель. Без роста цен на нефть тяжело рассчитывать на какие-либо «ястребиные» комментарии со стороны ЕЦБ, что в долгосрочном периоде может означать усиление давления на евро.


GBP
Действия ФРС отчасти восстановили интерес к carry trade. Снижения курса йены, может быть, и не произошло во вторник, но инвесторы невольно вспомнили про высокодоходные валюты, в частности, британский фунт, который прибавил в кроссе EUR\GBP до 0,8450 против 0,8520 утром.


Пара GBP\USD при этом выросла с 1,5183 до 1,5430; после некоторой стабилизации курса напрашивается дальнейший рост в район отметки 1,60.


JPY
Из последнего комментария Банка Японии по ситуации в экономике исчезла формулировка по поводу экономического роста, что можно рассматривать как еще одно «за» в пользу проведения валютных интервенций в скором времени.


Некоторая нервозность на финансовых рынках все-таки была во вторник, что было заметно по падению доходности Treasuries. Как результат, USD\JPY снижается до 95,25 с 97, а кросс-курс EUR\JPY достигает отметки 124,15 к вечеру 25\11 против 125,67 утром. До конца года рассчитываем увидеть значительное снижение курса йены.


Обзор предоставлен компанией <span class='inv'><![CDATA[<noindex>]]></span><a href="http://www.onix-trade.net/forum/go.php?http://www.forextrade.ru" rel="nofollow" target="_blank">Admiral Markets</a><span class='inv'><![CDATA[</noindex>]]></span>. Аналитик Константин Бочкарев.

 

<b>Программа "<span class='inv'><![CDATA[<noindex>]]></span><a href="http://www.onix-trade.net/forum/go.php?http://www.youtube.com/watch?v=q7ja-CB4tWg&eurl" rel="nofollow" target="_blank">Пульс рынка</a><span class='inv'><![CDATA[</noindex>]]></span>" от 26.11.08</b>

 

<b>FOREX - День Благодарения
27.11.08 </b>




Активность торгов на FOREX и других финансовых рынках может заметно снизиться во второй половине текущей недели, в частности, в четверг из-за празднования в США Дня Благодарения и отсутствия торгов на NYSE 27 ноября.


Между тем, интересно еще раз проанализировать ход торгов на валютном, фондовом и долговых рынках в минувшую среду. С одной стороны, мы могли наблюдать взлет рынке акций Соединенных Штатов (S&P500 +3,53%, Dow Jones +2,91%, Nasdaq +4,6%), что, казалось бы, должно было подстегнуть интерес к carry trade и ослабить позиции доллара. Однако вместе с этим мы также могли видеть сохранение на протяжение всей текущей недели довольно-таки высокого спроса на Treasuries, а заодно и падение доходности казначеек до рекордно низких уровней, что говорит исключительно о том, что кто-то на выходные продолжает уходить в качество, что стало в итоге позитивно для американской валюты.


Доходность десятилетней казначейской облигации упала до 2,97%, что является историческим минимумом. Некоторые, впрочем, не придаются панике, а связывают это исключительно с тем, что последние действия ФРС и Казначейства США по скупке ипотечных облигаций вкупе с предстоящим снижением процентных ставок за океаном в декабре еще на 0,5% могут как раз и способствовать повсеместному падению доходности Treasuries. Опять же по сравнению с ситуацией годичной давности американские корпорации практически не размещают облигаций, поэтому хочешь или не хочешь, а свободные денежные средства инвесторам невольно придется инвестировать в Treasuries.


Некоторые аналитики еще обращают внимание на то, что разница в доходности (спрэд) между десятилетней и двухлетней казначейской облигациями сократился в последнее время до 1,88% против 2,62% в середине ноября. Все это уже указывает на то, что инвесторы ожидают существенного снижения инфляции за океаном (дефляционных процессов), поэтому доходности и падают, а инвесторы из commodities, для которых все это негативно уходят в госбумаги.


Мы во всей этой истории вновь в ближайшие месяцы видим значительные возможности для carry trade (покупки XXX\JPY) и игре на повышение по S&P500 в расчете на восстановление индекса на первом этапе до уровня 1000 пунктов. Во-первых, мы исходим из того, что если все ушли в Treasuries, от чего доходности сильно снизились, то рано или поздно, как только ситуация в экономике США пойдет хоть немного на поправку, а произойдет это самое позднее во втором полугодии 2009 года, то инвесторы тут же стремглав побегут из казначейских облигаций на товарный рынок и фондовый США.


Во-вторых, есть сразу несколько сигналов в пользу того, что мы сейчас проходим именно дно в плане состояния американской экономики. Можно вспомнить хотя бы прогнозы Goldman Sachs, которые в 4кв08 ожидают падения ВВП США примерно на 4%, однако затем постепенного улучшения ситуации в 1п09. Впрочем, достаточно просто посмотреть на реакцию инвесторов на публикацию в среду статистики в США. Слабые данные по заказам на товары длительного пользования (DGO) за октябрь, рекордное с 2001 года падение расходов американцев (Personal spending) в октябре, а также слабые данные по производственному сектору и рынку жилья (Chicago PMI, New home sales) не удивили кого-либо. Более того, рынок акций США за последние 4 дня показал рекордный рост с 1933 года, что, конечно, можно увязывать с Днем Благодарения, но тем не менее.


В общем, ждем дальнейшего роста в кросс-курсах EUR\JPY, USD\JPY, так как аппетит к риску должен постепенно улучшатся.
EUR
Что касается курса EUR\USD, который в среду снизился до 1,2910 с 1,3065, то в данном случае, ожидая коррекционного роста пары до 1,35, а, может быть, в моменте и больше, в 2009 году мы при этом рассчитываем увидеть снижение в район отметки паритет или хотя бы до 1,15. Помимо всего прочего спекулянты в декабре или позже могут просто придти к пониманию того, что ФРС, судя по всему, закончил снижать процентные ставки, а ЕЦБ и Банку Англии, напротив, есть еще над чем работать.


Последние позитивные новости можно отнести также к тому, что Пол Волкер бывший глава ФедРезерва в администрации Барака Обамы будет заниматься экономическими вопросами. Если вспомнить начало 80-х гг., то он, борясь с инфляцией (сейчас с накачкой экономики деньгами может возникнуть та же проблема), довольно-таки агрессивно повышал процентные ставки в результате чего курс USD\CHF с 1,50 в конце 70-х гг. вырос почти до 3 к 1985 году. Если данная идея начнет со временем начнет воплощаться в жизнь, то мы вполне сможем увидеть и золото ниже 500$ за тройскую унцию, и цены на нефть ниже 50$ за баррель длительное время.


Обзор предоставлен компанией <span class='inv'><![CDATA[<noindex>]]></span><a href="http://www.onix-trade.net/forum/go.php?http://www.forextrade.ru" rel="nofollow" target="_blank">Admiral Markets</a><span class='inv'><![CDATA[</noindex>]]></span>. Аналитик Константин Бочкарев.

 

<b>FOREX - еще один спокойный день
28.11.08</b>




Пятница в свете короткого рабочего дня обещает быть довольно-таки спокойным днем на рынке FOREX. При этом ввиду отсутствия в США каких-либо статистических данных можно смело предположить, что порцию негатива финансовые рынки сегодня вряд ли получат, то есть рынок акций Европы вслед за азиатами может вновь показать рост. Для спекулянтов на FOREX в конечном счете это может означать дальнейшее увеличение аппетита к риску и, как следствие, некоторое снижение курса доллара США, хотя сильного движения ждать, наверное, не стоит.


Некоторые, впрочем, допускают, что 28 ноября в Соединенных Штатах так или иначе будет затронута тема национального автопрома и его возможное спасение. Любые новости о том, что GM или другим компаниям помогут, будут положительно восприняты покупателями в кроссах XXX\JPY.


Довольно-таки много статистики в пятницу утром было опубликовано в Японии, где, судя по данным, рецессионные процессы тоже вовсю набирают силу. Объемы производства снизились (Factory output) снизились в регионе в октябре на 3,1% м\м и против 1,1% месяцем ранее, а расходы домохозяйств продемонстрировали падение на 3,8%. Мы, впрочем, ни один раз убеждались уже в том, что участники финансовых рынков более чем толерантно воспринимают слабые данные, прекрасно отдавая себе отчет в том, что везде сейчас 3 и 4 кварталы не подарок. USD\JPY пока обречена, похоже, третий день подряд консолидироваться в районе отметки 95,25, а по EUR\JPY застыла в районе отметки 132,10. В перспективе, может быть, новый виток снижения курса йены будет связан с нарастающим желанием Банка Японии начать проводить интервенции с целью ослабить национальную валюту.


В Великобритании индекс потребительского доверия Gfk вновь на рекордно низком уровне за последние три года в ноябре на уровне -35. Однако и здесь курс стерлинга преимущественно зависит от аппетита к риску. Снижение вторую неделю подряд кросс-курса EUR\GBP с 0,8425 до 0,8388 мы преимущественно связываем с тем, что некоторое оживление произошло на американском и европейском рынках акций, что подстегнуло спроса на валюты с высокими процентными ставками.


По большому счету, сейчас остается дожидаться исключительно понедельника, когда торговая активность вернется на рынок FOREX.


Обзор предоставлен компанией <span class='inv'><![CDATA[<noindex>]]></span><a href="http://www.onix-trade.net/forum/go.php?http://www.forextrade.ru" rel="nofollow" target="_blank">Admiral Markets.</a><span class='inv'><![CDATA[</noindex>]]></span> Аналитик Константин Бочкарев.

 

<b>Программа "<span class='inv'><![CDATA[<noindex>]]></span><a href="http://www.onix-trade.net/forum/go.php?http://www.youtube.com/watch?v=OO7ci2J8gOY&eurl" rel="nofollow" target="_blank">Пульс рынка</a><span class='inv'><![CDATA[</noindex>]]></span>" от 01.12.08</b>

 

<b>FOREX - доллар вновь востребован!
02.12.08 </b>




Декабрь начинается с роста курса американской валюты. Как и ранее, укреплению ее позиций на FOREX способствует уход инвесторов от риска на фоне падения мировых рынков акций (индексы в США потеряли по 6%-7% 01\12) в долларовые Treasuries.


Между тем, в понедельник глава ФедРезерва Бен Бернанке обозначил перспективы денежной политики, дав понять, что такой инструмент как ставка по федеральным фондам (federal funds rate) себя практически исчерпал. Теперь глава Fed, похоже, сконцентрируется всецело на вливания ликвидности\денежной массы в экономику, что и будет в ближайшее время основным ориентиром по поводу того, желает ФРС видеть дешевые деньги в экономике, либо, напротив, хочет сократить денежную массу, чтобы предупредить\обуздать рост инфляции.


При этом в текущих условиях регулировать количество денег в обращении ФедРезерв во многом будет посредством операций на рынке казначейских облигаций США. Активная скупка Treasuries со стороны Fed может означать увеличение денежной массы в обращении и наоборот.


Что касается ставки по федеральным фондам, то, похоже, все идет к тому, что в декабре ее снизят до 0,5% после чего ФРС всецело переключиться на бонды. Как отметил сам Бен Бернанке, нет большого смысла снижать ее до нуля, учитывая то, что работа напрямую с ликвидностью посредством бондов остается эффективной.


В общем, доходность Treasuries (ее динамика) будет со временем, похоже, еще более эффективным инструментом при прогнозировании тенденций на FOREX. Резкий рост доходности может восприниматься еще в большей степени как сигнал к тому, что ситуация в экономике США, возможно, стала лучше, а Fed стал на шаг ближе к ужесточению денежной политики. Верно и обратное.



Прозвучавшие заявления, на наш взгляд, можно в принципе в моменте рассматривать как позитив для доллара, так как не будет проблем с тем, кто же будет покупать Treasuries в ближайшее время. Правда, в среднесрочном и долгосрочном периоде данного рода политика может нести в себе и понижательные риски для доллара. Во-первых, рынок Treasuries все более и более становится похожим на пирамиду. Во-вторых, политика Fed может означать в конечном счете чрезмерное наводнение долларами американской экономики, то есть значительные инфляционные процессы. В общем, однозначно четко нельзя сказать, чем все это для доллара обернется. Добавим, что в поддержку американской валюте в начале недели были также цены на нефть, которые обвалились в Нью-Йорке 1\12 ниже 50$ за баррель на фоне решения ОПЕК.


Может быть успехи доллара США на FOREX были бы значительнее, если бы не слабые макроэкономические данные. На рекордном уровне с 1982 года в регионе вышел за ноябрь индекс деловой активности в производственном секторе (ISM manufacturing), который упал до 36,2 пункта против 38,9 месяцем ранее (прогноз 38,2 пункта). Можно было бы теоретически предположить, что кто-то пытается продавать доллар в начале недели на ожиданиях выхода в среду индекса ISM Services за ноябрь также хуже ожиданий, либо публикации в пятницу ноябрьского отчета по занятости (Nonfarm payrolls). Хотя мы больше склоняемся в пользу того, что на рынке и так есть понимание, что в США идет рецессия и, что четвертый квартал не подарок. Поэтому вероятнее всего перед пятничными данными по занятости или заседанием ЕЦБ и Банка Англии в четверг мы увидим на рынке консолидацию\«боковик», а сильное движение будет уже в пятницу.


JPY\Carry trade
За прошедшую неделю фондовые индексы США (S&P500 +12%) показали рекордный рост за последние несколько десятилетий. Однако с завершением торжеств в Соединенных Штатах (День Благодарения) ушел позитив и с американского рынка акций, где взлет индексов сменился в итоге фиксацией прибылей и падение индексов на 5%-6% 1 декабря. На рынке FOREX, в свою очередь, все это по традиции привело к бегству в качество и собственно росту курса йены и доллара.

Росту пессимизма в принципе также могли способствовать рекордно слабые данные по производственному сектору Китая в понедельник, а также негативная статистика из Южной Кореи по экспорту в понедельник.


Другой негативный фактор, который также способствовал ухудшению настроений и сворачиванию carry trade — это заявления министра экономики и фискальной политики Японии Каору Йосано, который в интервью Financial Times заявил о том, что пакет стимулирующих мер в поддержку национальной экономике не сможет оказать какого-либо значительного положительного влияния на процессы внутри страны.


Как результат, по USD\JPY в понедельник мы можем наблюдать снижение с 95,50 до 93,20; EUR\JPY снижается до 117,75 против 121,30 утром.


EUR,GBP
Одна из ключевых тем для европейских валют сейчас — это предстоящее заседание в четверг Банка Англии и ЕЦБ. Ожидается, что BOE снизит ставку с 3% до 2%, а ЦБ Еврозоны пойдет на смягчение денежной политики на 0,75% с 3,25% до 2,5%.


При этом ряд аналитиков допускает продажи стерлинга в ближайшие дни на опасениях того, что , как и месяц назад, Банк Англии пойдет на более значительное снижение ставок, чем от него ждут. Возможно именно из-за этого 01\12 пара GBP\USD провалилась с 1,5375 до 1,4890, а кросс-курс EUR\GBP показал рост с 0,8250 до 0,8490. Кто-то слабость британской валюты банально объясняет тем, что данные по рынку жилье Великобритании в понедельник указали на продолжение рецессионных процессов в регионе и то, что ставки в 2009 году в Великобритании могут быть ниже, чем в Еврозоне. Индекс цен на жилье от Hometrack в ноябре показал падение цен до минимальных уровней за последние три года. По сравнению с предыдущим месяцем показатель снизился на 1,1%, в годовом исчислении на 8,1%.


Если развивать тему того, что рецессия идет и в экономике Еврозоны, то можно заодно отметить и выход в Германии хуже ожиданий за октябрь данных по розничным продажам\Retail sales — показатель снизился на 1,6% м\м и 1,5% г\г, а также падение индексов деловой активности в производственном секторе регионе (PMI Manufacturing) значительнее ожиданий в ноябре — в Германии показатель упал до 35,7, а в Еврозоне в целом до 35,6. В принципе аналогичную слабую статистику мы наблюдали и в Великобритании, где индекс PMI manufacturing упал до 34,4 против ожидавшихся 39,2.


Пара EUR\USD вместе с тем снижается с 1,2690 до 1,2620


Если в четверг мы не увидим новых продаж в курсах EUR\USD и GBP\USD на фоне решения ЕЦБ и Банка Англии снизить ставки, то, возможно, это будет означать то, что фактор смягчения денежной политики в Европе уже учтен, поэтому спекулянты вполне могут переключиться на продажи доллара уже под заседание ФРС в середине месяца. В таком случае можно будет ожидать в моменте восстановление курсов EUR\USD и GBP\USD в район как минимум максимумов прошлой недели.


Торговые рекомендации.
Мы в текущей ситуации ждем от рынка тех или иных идей — к примеру, прояснения в лучшую сторону судьбы американского автопрома (GM, F, Chrysler), что могло бы положительно сказаться на carry trade и S&P500 в конце текущей или на следующей неделе. Также мы допускаем, что по факту публикации в пятницу в США отчета по занятости в рамках или не на много хуже ожиданий мы увидим восстановления все того же аппетита к риску и в итоге падению спроса на доллары.

Обзор предоставлен компанией <span class='inv'><![CDATA[<noindex>]]></span><a href="http://www.onix-trade.net/forum/go.php?http://www.forextrade.ru" rel="nofollow" target="_blank">Admiral Markets</a><span class='inv'><![CDATA[</noindex>]]></span>. Аналитик Константин Бочкарев.

 

<b>FOREX - смотрим на ЦБ Австралии и делаем выводы
03.12.08 </b>




Если смотреть глобально на валютный рынок, то практически ничего не изменилось в минувший вторник. Как уже отмечалось, многие спекулянты сейчас могут воздержаться от активной торговли, попросту дожидаясь четверга, когда свой вердикт представит Банк Англии и ЕЦБ, либо пятницы, когда в Соединенных Штатах выйдет ноябрьский отчет по занятости (Nonfarm payrolls).


Впрочем, если вдаваться в детали, то вполне можно отметить, что местами доллар США все-таки понес некоторые потери 2 декабря. Отчасти этому способствовало некоторое восстановление аппетита к риску или, проще говоря, рост фондовых индексов в Европе и Соединенных Штатах во вторник.


EUR, GBP и AUD
В случае с европейскими валютами мы все-таки по-прежнему живем ожиданиями хорошей коррекции к снижению курсов EUR\USD и GBP\USD в предыдущие месяцы. С точки зрения фундаментального анализа, поводом к росту курса евро и стерлинга может быть не только возможное восстановление мировых рынков акций в рамках новогоднего или предновогоднее ралли, но и те перемены, которые могут произойти или уже случились в денежной политике ФедРезерва, ЕЦБ, Банка Англии, а также ряда других ЦБ.


Для начала можно обратить внимание на курс AUD\USD и то, что Центральный Банк Австралии во вторник неожиданно снизил в рамках очередного заседания учетную ставку с 5,25% сразу до 4,25%, а не до 4,5%, как многие ожидали. Уже само по себе показательно то, что курс AUD\USD при этом сумел избежать какого-либо значительного снижения, завершив торговый день в районе отметки 0,6380, то есть там, где он и начался. Многое объясняет то, что RBA дал понять, что собственно на это смягчение денежной политики в Австралии, возможно, подошло к концу. Фактически мы могли наблюдать переломный момент в политике ЦБ, чего, на наш взгляд, с точки зрения фундаментального анализа, может быть вполне достаточно для восстановления курса AUD\USD до 0,70 или даже выше в ближайшие месяцы.


Нечто похоже в ближайшее время мы ожидаем и от Банк Англии, который, судя по всему, снизит ставку с 3% до 2% и на этом остановиться, либо будет близок к тому (ниже 1%-1,5% учетная ставка вряд ли снизится). В случае с ЕЦБ мы также считаем, что скоро могут появиться явные признаки того, что Центробанк Еврозоны также близок к тому, чтобы занять нейтральную позицию в плане денежной политике и банально оценить эффект от того снижения ставок, которое уже произошло. Все это также может означать в среднесрочном периоде рост курсов EUR\USD и GBP\USD на 10 или более фигур в рамках коррекции к случившемуся падению.


Добавим, что некоторые параллели в текущей ситуации можно провести с декабрем 2005 года, когда пара EUR\USD после длительного снижения в районе отметки 1,1655 обрела «дно» и затем начала расти. Тогда три года назад, во-первых, ФРС в декабре дал понять, что завершает повышать процентные ставки в скором времени (перемены в денежной политике, негатив для доллара), а ЕЦБ, напротив, указал на скорое ужесточение денежной политики (значительный позитив для евро. Сейчас можно вполне отметить, что заявления главы Fed Бена Бернанке в понедельник о том, что ЦБ США в ближайшее время переключиться на активную скупку Treasuries для того, чтобы и дальше сбивать стоимость денег, а заодно улучшать ситуацию с ликвидность, можно трактовать как негласный сигнал в плане того, что мягкая денежная политика продолжится за океаном, что собственно негатив для американской валюты.


Отметим, что по итогам вторника курс GBP\USD изменился незначительно, заверши торговый день в районе отметки 1,49. Поддержку стерлингу, возможно, оказало некоторое оживление мировых рынков акций 2 декабря, а негативом для британской валюты стали опасения, что Банк Англии, как и в прошлый раз, как и ЦБ Австралии, вполне может преподнести неприятный сюрприз, снизив ставку на более значительную величину в четверг, чем от него ожидают. С другой стороны, если такого сюрприза не случится, то можно будет пытаться 4\12 во второй половине дня играть на повышение в паре GBP\USD.


Что касается курса EUR\USD, то здесь впервые за неделю мы могли наблюдать рост с 1,2610 до 1,2710. В плане данных незначительным негативом для евро некоторые аналитики посчитали выход во вторник по Еврозоне за октябрь индекса цен производителей (PPI). Показатель продемонстрировал рекордное за последние 22 года падение, составив -0,8% м\м и +6,3% г\г (предыдущее значение -0,3% м\м и +7,9% г\г), что невольно могло трактоваться как еще один сигнал для ЕЦБ продолжать снижать процентные ставки.


JPY
Японскай йена незначительно подешевела во вторник на FOREX в рамках коррекции к росту днем ранее. До тех пор пока рынок акций США действительно не оживет, подтвердив планы относительно новогоднего\предновогоднего ралли, интерес к carry trade существенно, скорее всего, не возрастет. В данном случае также фактически надо ждать конца недели, заседания ЦБ и статистики из-за океана.


Препятствовать снижению курса йены, между тем, по-прежнему могут такие фактор, как визит Генри Полсона в Китай в ближайшие дни, а также общий пессимистичный настрой относительно мировой экономики. Национальное Бюро Экономических Исследований (National Bureau of Economic Research) заявило во вторник о том, что в США уже год как идет рецессия, которая по продолжительности больше чем в среднем предыдущие экономические спады, при этом не совсем понятно, когда же экономика начнет приходить в себя.


В результате имеем скромный рост курса USD\JPY с 93,00 до 93,10, а также подъем кросса EUR\JPY с 117,30 до 118,24



Обзор предоставлен компанией <span class='inv'><![CDATA[<noindex>]]></span><a href="http://www.onix-trade.net/forum/go.php?http://www.forextrade.ru" rel="nofollow" target="_blank">Admiral Markets</a><span class='inv'><![CDATA[</noindex>]]></span>. Аналитик Константин Бочкарев.

 

<b>FOREX - все зависит от ЕЦБ и Банка Англии в четверг
04.12.08 </b>




Развязка, собственно, совсем близка на FOREX. Вполне возможно, что уже во второй половине дня в четверг, когда свои вердикты в рамках очередных заседаний представит ЕЦБ и Банк Англии, на FOREX мы увидим формирование той или иной тенденции, которая, будем надеется, перерастет в итоге в сильное и продолжительное движение после нескольких недель бокового тренда.


Пока же отметим, что на фоне неопределенности и сохранения повсеместно негативного новостного фона доллар США продолжил дорожать на валютном рынке. Негативные макроэкономические данные из Европы и Соединенных Штатов в очередной раз трактовались как еще один сигнал относительно того, что ничего хорошего сейчас на мировых рынках акций не случится, поэтому спрос на долларовые Treasuries, а заодно и американскую валюту и дальше будет высокий (по ходу дела можно лишний раз вспомнить здесь и делеверджинг).


В плане вышедших в США макроэкономических данных все-таки стоит обратить внимание на то, что отчет от рекрутинговой ADP указал на сокращение занятости в частном секторе американской экономики на 250k (ожидали 200k). Индекс деловой активности в сфере услуг (ISM Services) при этом в стране в целом в ноябре вышел на очередном рекордном минимуме, упав до 37,3 пунктов против 44,4 пунктов ранее. Все это может означать, что пятничная статистика (Nonfarm payrolls) в США также будет хуже ожиданий, что после заседания ЕЦБ и Банк Англии, когда определенные риски спадут для европейских валют, может означать в итоге усиления давления на американскую валюту.


EUR
Для евро вновь негативом стали слабые макроэкономические данные по экономике Еврозоны. Розничные продажи (Retail sales) в регионе в октябре снизились на 0,8% м\м и 2,1% г\г (предыдущее значение -0,2% м\м и -1,6%), индекс деловой активности в сфере услуг вместе с тем упал до 42,5 пунктов против ожидавшихся 43 (предыдущее значение 45,8 пунктов).


Мы бы, впрочем, не обращали значительного внимания на данного рода статистику. Все будет зависеть от того, какую оценку текущей ситуации в экономике в четверг даст ЕЦБ, укажет ли он, в частности, на то, что и далее намерен агрессивно снижать процентные ставки, либо, напротив, намекнет на скорые перемены в денежной политике. Если будет намек на второй вариант, то смело можно ожидать рост курса EUR\USD заметно выше 1,30. В принципе можно сильно не утруждать себя в техническом анализе, а банально ждать пресс-конференции Жан-Клода Трише в 16:30 мск, а затем к 17:00 мск по форме сформировавшейся часовой свечи сделать уже выводы относительно того, куда смотрит рынок. Довольно-таки часто бывает, что к этому времени на FOREX по евро формируется довольно-таки четкая тенденция, которой остается только следовать.


В моменте при этом по EUR\USD мы исходим из того, что в тех продажах, которые наблюдались в паре в предыдущие торговые дни и вызвали снижение курса к 1,2560, мы фактически могли наблюдать дисконтирование рынком предстоящего снижения учетной ставки в Еврозоне с 3,25% до 2,75%. Сейчас, по факту, можно вполне рассчитывать на то, что после такого решения мы как минимум увидим закрытие «коротких» позиций по EUR\USD, что позволит нам вновь восстановится до 1,30.


Если ЕЦБ при этом снизит ставку менее чем на 0,5%, то можно также рассчитывать на сильный рост в моменте курса евро. Что касается более агрессивного снижения ставки, чем многие ожидают на данный момент, то если при этом ЕЦБ намекнет на то, что смягчение денежной политики близко к завершению, то евро опять же покажет, если не по итогам дня, то в ближайшем будущем рост.


GBP
Куда более болезненно на слабую макроэкономическую статистику на FOREX реагирует британский фунт. Связано это как раз с тем, что любые данные, подтверждающие значительные проблемы в экономике Еврозоны, могут довольно-таки четко трактоваться как сигнал к тому, что Банк Англии снизит ставку значительнее, чем от него многие ожидали (прогноз 2%, текущее значение 3%).


В минувшую среду такой статистикой стала публикация от Nationwide индекса потребительских настроений за ноябрь и особенно индекса деловой активности в сфере услуг за аналогичный период. Показатель PMI Services в регионе упал до рекордных минимумов за последние 12 лет, составив 40,1 пунктов против прогнозировавшихся 41,3 (предыдущее значение 42,4).


На фоне всего этого пара GBP\USD снижалась с 1,4917 до 1,4665 в моменте. Пока мы продолжаем склонятся больше в пользу того, что в значительной степени снижение ставок на Туманном Альбионе уже учтено в курсе британской валюты. Поэтому даже в случае снижения ставки на 1% до 2% мы считаем, что в паре GBP\USD вполне может появится возможность для игры на повышение. В общем, рассчитываем на то, что поддержка 1,46 устоит.


Обзор предоставлен компанией <span class='inv'><![CDATA[<noindex>]]></span><a href="http://www.onix-trade.net/forum/go.php?http://www.forextrade.ru" rel="nofollow" target="_blank">Admiral Markets</a><span class='inv'><![CDATA[</noindex>]]></span>. Аналитик Константин Бочкарев.

 

<b>FOREX - ЕЦБ и Банк Англии в центре внимания
05.12.08 </b>




В минувший четверг применительно к курсам EUR\USD и GBP\USD как никогда было актуально негласное правило «продавай на ожиданиях, покупай на фактах». Так, до публикации итогов заседания ЕЦБ и Банка Англии мы могли наблюдать продажи в валютных парах, а по факту вынесения решения по ставкам уже рост.


Существенное внимание при этом 4 декабря стоило обратить помимо всего прочего на прошедшее утром заседание Центрального Банка Швеции, в рамках которого учетная ставка в регионе неожиданно была снижена не на 1%, а сразу на 1,75% до 2%. Вместе с этим в рамках представленного стейтмента Центробанк указал на значительное ухудшение экономической ситуации в стране с октября, что собственно требует более низких процентных ставок. Все это можно трактовать как а) сигнал к тому, что ЦБ Швеции в дальнейшем вновь пойдет на снижение ставок б) спекуляции на тему того, что ЦБ Норвегии в рамках заседания 17\12 может также пойти на более значительное снижение ставки, чем ожидалось ранее (прогноз -1,75% до с текущих 4,75%), что создает дополнительное давление на норвежскую крону в курсах EUR\NOK или USD\NOK.


Внимание на Швецию мы обращаем еще и потому, что порой политику данного ЦБ рассматривают как своеобразный опережающий сигнал в плане того, чего ждать от ЕЦБ. До заседание ЦБ Еврозоны действия скандинавов собственно и вызвали в моменте падение курса EUR\USD до 1,2550.


ЕЦБ
К счастью для евро «шведский сценарий» в плане дальнейшей политики ЕЦБ не реализовался 4 декабря. Более того, в моменте у покупателей в EUR\USD появилась вполне обоснованная надежда на то, что курс может попытаться в ближайшие дни восстановиться до 1,30. Если с точки зрения технического анализа можно говорить о банальном закрытии «коротких» позиций по евро, то с позиций фундаментального подхода для начала стоит отметить то, что доходность немецких государственных облигаций в четверг показал рост, указав на то, что спекуляции по поводу дальнейшего агрессивного снижения процентных ставок в Еврозоне до конца не обоснованы.



Кривая доходности незначительно, но сместилась вверх.

Ответом на многие вопросы стала пресс-конференция Жан-Клода Трише, в рамках которой глава Европейского Центрального Банка уклонился от намеков по поводу того, что в дальнейшем будет с процентными ставками, что уже позитивно для евро, но при этом дал понять, что член Управляющего Совета ЕЦБ не должны быть заложниками текущего смягчения денежной политики и загнать ставку на чрезмерно низкий уровень. В принципе это уже можно трактоваться как то, что ЕЦБ в скором времени может захотеть взять паузу или, по крайне мере, воздержаться на каком-либо из заседаний от снижения ставок.


Все это во многом и позволило курсу EUR\USD во второй половине дня буквально взлететь в район отметки 1,2847; торговый день для евро, правда, закончился в районе отметки 1,2769.


Если исходить из того, что, судя по ISM Services, ноябрьские Nonfarm payrolls в пятницу в 16:30 мск могут быть на теоретическом уровне -500k, то можно вполне исходить из того, что данная статистика окажется в итоге хуже ранее озвученных прогнозов, что в моменте усилит давление на доллар и вызовет снижение его курса в рамках коррекции к росту на этой и прошлой неделе. Напомним, что сейчас многие ожидают сокращения занятости в Соединенных Штатах в ноябре на уровне -290k против -240k месяцем ранее. Подтверждением того, что нас могут ждать слабые данные может быть также выход хуже ожиданий статистики по вторичным заявкам на пособия по безработице, которые достигли 4,09 млн или рекордного максимума с декабря 1982 года.


Банк Англии
Британский фунт, несомненно, поддержало то, что Банк Англии в минувший четверг снизил ставку всего лишь на 1% до 2%. Многие ожидали увидеть -1,25% или даже 1,5%, поэтому данного рода решение и позволило паре GBP\USD после падения ниже 1,45 затем восстановился к концу дня до 1,4650 при том, что внутридневной максимум пришелся выше отметки 1,48.


Банк Англии при этом дал понять, что видит значительные риски существенного снижения инфляции в Великобритании, что многие трактовали как сигнал к тому, что скоро учетная ставка в регионе будет в районе 0 (GBP\USD при таком сценарии развития событий видится в районе 1,40 или даже ниже.



Также незначительное, но смещение кривой доходности вверх.

Из позитивного для стерлинга при этом можно отметить то, что доходности британских облигаций в четверг все-таки показали незначительный, но рост. Вместе с этим с 0,8% в начале недели до 0,98% в четверг увеличился спрэд между обычной десятилетней государственной облигацией и десятилеткой защищенной от инфляции, что указывает на то, что не все верят в якро выраженные дефляционые процессы на Туманном Альбионе.


Мы во всем происходящем видим некоторые предпосылки для роста курса GBP\USD до 1,50 в моменте, дальнейшая динамика курса стерлинга будет во многом зависеть и от того, как участники валютного рынка будут смотреть на предстоящее заседание ФРС 16\12.


Обзор предоставлен компанией <span class='inv'><![CDATA[<noindex>]]></span><a href="http://www.onix-trade.net/forum/go.php?http://www.forextrade.ru" rel="nofollow" target="_blank">Admiral Markets</a><span class='inv'><![CDATA[</noindex>]]></span>. Аналитик Константин Бочкарев.

 

<b>Программа "<span class='inv'><![CDATA[<noindex>]]></span><a href="http://www.onix-trade.net/forum/go.php?http://www.youtube.com/watch?v=otvocuAbCyo&eurl" rel="nofollow" target="_blank">Пульс рынка</a><span class='inv'><![CDATA[</noindex>]]></span>" от 05.12.08</b>

 

<b>Покупаем S&P500, Oil\Gold, продаем USD
08.12.08 </b>

Перемен, мы ждем перемен... (с)


S&P500\carry trade
После пятницы, когда в Соединенных Штатах вышел, пожалуй, самый слабый отчет по занятости (Nonfarm payrolls -533k, Unemployment rate 6,7%) за последние несколько десятилетий, а рынок акций США не упал (Dow Jones +3,09%, S&P500 +3,65%, Nasdaq +4,41%), мы стали по другому смотреть на финансовые рынки, отмечая значительное увеличение аппетита к риску в инвесторской среде.


Сама по себе такая реакция фондового рынка позволяет говорить о том, что такой фактор для бирж США, как рецессия в США, уже в значительной степени дисконтирован или учтен в курсах. Если так, то мы беремся предположить, что в рамках предновогоднего или рождественского ралли мы увидим взлет фондового индекса S&P500 до 1000 пунктов в ближайшие несколько недель, что вместе с этим на FOREX вызовет снижение курса доллара и рост интереса к carry trade (позитивно для покупателей в XXX\JPY). Подтверждением нашим предположениям могут бы следующие факторы:
Приход новой администрации в Белый Дом участники финансовых рынков уже само по себе воспринимают как значительный позитив, учитывая а) состав команды Барака Обамы б) конкретику в действиях нового президента. Последний позитивный сигнал — это намерение Обамы запустить программу госрасходов, которая приведет к рекордному за последние 50 лет созданию числа рабочих мест в экономике (общественные работы — строительство дорог, туннелей). Данного рода меры вполне могут подхлестнуть интерес к сильно упавшим в цене акциям, особенно, если учесть, что на рынке целая когорта спекулянтов, которые ищут малейший повод для игры на повышение.
Предположительно, в понедельник Конгресс США может определиться с дальнейшей судьбой национального автопрома. Речь идет о выделении порядка 14$ млрд для того, чтобы GM, Ford, Chrysler дотянули хотя бы до 31 марта 2009 года. Мы считаем, что ранее ликвидация позиций carry trade (xxx\jpy), а также высокий спрос на Treasuries, как и низкий на акции был связан во многом с тем, что инвестор боялись банкротства кого-нибудь из троицы и реакции на него аналогичной, как и в случае с Lehman Brothers, учитывая масштабы контрактов CDS на долги американских автопроизводителей. Конкретика по данному вопросу также может быть сильно позитивна для рынка акций.


В принципе можно и просто исходить из того, что на предстоящей неделе не ожидается какой-либо опасной статистики, зато совсем немного времени осталось до заседания ФРС, в рамках которого ставка по федеральным фондам, судя по всему, еще раз будет снижена на 0,5%, что будет позитивно для рынка акций США.


С точки зрения рынка FOREX рост индекса S&P500 до 1000 пунктов может идеально сочетаться с попыткой курса USD\JPY вернуться к отметке 100, а пары EUR\JPY восстановиться до 125\130.


Нефть и золото
Те надежды, которые сейчас инвесторы испытывают по поводу восстановления американской экономики, могут вполне поддержать и товарный рынок, учитывая то, что Соединенные Штаты остаются крупнейшим в мире потребителем черного золота.


В данном конкретном случае во внимание следует принять еще следующие несколько моментов:
а) Контанго по нефтяным фьючерсам на рекордном уровне за десятилетие; покупка нефти, ее хранение в нефтехранилище и продажа в рамках того или иного фьючерса может быть выгоднее, чем операции с акциями или облигациями.
б) Президент ОПЕК Шакиб Хелиль пообещал значительное сокращение квот, если нефть останется ниже 60$ длительное время — многие ждут -2 млн баррелей 17\12.


В принципе в моменте все это может подстегнуть восстановление цен на нефть до 50$ за баррель, что может в конечном счете стать неплохой краткосрочной торговой идеей, хотя с позиций оценки риска мы с большим интересом смотри на игру на повышение в S&P500.


Если при этом сконцентрироваться больше не на восстановлении экономики, а на слабости доллара, то вполне можно внимание обратить и на золото, которое в ближайшие недели может попытаться восстановиться до 800$-830$ за тройскую унцию до конца года. Скептики, правда, говорят, что по мере нормализации ситуации на финансовых рынках, роста позитива по поводу экономики США спрос на золото как «тихую гавань» может ощутимо снизиться, что не позволит ценам на металл заметно подрасти.


FOREX
Уже порядка трех месяцев пара EUR\USD консолидируется в коридоре 1,25\1,30, к верхней границе которого мы сейчас и направляемый. На наш взгляд, большая часть продаж по евро\доллар с лета этого года была связана именно с бегством инвесторов от риска, поэтому любое значительное ралли на рынке акций США в конечном счете может послужить сигналом к штурму 1,30 и коррекционному росту курса вплоть до 1,35\1,38\1,40. Помимо всего прочего мы считаем, что до конца еще не отыгран фактор довольно-таки «ястребиного» последнего заседания ЕЦБ, в рамках которого Трише дал довольно-таки четко понять, что агрессии в смягчении денежной политики Еврозоны может и не быть в ближайшие месяцы.


По GBP\USD можно еще раз обратить к заметке, которую еще в конце прошлой недели представили в PIMCO, где речь шла о том, что стерлинг уже, возможно, достиг дна, учитывая то сильное снижение процентных ставок, которое в Великобритании уже произошло, а также последние действия Банка Англии, который оказался не таким «голубем» как от него ожидали, снизив в минувший четверг ставку всего лишь на 1%. По GBP\USD мы ждем роста до 1,55 в ближайшие несколько недель.


Обзор предоставлен компанией <span class='inv'><![CDATA[<noindex>]]></span><a href="http://www.onix-trade.net/forum/go.php?http://www.forextrade.ru" rel="nofollow" target="_blank">Admiral Markets</a><span class='inv'><![CDATA[</noindex>]]></span>. Аналитик Константин Бочкарев.

 

<b>FOREX - доллар под давлением
09.12.08 </b>




На фоне позитивных новостей из-за океана в понедельник на FOREX мы могли наблюдать рекордное за последние две недели падение курса доллара США. Напомним, что аппетит к риску в значительной степени подстегнули еще в выходные прозвучавшие заявления о том, что Барак Обама планирует потратить до 2010 года порядка 500$ млрд для стимулирования национальной экономики, в результате чего в регионе будет создано 2,5 млн рабочих мест. Другая позитивная новость - это собственно желание американских властей отсрочить гибель GM, Ford, Chrysler.

В принципе коренная смена новостного фона может рассматриваться на валютном рынке как сигнал к снижению спроса на безрисковые активы/treasuries, то есть как сигнал по поводу роста курсов EUR/USD и GBP/USD, а также в кросс-курсах XXX/JPY.

Здесь, правда, сразу следует сделать поправку на то, что какого-либо значительного роста доходности Treasuries 8 декабря мы не увидели, хотя в Казначействе США заявили о том, что на этой неделе бондов будет размещено на 44$ млрд, то есть больше, чем ожидали многие аналитики. Все, впрочем, можно перевести на то, что в конечном счете данные размещения поддержат курс USD/JPY.
Рынок долговых инструментов США сейчас нам представляет прекрасным индикатором того, насколько улучшился аппетит к риску у инвесторов. Сильный рост доходности казначеек (снижение цен на облигации) может вполне указывать на то, что некоторые инвесторы начинают избавляться от Treasuries, перекладываясь в рисковые активы.

Кривая доходности практически не сместилась вверх, то есть рост yields был минимален.


Декабрьский фьючерс на цену десятилетних казначейских облигаций (дневной график).

Что касается перспектив на вторник и ближайшие торговые дни, то, учитывая не самый насыщенный внешний фон в плане статистики, выделим следующее. Во-первых, вынесение положительного вердикта по американскому автопрому, то есть выделение 14$ млрд GM, Ford, Chrysler может в краткосрочке (в течение дня) поддержать американскую валюту. Во-вторых, ближе к концу недели доллар может оказаться под давлением на фоне предстоящей публикации в Соединенных Штатах в пятницу, 12 декабря, данных по розничным продажам (Retail sales) за ноябрь. Ожидается, что после падения в октябре на 2,8% показатель снизится еще на 2%, что собственно на FOREX может подстегнуть дальнейшую ликвидацию "длинных" позиций по доллару.

EUR
Динамика курса евро/доллар, как мы уже отмечали, всецело в последнее время определяется отношением инвесторов к риску, а не качеством выходящих макроэкономических данных. Однако мы бы все-таки обратили внимание на ряд показателей.

Если говорить уже о случившемся, то статистика за октябрь в Германии по промышленному производству (Industrial production) оказалась заметно хуже ожиданий. Показатель снизился на 2,1% м/м и 3,9% г/г против ожидавшихся -1,5% м/м и -2,7% г/г. Отметим, что куда интереснее сейчас для спекулянтов те данные, которые выйдут во вторник в Германии в 13:00 мск. Речь идет об индексе экономических ожиданий ZEW (ZEW economic expectations index), который в декабре, предположительно, снизился до -59 против -53,5 ранее.

По итогам дня пара EUR/USD демонстрирует рост с 1,2725 до 1,2925. Выход из коридора 1,25/1,30 сам по себе укажет направление дальнейшего движения.

GBP
С каждым днем продолжает поступать все больше и больше сигналов относительно того, что курс EUR/GBP в долгосрочном периоде, скорее всего, продолжит расти. Непосредственно в начале недели некоторое давление на стерлинг могли оказать данные по инфляции с Туманного Альбиона, которая снижается в регионе несколько более быстрыми темпами, чем ожидали многие аналитики. Как следствие, все это в моменте создает предпосылки для спекуляций по поводу дальнейшего снижения процентных ставок в Великобритании.

Отметим, что индекс цен производителей (PPI output) в регионе в октябре составил -0,7% м/м и 5,1% г/г против ожидавшихся -0,6% м/м и 5,2% г/г. Может быть, некоторое давление на стерлинг оказывала в понедельник предстоящая публикация в Великобритании 9 декабря в 12:30 мск данных по промышленному производству (Industrial production) и обрабатывающей промышленности (Manufacturing output) за октябрь, которые могут невольно подтвердить высказанные выше опасения.

На фоне этого в начале недели пара EUR/GBP во многом и показала рост до 0,8685 к вечеру против 0,8635 утром. В долгосрочном периоде целью для игры на повышение здесь остается уровень 0,90.
Что касается пары GBP/USD, то здесь после роста по итогам дня с 1,4725 до 1,4880 мы вполне допускаем еще одно тестирование резистанса 1,50, что будет вполне возможно, если статистика из Великобритании выйдет в рамках или лучше ожиданий; причем, реакция на хорошие данные, на наш взгляд, на FOREX будет сильнее, чем на возможный негатив.

Обзор предоставлен компанией <span class='inv'><![CDATA[<noindex>]]></span><a href="http://www.onix-trade.net/forum/go.php?http://www.forextrade.ru" rel="nofollow" target="_blank">Admiral Markets</a><span class='inv'><![CDATA[</noindex>]]></span>. Аналитик Константин Бочкарев.

 

<b>FOREX - Давление на доллар может усилиться
10.12.08 </b>




Считается, что во вторник на финансовых рынках мы могли наблюдать во многом коррекционные движения к тем процессам, которые наблюдались днем ранее. Рынок акций США, в частности, по S&P500 снизился после бурного роста на 2,3%, Dow-Jones просел на 2,7%, цены на нефть скорректировались на 3,5%. Если взять при этом FOREX, то здесь успехи доллара были, что самое интересное, 9 декабря довольно-таки скромные, что наводит на мысль о том, что снижение курса американской валюты еще получит продолжение.


Пара EUR\USD фактически начала и завершила торговый день в районе отметки 1,2940, наконец-то прореагировав на выходившие в Германии в целом удовлетворительные статистические данные. Напомним, что индекс экономических ожиданий ZEW (ZEW economic expectations index) неожиданно улучшился до -45,2 против ожидавшихся -59.


Если брать британский фунт, то здесь мы, конечно, могли наблюдать значительное снижение котировок (пара GBP\USD снизилась с 1,4892 до 1,4756), что в принципе было вполне закономерно, учитывая поток негативной макроэкономической статистики из Великобритании. Во-первых, данные по промышленному производству и обрабатывающей промышленности вышли хуже ожиданий на рекордно низком уровне с 1980 года. Во-вторых, статистика от RICS указала на самые низкие с 1978 года продажи жилья на Туманном Альбионе. В-третьих, Британский Консорциум Ритейлеров заявил впервые за последние 13 лет о падении сопоставимых продаж в магазинах открытых по крайне мере 12 месяца назад. Все это вновь подстегнуло спекуляции по поводу того, что скоро спекулянты начнут открывать очередные короткие позиции в курсах GBP\XXX в расчете на то, что Банк Англии в январе пойдет на снижение процентной ставки более чем на 0,25%.


Однако, что само по себе показательно, уже в среду курс GBP\USD без труда утром восстановился до 1,4840, вернув большую часть утраченных потерь. Тот факт, что спекуляции на счет дальнейшего снижения процентных ставок в Великобритании так быстро отошли на второй план уже само по себе указывает на то, что в основном рынок сейчас нацелен в GBP\USD преимущественно на покупку. В данном случае мы продолжаем ожидать восстановления курса стерлинга до 1,55. Пара EUR\USD добавим тоже при этом в среду утром довольно-таки резво восстанавливается до практически 1,30.


Причем, на наш взгляд, давление на доллар может усилиться на FOREX во второй половине сегодняшнего дня, формальным поводом к чему могут быть предстоящие голосования в среду в Сенате США по поводу выделения 15$ млрд американскому автопрому. Еще накануне представитель Демократов Харри Рейд пытался убедить нас в том, что стороны пришли к компромиссу, поэтому самое позднее в среду вечером решение будет принято. Если это произойдет, то мы вполне можем ожидать дальнейшего роста на рынке акций США на фоне значительного увеличения аппетита к риску у инвесторов. На FOREX все это может обернуться, как это уже было в понедельник, сильным падением курса доллара, а также японской йены. Естественно, что любое дальнейшее затягивание вопросу по поводу дальнейшей судьбы GM, Ford и Chrysler может, напротив, привести к укреплению курсов обозначенных валют.


При этом в случае благоприятного сценария развития событий будет очень показательно, сумеет ли пара EUR\USD преодолеть ключевой рубеж 1,3000\1,3050 и тем самым продолжить движение в район 1,35.


Отметим, что усилению давления на доллар по мере приближения конца недели может также способствовать публикация в Соединенных Штатах статистки по розничным продажам (Retail sales) за ноябрь.

Обзор предоставлен компанией <span class='inv'><![CDATA[<noindex>]]></span><a href="http://www.onix-trade.net/forum/go.php?http://www.forextrade.ru" rel="nofollow" target="_blank">Admiral Markets</a><span class='inv'><![CDATA[</noindex>]]></span>. Аналитик Константин Бочкарев.

 

<b>Программа "<span class='inv'><![CDATA[<noindex>]]></span><a href="http://www.onix-trade.net/forum/go.php?http://www.youtube.com/watch?v=eCJpD4IlCBE&eurl" rel="nofollow" target="_blank">Пульс рынка</a><span class='inv'><![CDATA[</noindex>]]></span>" от 10.12.08</b>

 

<b>FOREX - наступление на доллар
12.12.08 </b>




Доллар США в минувший четверг понес значительные потери против подавляющего числа валют на рынке FOREX. Некоторые аналитики при этом обращали внимание на то, что к этому могли привести перемены на денежном рынке, где довольно-таки существенно снизились долларовые ставки Libor, что может четко указывать на падение спроса на доллары и то, что в моменте бегство от риск (risk aversion) завершилось.


Показательно, кстати, и то, что вместе с падением курса американской валюты ожил товарный рынок, где нефть 11 декабря подорожала на 8,5% до 47,5$ за баррель, а вместе с этим подскочили цены на промышленные и драгоценные металлы. Если считать, что по сырью коррекции как таковой к недавнему падению цен мы не видели, то вполне можно рассчитывать на то, что в ближайшие пару недель способствовать падению курса доллара может восстанавливающийся товарный рынок, хотя пока все происходит наоборот.


EUR, GBP, CHF
В последнее время мы получаем все больше сигналов относительно того, что Европейский Центральный Банк, возможно, уже близок к тому, что прекратить снижать процентные ставки. Неделю назад в принципе на это в рамках очередного заседания указал Жан-Клод Трише, а в четверг во многом схожим образом поступил и Юрген Штарк из Центробанка. Со слов члена Управляющего Совета ЕЦБ, во-первых, можно рассчитывать на то, что во 2п09 европейская экономика пойдет на поправку, во-вторых, не так уж много сейчас и пространства для маневра в плане снижения ставок.


Во многом схожего тона высказываний придерживался в четверг и другой представитель ЕЦБ — Аксель Вебер, который тоже, похоже, считает, что пора уже заканчивать со смягчением денежной политики в регионе.


Как результат, пара EUR\USD 11 декабря достигает рекордных значений за последние семь недель, демонстрируя рост с 1,3030 до 1,3340 по итогам дня, тестируя при этом в моменте рубеж 1,34.


Все происходящее исторически можно сопоставить с декабрем 2005 года, когда также произошли существенные перемены в политике ЕЦБ. Тогда, правда, речь шла о начале цикла повышения процентных ставок, что собственно позволило паре EUR\USD в последующие месяцы показать существенный рост. Сейчас мы рассчитываем на то, что курс евро\доллар также ощутимом прибавит, прежде всего, за счет ликвидации «коротких» позиций, что позволит нам до окончания первого квартала увидеть достижение рубежа 1,40.


Добавим, что в четверг успехи единой европейской валюты можно было банально объяснить еще и тем, что по EUR\USD после роста выше 1,3050 мы видели большое количество сработавших защитных стоп-ордеров (стоп-лоссов). Другая причина — это, возможно, желание ряда инвесторов переложиться в евро из швейцарского франка и британского фунта, учитывая непростую ситуацию в британской экономике, а также в Швейцарии.


По поводу франка следует только отметить, что взлет кросс-курса EUR\CHF с 1,56 до 1,58 можно объяснить решением Национального Банка Швейцарии понизить процентные ставки до 0,5% или четырехлетнего минимума, а также негативными прогнозами относительно того, что национальную экономику ждет самая тяжелая рецессия с 1982 года. Что касается торговых идей в данном случае, то мы бы не спешили с открытием позиций на покупку по EUR\CHF, учитывая то, что значительная доля роста уже произошла, хотя при этом не исключаем, что на фоне восстановления аппетита к риску кросс-курс поднимется вплоть до 1,60.


По EUR\GBP, где мы в четверг наблюдали рост с 0,88 до 0,8870, можно еще раз отметить, что целью для игры на повышение здесь последние месяцы был рубеж 0,90, до которого практически рукой подать. На наш взгляд, сейчас здесь уже поздно открывать позиции на покупку, более того, не исключено, что в 1кв09 стерлинг вернет часть потерь против евро, если в январе или феврале Банк Англии четко укажет на то, что он намерен завершить снижать процентные ставки в Великобритании.


Собственно как только будет более менее значительный намек на то, что в политику Банка Англии скоро внесут перемены, то тут же и курс GBP\USD выстрелит на FOREX. Пока же по данной валютной паре 11 декабря мы видим по сравнению с евро скромный рост с 1,4793 до 1,5030. До конца года по-прежнему в данном случае рассчитываем на восстановление котировок до 1,55.


JPY
Судьба американского автопрома не была решена в минувший, что привело к снижению фондовых индексов США на 2%-3%, падению акций GM примерно на 10%, а заодно и к снижению интереса среди инвесторов к carry trade. Пара USD\JPY во многом из-за этого снизилась с 92,75 до 91,55, а кросс-курс GBP\JPY показал довольно-таки скромный рост, завершив день в районе отметки 137,65.


Мы считаем, что либо к Католическому Рождеству, либо уже после Нового года на рынке акций США все-таки случится в том или ином виде ралли или рост фондовых индексов на 10%, что может быть связано в том числе со вступлением Барака Обамы в Белый Дом. Все это, в свою очередь, приведет к значительному ослаблению курса йена.

Обзор предоставлен компанией <span class='inv'><![CDATA[<noindex>]]></span><a href="http://www.onix-trade.net/forum/go.php?http://www.forextrade.ru" rel="nofollow" target="_blank">Admiral Markets</a><span class='inv'><![CDATA[</noindex>]]></span>. Аналитик Константин Бочкарев.

 

<b>FOREX, Commodities - ideas for trading.
15.12.08</b>




Британский фунт кажется нам неоправданно перепроданным против евро. Напомним, что в конце прошлой недели кросс-курс EUR\GBP подошел вплотную к резистансу 0,90, на который в принципе приходится и сильный уровень сопротивления, и фактически исторические максимумы, если пересчитать евро в немецкие марки 90-х гг. Непосредственно в пятницу слабость британской валюты против евро можно было объяснить новостями из банка HBOS с Туманного Альбиона, где рапортовали о значительном росте плохих кредитов. Если же анализировать в целом взлет кросса EUR\GBP с 0,79 в начале ноября до 0,8950 вечером 12\12, то здесь, конечно, учесть стоит и а) агрессивное снижение процентных ставок в Великобритании вкупе с жесточайшей рецессией б) сворачивание операций carry trade, где некогда британский фунт принимал активное участие.


Но времена, на наш взгляд, незначительно, но изменились. В принципе еще в крупнейшем фонде облигаций PIMCO не так давно заявили, что все самое ужасное, что было названо, уже учтено в курсе британской валюты, поэтому самое время закрывать «короткие» позиции по GBP или даже задуматься о покупках.


Мы в принципе данного рода идею разделяем, считая, что в случае с кросс-курсов EUR\GBP совсем скоро можно будет задуматься об открытии позиций на продажу, а по GBP\USD и GBP\JPY соответственно позициях на покупку.


Основные надежды мы связываем, прежде всего, с тем, что либо в декабре, либо в январе Банк Англии может указать на завершение цикла снижения процентных ставок, либо, по крайне мере, паузу в данном процессе. Параллели здесь можно провести с парой EUR\USD, где рост курса с 1,2720 до 1,3375 на прошлой неделе связан во многом с тем, что в рамках последнего заседания ЕЦБ Жан-Клод Трише подставил под сомнение целесообразность дальнейшего снижения процентных ставок, а непосредственно на прошлой неделе Аксель Вебер и Юрген Штарк дали понять, что в смягчении денежной политики в принципе уже нет больше необходимости.


В ближайшие торговые дни поводом к «озарению» относительно стерлинга и политики BOE может быть а) публикация сильных макроэконимических данных, которые бы указали на то, что пауза близка — 16\12 12:30 мск CPI за ноябрь — рост инфляции значительнее прогнозов позитив для стерлинга; 17\12 12:30 мск — отчет по занятости в Великобритании за ноябрь и центральное событие недели в плане новостей с Туманного Альбиона - «минутки» к заседанию Банка Англии 3-4 декабря, где в принципе и может «быков» по стерлингу ждать приятный сюрприз.


Торговые рекомендации:
а) EUR\GBP любой рост к 0,91\0,92 — верный сигнал к открытию позиций на продажу с целью 200-300 пунктов. Либо ждать соответствующего подтверждающего сигнала с точки зрения ФА и продавать кросс-курс с целью 0,88.
б) По GBP\USD и GBP\JPY те перемены в денежной политики Банка Англии, о которых мы ранее писали, могут означать рост и в первом и во втором случае на 5-10 фигур минимум, поэтому просто необходимо дождаться сигнала относительно того, что ставки скоро прекратят снижать в Великобритании и открывать среднесрочные позиции на покупку. Добавим, что успешное разрешение ситуации вокруг GM или Chrysler также может подогреть интерес к британской валюте и carry trade.




Oil
Центральное событие недели для товарного рынка и, в частности, для нефти — это заседания нефтяного картеля ОПЕК 17 декабря и ожидаемое в рамах него сокращение квот на добычу на 2,0-2,5 млн баррелей. Во многом благодаря этому нефть и подорожала более чем на 10% за прошедшую пятидневку до 46,70$. При этом не исключено, что среды котировки прибавят еще порядка 5%-10%, собственно на ожиданиях.


В целом в краткосрочке мы довольно-таки оптимистично смотрим на нефтяные котировки исходя из следующего:
а) По доллару сейчас четко выраженные «медвежьи» настроения на FOREX, что всегда позитивно для сырья. ФедРезерв во вторник вполне может указать на то, что посредством операций с Treasuries Центробанк продолжит придерживаться мягкой политики, что будет идти в разрез с сигналами из ЕЦБ, то есть означать сохранение давления на доллар.
б) Скорее всего, Джордж Буш и Генри Полсон напоследок все-таки оставят о себе хорошее впечатление и поддержат американский автопром, выделив ему из банковских денег порядка 14$ млрд, что само по себе может быть позитивно для цен на промышленные металлы и углеводороды.
в) В случае с заседанием ОПЕК 17\12 можно говорить о том, что кто-то по факту снижения квот попытается продавить цены, то есть сыграть на понижение по нефти, однако мы считаем, что возможное сокращение квот сразу на 2,5 млн баррелей может в итоге способствовать продолжению роста цен в ближайшие несколько недель.
г) Не надо забывать на наличие довольно-таки большого контанго по фьючерсам на нефть, что вполне может сигнализировать о том, что игра на понижение по нефти, возможно, завершилась.


Если все резюмировать, что для цен на черное золото риски смещены в сторону возможного роста котировок до 50$\55$ за баррель, если обозначенные выше условия окажутся верными.


Обзор предоставлен компанией <span class='inv'><![CDATA[<noindex>]]></span><a href="http://www.onix-trade.net/forum/go.php?http://www.forextrade.ru" rel="nofollow" target="_blank">Admiral Markets</a><span class='inv'><![CDATA[</noindex>]]></span>. Аналитик Константин Бочкарев.

 

<b>Программа "<span class='inv'><![CDATA[<noindex>]]></span><a href="http://www.onix-trade.net/forum/go.php?http://www.youtube.com/watch?v=QvhuHhnE-Wg&eurl" rel="nofollow" target="_blank">Пульс рынка</a><span class='inv'><![CDATA[</noindex>]]></span>" от 15.12.08</b>

 

<b>FOREX - о ФРС и перспективах
16.12.08 </b>



Наступление на доллар продолжилось и в понедельник. Пара EUR\USD, которой мы пророчили рост в район отметки 1,38\1,40 чуть ли не в следующем году уже 15 декабря подошла практически вплотную к обозначенному сопротивлению, прибавив за торговые сутки еще порядка 300 пунктов. Курс USD\JPY вместе с этим продолжил торговаться в районе тринадцатилетних минимумов, просев до 90,75. GBP\USD при этом восстановился до 1,5280 против 1,50 в конце прошлой недели.


С точки зрения фундаментального анализа, столь плачевную динамику многие аналитики поспешили связать с предстоящим заседанием Федеральной Резервной Системы США в этот вторник и спекуляциями на тему того, что Центробанк снизит ставку чуть ли не до нуля, продолжив смягчать денежную политику за счет операция с Treasuries. Кто-то как подтверждение данного рода идеями рассматривал вышедшую в понедельник в Соединенных Штатах статистику по производственному сектору страны. Во-первых, профильный индекс деловой активности от ФРБ Нью-Йорка (NY Empire State Index) в декабре вновь вышел на рекордных минимумах в районе -25,8 пунктов (прогноз -27\-28, предыдущее значение -25,4). Во-вторых, индекс промышленного производства (Industrial production) снизился в ноябре на 0,6% (прогноз -0,8%, предыдущее значение 1,5%). Мы от себя добавим, что не такими уже и негативными оказались данные, учитывая прогнозировавшиеся значения показателей.


На самом деле мы считаем, что спекулянтов, которые сейчас пытаются продолжать играть на понижение по доллару, открывая новые позиции на покупку по EUR\USD, вполне в моменте может ожидать некоторое разочарование. Не исключено, что ФедРезерв 16\12 во многом повторит судьбу Европейского Центрального Банка, намекнув формально на возможные перемены в денежной политики. Иными словами, Fed вполне может указать на то, что он прекращает снижать ставку по федеральным фондам, понизив ее с 1% до 0,5% или даже 0,25%, но при воздержится от каких-либо конкретных комментариев по поводу того, что намерен делать дальше. В конечном счете мы можем вновь увидеть повторение небезызвестного сценария развития событий или негласное правило «покупать на ожиданиях заседания ФРС курс EUR\USD, продавать по факту», что может означать, во вторник курс EUR\USD может в первой половине дня нарисовать хорошую верхнюю тень к 1,38, однако в целом завершить день снижением. В общем, следует ждать не только в 22:15 мск решения по ставке, но и публикации стейтмента ФРС.




Не стоит забывать еще и про то, что скоро в Белом Доме поменяется хозяин, что, кстати, вполне может наложить отпечатки и на политику ФРС, о которой, скорее всего, мы уже в полной мере все на 2009 год узнаем даже не на январском, а скорее на мартовском заседании. В принципе в ретроспективе 2-3 месяцев это может означать на FOREX завесу неопределенности вокруг дальнейших действий Fed, что, кстати, может трактоваться как существенный риск для доллара в первом квартале 2009 года.


Проще говоря в ближайшие пару месяцев мы теоретически можем допустить некоторую слабость доллара на FOREX, что будет вполне закономерной коррекцией к его укреплению на 24% в предыдущие четыре месяца. В то время, как Fed невольно может оказаться в офсайде, инициатива может перейти к ЕЦБ, позиция которого пока, судя по высказываниям представителей банка, явно «бычья» для евро, а также к ряду других факторов.


Одним из ключевых факторов при этом может быть некоторое ослабление процесса сброса рисковых активов, что по логике должно совпасть с общим подъемом мировых рынков акций или, по крайне мере, их стабилизацией. Последние исследования C.Bernstein&Co. указывают на то, что 63% управляющих хедж-фондов уже избавились от половины или даже большей части проблемных активов, сократив попутно долю заемных средств или маржинальных позиций; 23% управляющих при этом дали понять, что уже на 2\3 разобрались с танк называемыми неблагонадежными активами. Если так, то уход от риска может явно ослабнуть, что будет означать в итоге снижение спроса на Treasuries, то есть рано или поздно означать и уход от доллара. Кто-то как на возможный негатив для доллара внимание тут же обращает на октябрьские данные по притоку иностранного капитала в американские долгосрочные долговые инструменты (TICS long-term), который уменьшился до 1,5$ млрд против примерно 65,4$ млрд месяцем ранее.


Среди других аргументов сторонники слабого доллара тут же обращают внимание и на то, что не было еще более менее нормальной коррекции по EUR\USD и GBP\USD к случившемуся падению, а также апеллируют к тому, что в рамках 23 программ по спасению американской экономики власти США в конечном счете вольют в мировую финансовую систему примерно 8,5$ трлн.


В принципе если все резюмировать, то, наверное, ничего бы страшного не произошло, если бы курс EUR\USD скорректировался даже не до 1,40, а до 1,46, что было бы равноценно 61,8% Fibonacci Retacement к падению пары с 1,6037 до 1,2328, а пара GBP\USD при этом на возможной скорой паузе в действиях Банка Англии восстановилась в рамках коррекции до 1,60\1,65. Мы в любом случае рост курса евро выше 1,40 предпочли бы постепенно использовать для открытия долгосрочных позиций с прицелом либо на еще одно тестирование поддержки 1,23, хотя не исключали ли бы при этом при определенном сценарии развития событий и более существенно падения пары EUR\USD. Добавим, что для курса USD\RUR вкупе с текущей политикой ЦБ РФ все это может означать рост в 2009 году в район 32\34.


Если при этом пересчитать все на прогнозы, то до конца 2009 года в Goldman Sachs ждут курс EUR\USD в районе 1,45, а консенсус при этом в целом по рынку предусматривает все-таки торги по евро в районе 1,30.


В перспективе ближайших 9-12 месяцев надо помнить еще и то, что Соединенные Штаты, конечно, сейчас больше всех «печатают» доллары, однако с учетом масштабов программ, проводимых ФедРезервом, Казначейством США, а также другими структурами, можно ожидать, что за океаном явно раньше и явно существенное начнется восстановление национальной экономики, чем в Европе, поэтому в США в долгосрочном периоде и раньше задумаются об уже ужесточении денежной политики (если, конечно, Тимоти Гейтнер и Лоренс Саммерс не захотят девальвировать доллар), чем опять же в Еврозоне, чтобы одолеть увеличившуюся к этому времени денежную массу на 8,5$ трлн. Следовательно, в 2009 году будет еще одна глобальная идея (как в этом risk aversion) для игры на повышение по доллару США.



Обзор предоставлен компанией <span class='inv'><![CDATA[<noindex>]]></span><a href="http://www.onix-trade.net/forum/go.php?http://www.forextrade.ru" rel="nofollow" target="_blank">Admiral Markets</a><span class='inv'><![CDATA[</noindex>]]></span>. Аналитик Константин Бочкарев.

 

<b>FOREX - итог заседания ФРС
17.12.08 </b>




Во вторник прошло очередное заседание Федеральной Резервной Системы, буквально взорвавшее валютный рынок. Удивил не сколько стейтмент или комментарий Центрального Банка США, сколько несколько более радикальное решение по процентной ставки. Многие ожидали, что ставка будет снижена на 0,5% от силы на 0,75%, по факту мы получили снижение federal funds rate фактически до нуля или диапазона 0%-0,25%, что как раз и вызвало сильное падение курса доллара.


Здесь, впрочем, надо сделать несколько поправок. С одной стороны, с данного рода решением со стороны ФРС надо признать, что смягчение денежной политики в Соединенных Штатах в значительной степени уже произошло, то есть цикл снижения ставок невольно закончился. Поэтому нельзя исключать того, что столь бурная реакция на FOREX, а именно продажи доллара, будут непродолжительными. Кто-то, конечно, может исходить из того, что ФедРезерв далее будет «давить» доллар уже посредством операций с Treasuries и насыщением рынков ликвидностью, хотя это может быть спорно, учитывая текущий и без того невысокий уровень доходности казначейских облигаций.


С другой стороны, коррекция к росту курса доллара на FOREX напрашивалась, поэтому нет в принципе ничего удивительного в том, что пара EUR/USD накануне взлетела в район 1,4150, а GBP/USD подрос до 1,56/1,57. В принципе в обоих случаях можно ожидать дальнейшего роста котировок в ближайшие несколько месяцев, чем помимо всего прочего может, на наш взгляд способствовать некоторое восстановление мировых рынков акций, то есть аппетита к риску. В первом случае допускаем восстановление котировок вплоть до 1,45/1,46, а во втором до 1,65. При этом по EUR/USD уже от текущих уровней мы будем постепенно открывать долгосрочные позиции на продажу с прицелом на еще одно снижение курса к 1,23 или ниже в 2009 году. Также по EUR/GBP мы будем искать возможностей для продажи в расчете на снижение к 0,88 или ниже.


Что касается американского рынка акций, то в любом случае данного рода решение позитивного для S&P500, где мы увидим неплохие перспективы вплоть до конца января, а в долгосрочном периоде и в 2009 году в целом. Непосредственно в этом месяце можно делать ставку на рождественское или новогоднее ралли, а в следующем месяцы покупать Dow Jones или S&P500 под предстоящую инаугурацию Барака Обамы. Целью для роста по S&P500 при этом в моменте остается уровень 1000 пунктов, хотя в начале следующего года мы допускаем ощутимый рост и выше него. На carry trade, правда, это скажется положительно, но несильно. Рост в кросс-курсах XXX/JPY может произойти, но, скорее всего, из-за того, что в последнее время дифференциал процентных ставок между США и Японией, Японией и Великобританией/Еврозоной существенного сократился, йена уже не будет таким аутсайдером как несколько лет назад. Пока крупнейшие центральные банки мира вновь не заговорят про ужесточение денежной политики, то есть рост процентных ставок, скорее всего, интерес к carry trade будет невысокий.


Определенное разочарование, между тем, может, по нашему мнению ожидать тех, кто сейчас решил начать игру на повышение по золоту. Решение ФедРезерва можно, на наш взгляд, трактовать как еще и сигнал относительно того, что Центральный Банк США ожидает дальнейшего снижения инфляции или даже дефляционных процессов в ближайшие кварталы. Вкупе с тем, что большая часть снижения курса доллара уже произошла, можно вполне ожидать, что резистанс 850$ за тройскую унцию устоит по золоту, более того, на фоне возможного роста курса доллара в 2009 году цены могут снизиться в район 650$.



Обзор предоставлен компанией <span class='inv'><![CDATA[<noindex>]]></span><a href="http://www.onix-trade.net/forum/go.php?http://www.forextrade.ru" rel="nofollow" target="_blank">Admiral Markets</a><span class='inv'><![CDATA[</noindex>]]></span>. Аналитик Константин Бочкарев.